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估值的艺术：110个解读案例 [:1704155582]
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估值的艺术：110个解读案例 2.2 净利润率
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净利润率表示每一美元的销售收入能创造多少美分的利润。需要特别说明的是：净利润率很高的公司，通常具有卓越市场地位、严格的成本控制能力和较低的负债水平。
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因为相关销售收入中包含了少数股东权益，所以，在计算合并财务报表的净利润率时，应在得出净利润后扣除少数股东权益的影响。此外，市场力量和成本管理都会对这一数值产生显著影响。价格调整能力越强，成本越低，净利润率就越高。因此，垄断行业或寡头市场中的公司，通常具有很高的净利润率。另外，若收入的增长能带来利润率的增长，那么，这通常被视为是规模经济效应的迹象。
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净利润率分布：标普500成分股
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图2-2为标普500成分股的净利润率分布图。
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图2-2 标普500成分股：净利润率分布
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所有标普500成分股的净利润率中位值为9.2%，而平均值为10.5%。净利润率超过24%的公司只有10%。
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例2-5 不同行业的净利润率
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表2-5举例说明并分析了三家不同行业公司的净利润率。
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表2-5 三家上市公司的净利润率对比表 （单位：百万美元）
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资料来源：沃尔玛（2013）《美国公认会计准则》，新秀丽（2012）《国际财务报告准则》，斯沃琪集团（2012）《国际财务报告准则》。
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三家公司均盈利，且都由富有经验和才干的管理团队平稳运营，同时还都是各自行业的龙头企业。尽管如此，它们的净利润率却各不相同。
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基于很高的市场占有率及著名品牌组合，斯沃琪集团能从每一瑞士法郎收入中，取得20.6瑞士生丁的利润，明显高于新秀丽（9.4%）和沃尔玛（3.6%）的利润率。与这一瑞士名表制造商相比，新秀丽和沃尔玛更受制于激烈的市场竞争和日趋沉重的价格压力。
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这一实例表明，即使这三家公司的经营情况都不错，而且都很难再进一步削减成本，也只能是斯沃琪集团这类拥有诸多知名品牌的企业，才能取得极高的利润率，当然，新秀丽也取得了不错的利润率。
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所以，一般说来，较高的净利润率是一个不错的指标，借此可筛选出具有独特卖点和市场主导地位的公司，或找到竞争对手稀少的公司。而较低的净利润率，通常意味着面临激烈价格竞争或经营大宗商品的公司（品牌成色低或无且质量一般），或有时，意味着糟糕的成本管理能力。
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例2-6 净利润率：可口可乐公司
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根据可口可乐公司的简略利润表，可进行净利润率的计算（见表2-6）。
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表2-6 可口可乐：简略利润表 （单位：百万美元）
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资料来源：可口可乐公司（2009）《美国公认会计准则》。