1704168973
公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164285]
1704168974
公司金融：实用方法（原书第2版） 小结
1704168975
1704168976
在此章节中，我们提供了一个大致的方法去计算公司和项目的资本成本。我们检验WACC方法，讨论了一般方法去衡量公司各组成部分的资本成本和各组成部分的比重。我们也分析了国际视角下的资本成本、影响资本成本的关键因素。
1704168977
1704168978
加权资本成本是一个加权平均的各种资产来源的税后边际成本：
1704168979
1704168980
WACC=wdrd（1-t）+wprp+were
1704168981
1704168982
一个分析师使用WACC估价。比如，WACC被用于估计一个项目的净现金流：
1704168983
1704168984
NPV=现金流入的现值-现金流出的现值
1704168985
1704168986
税前的债务成本估计一般取下列一个或两个方法的均值：到期收益和债券评级到期收益率法去估计税前债务成本使用了我们熟悉的估值公式。假设半年付息，等式为：
1704168987
1704168988
1704168989
1704168990
1704168991
我们可以求出6个月的收益，然后将该收益年化去得到税前债务成本。
1704168992
1704168993
因为利息支付一般是有减税作用的，税后利息成本是真实和有效的公司债务成本。如果现期的收益和债券的评级不能获得，如未上市的私有公司没有经过债券评级或一个项目，估计债务成本变得更加具有挑战性。
1704168994
1704168995
优先股的成本可以用优先股的每期分红除以现期优先股价格得到：
1704168996
1704168997
rp=Dp/Pp
1704168998
1704168999
公司的权益资本成本就是公司普通股股东要求的收益率。我们使用CAPM（或它的变形）估计这个成本或使用股息折现模型。
1704169000
1704169001
CAPM法是最常用的计算普通股成本的方法。该法的三个组成部分为：无风险利率、股权风险溢价和贝塔值：
1704169002
1704169003
E（ri）=rf+βi［E（rm）-rf］
1704169004
1704169005
在使用CAPM估计未上市公司的权益资本成本时，我们需要使用单一经营法，先求出与公司有相似商业风险的公司去杠杆化的贝塔值：
1704169006
1704169007
1704169008
1704169009
1704169010
然后将该贝塔值杠杆化，去反映公司或项目的财务风险：
1704169011
1704169012
1704169013
1704169014
1704169015
一般情况下，我们可以通过分散化去除国家和外币交换的风险，这样我们就可以使用在CAPM中的贝塔值分析。但是，在这些风险不能被分散时，我们可以通过国家股权风险溢价调整对系统风险的衡量方法去反映没有分散化的风险：
1704169016
1704169017
国家股权溢价＝主权收益利差×（发展中国家股票年化指数波动率/发达国家债券市场年化波动率）
1704169018
1704169019
股息折现模型是另一种计算权益资本成本的方法，权益资本成本的计算方法是：
1704169020
1704169021
re=D1/P0+g
1704169022