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公司金融：实用方法（原书第2版） 9.3.2 流动性分析
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在财务分析的领域中，我们把流动性解释为一家企业使用资产内最容易变现的资产去满足短期的债务责任。我们把这些能够短期内变成现金的资产称作变现资产。这些资产都是列在财务报表中的流动资产项目中。[1]
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我们通常假设流动资产是用来满足短期债务或流动负债的。流动负债包含了应付账款、应付薪资和应计负债。流动资产超过流动负债的部分，被称为经营资本。
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衡量流动性
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流动性比率能够衡量一家企业产生现金以满足短期需求的能力。能够衡量公司流动性的比率有很多种，我们主要会关注三种流动性比率：流动比率、速动比率以及现金比率。
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流动比率是流动资产除以流动负债的比率。这个比率能够衡量公司用流动资产来满足流动负债的能力：
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流动比率=流动资产/流动负债
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比流动比率更严格地衡量流动性比率的是速动比率。这个比率能够显示出一家公司用最能变现的资产来满足流动负债的能力：
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速动资产=（现金+短期市场投资+应收账款）/流动负债
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速动比率又称作酸性检验比率。我们还能用现金比率来更严格地衡量流动性的状况，这个比率能够显示出一家公司只用现金和现金等价物来满足流动负债的能力：
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现金比率=（现金+短期市场投资）/流动负债
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在现金比率的计算公式中，我们不考虑流动性相对而言较差的应收账款，而是试图找出公司在不变卖库存或回收欠款的情况下如何满足流动负债。
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通常的情况是，这些流动性比率越高，公司所能偿付短期债务的能力也就越高，并没有任何的数字可以直接代表好的流动性比率或坏的流动性比率。我们就拿流动比率来说，如果流动资产的金额比流动负债的金额大很多，我们可以很肯定这家企业能够满足它的短期债务。但如果这家企业拥有不但能满足短期负债，而且还超过流动负债很多的流动资产，这家企业并没有将它的资源有效运用，反而是把资源放在这些低收益或甚至不能创造收益的资产中。更准确的分析不但要衡量这家企业的流动性比率以及它的盈利能力，还有关注流动性的趋势和行业标准。就如之前所提到的经营周期，一家拥有较长经营周期时间的企业会比拥有较短经营周期时间的企业更需要变现资产。[2]
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例9-3 宝洁公司的流动比率
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流动比率＝17115/22147=0.77
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速动比率＝（5469+423+4062）/22147=0.45
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现金比率＝（5469+423）/22147=0.27[3]
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[1] 流动资产也常被称作经营资本，因为它们代表了企业每天经营所需要使用的资源。但在本章中，我们所说的经营资本指的是流动资产与流动负债之差。
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[2] 要注意在债券协议中常常会有对企业流动比率的具体要求，流动比率的好或坏是与债券契约上所约定的数字相关的。
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[3] 我们在这里假设了投资的证券是短期的有价证券。不管怎么样，在使用这个比率时，应该对这个部分作更深入的调查。
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公司金融：实用方法（原书第2版） 9.3.3 偿付比率
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一家企业能够从发行股票、债务或两者的组合来获得资金。债务的使用往往会有风险，因为债务人有法定的义务要偿还利息以及本金给债权人。反之，如果用发行股票的方式就没有义务要支付任何费用；是否支付或支付多少的股息也是由董事会来决定的。不管怎么说，这些方式都存在着一些风险，我们称这些与经营一家企业相关的风险为经营风险。一家企业如何决定经营资金的来源（债务与发行股票的组合）也会在经营风险中增加财务风险。财务风险指的是当一家企业所允诺的偿还义务的风险提高了——比如说应该支付的利息或本金，以及债券。[1]
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我们使用偿付比率来评估一家公司的财务风险程度。偿付比率一共有两种：债务成分比率和保障比率。债务成分比率通常会拿公司的债务水平与公司的总资产或股东的权益资本来比较[2]。保障比率则是能够反映企业满足偿还债务的能力，如偿还利息、本金以及租赁费用。
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