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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164326]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.3.2 除息日
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在宣布派息日之后的另一个相关日期则是除息日。在许多全球股票市场中，除息日通常是在股权登记日的两天前，但在香港是一天前。除息日与股权登记日之间的时间取决于各个交易所内交易结算的周期。[1]除息日指的是股票价格不包含股利后的第一个交易日。在除息日当天拥有股票或除息日之前购买股票的投资人都会收到股利。比如说，如果除息日是周一，则投资人必须在周五（假设这天是工作日而非假日）交易结束前购买股票才能获得股利（世界上大多数的股票交易市场在周六与周日都是关闭的）。在大多数的证券刊物中，位于股价表中，除息日当天的股票交易量通常都被写成x。这代表即将支付的股利货币价值已经被前一天的收盘价减去了。比如说，如果周五（除息日前一天）的收盘价是20美元，即将支付的股利是0.25美元，在周一时（除息日），一切条件不变，股票价格将会以19.75美元开始交易。如果周一的收盘价是20美元，这代表当天有0.25美元的收益，即使这个价格与周五的收盘价相同。
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[1] 在全球多数的股票交易市场中，交易都是在交易日三天后完成的（T+3），所以在股权登记日前两天，其实对于买家来说已经晚了一天去登记股权。在香港股票交易所内有T+2的结算周期，所以除息日是在股权登记的前一天。
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公司金融：实用方法（原书第2版） [:1704164327]
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.3.3 股权登记日
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股权登记日指的是除息日后两个工作日。在这天，公司会将这次可以分配到股利的股东登记在案，为到时的支付做准备。虽然除息日是由证券交易所决定的，但公司可以自行决定股权登记日的日期。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.3.4 支付日
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在股利支付时间表中最后一个日期是支付日。这天是公司邮寄（现在都是直接通过电子转账）股利的日期。就如先前所讨论过的，公司可以在宣布派息日之后，自行决定股利支付的日期。与除息日或股权登记日不同，这两个日期都必须是在日常的工作日，而支付日可以放在在周末或假期。比如说，一家企业可以将支付日放在3月15日、6月15日、9月15日和12月15日，即使这些日期可能是周六、周日或假日。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 6.3.5 在股利支付时间表中重要日期之间的间隔
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虽然除息日与股权登记日之间的天数是固定不能改变的（通常是两个工作日），但公司可以自行决定其他重要日期之间的时间长短。而这些重要日期之间的间隔时间，也会因为不同公司而有很大的不同。比如说，股权登记日通常都是选在宣布派息日后一周或一个月后，而如果将要派发的股利不是常规的现金股利（如特别股利、清算股利和股票股利等），登记日的日期也可以更晚。同样，登记日与支付日之间的间隔时长也可能是几天、几个月甚至更久。大多公司都选择与常规现金股利派发时间规律相同，如季度、每半年或年度。诸如The Value Line Investment Survey等出版物上均有公司股利支付时间表内的重要日期。例6-3显示了典型的股利支付时间轴。
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例6-3 NYSE Euronext公司的股利支付时间轴
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2009年5月1日，全球最大的股票交易所NYSE Euronext同时在巴黎与纽约宣布了将要派发1.20美元（年）固定季度股利的消息。第一季度的股利是1.20/4=0.30美元，派发日期是6月30日。股权登记日暂定6月15日，而除息日则是固定在6月11日。2009年6月11日是星期四，所以在除息日的两个工作日之后即是2009年6月15日星期一。在支付日时，股东可自由选择收取美金股利或欧元股利，不管是哪一种币值都会按照当日的汇率结算。画一个时间图来表示NYSE Euronext交易所的季度股利支付行程。
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解答
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图6-1 NYSE Euronext的季度股利支付时间轴
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资料来源：www.nyse.com/press/241172979897.html.
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例6-4 获取股利
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2009年年中，法国投资者Paul Desroches正在考虑购买Total SA公司的股票。Total SA公司是全球最大的石油公司之一，同时也是化学品制造商，它的总部位于巴黎。Total SA公司每半年支付一次股利，半年的股利是3%，一年是6%，是以公司当前的股价来计算的。Desroches认为Total SA公司的高股利支付率比同年的短期债券收益更加有吸引力，于是他在可以收到股利的最后一个交易日购买了Total SA公司的股票。Desroches还跟他的同事这样说道：“就像在6个月债券到期的前一天买了这个债券，不但不需要支付卖家任何应计利息，还能收到整整6个月的利息。”
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2009年5月15日，Total SA公司公布了股东决定采用董事会所决定于2009年5月支付每股1.14欧元股利的方案。相关日期如下：
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