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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164236]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.4 投资决策标准
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分析师使用一些重要的决策标准来衡量公司是否合理运用资本来进行投资。用于衡量一个项目是否盈利的两种最综合性的方法是净现值法和内部收益率法。除了上述的两种方法，我们介绍另外四种常见的方法：回收期法、折现回收期法、平均会计收益率法以及获利指数法。分析师必须充分理解每种投资决策评判标准背后的逻辑过程以及这些评判标准在实务运用中的优势和局限性。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164237]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.4.1 净现值法
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对于只有一笔现金流支出，即初期投资支出的项目，净现值NPV，即为未来税后现金流折现后减去初始投资额所得的值：
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其中，CFt为t时刻的税后现金流；r为投资的必要收益率；初始投资额为0时刻的现金流支出。
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我们举一个简单的例子来说明净现值法的运用。假设Gerhardt公司考虑一个资本项目，初始投资额5000万欧元，以后连续四年返还1600万欧元，第5年返还2000万欧元。必要收益率为10%。
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对于这个Gerhardt公司的例子，NPV计算如下：
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NPV=（16/1.101+16/1.102+16/1.103+16/1.104+20/1.105）-50
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=14.545+13.223+12.021+10.928+12.418-50
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=63.136-50=13.136（以100万欧元计）[1]
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该投资未来现金流的现值，即这笔投资的总价值为6316.6万欧元。该投资的初始投资额为5000万欧元，即公司用5000万欧元换取了一项价值为6316.6万欧元的项目。该投资使得公司价值增长了1313.6万欧元。
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由于净现值是投资带来的公司财富的增长量。因此用净现值法的决策法则如下：
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·若NPV>0，则投资该项目。
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·若NPV<0，则放弃该项目。
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正的净现值增加公司的财富，反之则减少公司财富。
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有些投资除期初的支出外，在项目中期也会有投资支出现金流，在这种情况下可以将NPV表示为所有现金流的现值之和：
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在式（2-2）中，初始投资额CF0为负现金流。未来现金流也有可能为负。
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[1] 在我们的示例中偶尔会有一些四舍五入的误差。在该例中，这些现金流的现值四舍五入后得63.135。精确值是63.13627，或者63.136。通常我们会使用更精确的用计算器或计算机求得的结果，避免对中间结果进行舍入处理。
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