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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164249]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.5.2 用表格形式记录按类型归类的现金流
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在表2-14中，我们按照年份来计算现金流，然后算出不同年份现金流的净现值。除了按年记录现金流外，还有其他方式来组织这些现金流。我们同样可以根据表2-14中每一行现金流的现值来计算出这个项目的NPV。这种按类型区分现金流的方法如表2-15所示。
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表2-15 资本预算现金流（现金流按类型归类）
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如表2-15所示，初期对固定资本和净运营资本的投资共计230000美元。第1年至第5年，公司实现税后现金流78000美元，折现后的现值为295681美元。每年折旧部分抵税14000美元，现值为53071美元。固定资产税后残值以及净营运资本的现值也标示在表中。表中所有现金流折现后求和即得NPV为162217美元。显然不论按年份归类现金流抑或按现金流类型归类最后得到的NPV是相同的。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164250]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 2.5.3 用方程表示现金流
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在上例的资本预算过程中，现金流是以表格形式列出的。分析师们更希望用另一种方法，即用方程列出现金流。
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1.初始投资现金流
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对于一项新投资而言，初始投资现金流满足如下方程式：
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初始投资=FCI+NWCI
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其中，FCI为投资于新固定资产的资金，NWCI为投资于净营运资本的资金。
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上式作一般化处理后可用于计算替代类项目的初始投资（我们将在第2.6.2节中详述替代类项目），不同的是替代类项目中被出售的固定资产所得资金可以用来购买新设备。方程如下：
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初始投资=FCI+NWCI-Sal0+T（Sal0-B0）（2-6）
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其中，Sal0为出售旧资产所得资金，T为税率，B0为旧资产账面价值。
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2.项目中期年度税后运营现金流
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CF=（S-C-D）（1-T）+D（2-7）
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或者
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CF=（S-C）（1-T）+TD（2-8）
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其中，S为销售额，C为营运成本，D为折旧费用。
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3.期末税后非运营现金流
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TNOCF=SalT+NWCI-T（SalT-BT）（2-9）
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其中，SalT为期末出售旧资产所得现金（旧资产残值）；BT为期末旧资产的账面价值。
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