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财务是个“真实的谎言” 量化风险
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面对未来的不确定，我们如同站在如海洋般波涛汹涌的大雾面前，茫然无措。如果能够有一阵清风吹散一些迷雾，会把前面的路看得稍微清楚些。尽管我们掌握不了风向,但是我们应该学会感知风向。
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破解风险迷雾的前提是度量风险。怎样量化风险呢？贝塔（Beta）是统计学的词语，专门用来量化看不见的风险。
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贝塔是相对数。整个市场的风险贝塔数定义为1，或者说所有公司的风险平均数是1。如果你的公司的贝塔数是1.5，那就表示风险比市场平均要高。贝塔数越大，风险越高。贝塔数越小，风险越低。
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如果你要买股票，发现这家公司的贝塔数是1.8，你要承担的风险高，你所期望的回报也高。如果整个市场行情涨了10%，你期望自己的股票至少要涨18%。
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如果你要买另一只股票，发现这家公司的贝塔数是0.5，你要承担的风险小，你所期望的回报也相应小。如果整个市场行情涨了10%，你期望自己的股票涨5%就可以了。当然，如果整个市场行情跌了10%，你的股票可能只跌5%。
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广告公司的贝塔数会高。在经济萧条的时候，客户的广告投放首先会受影响。经济危机来了，广告基本叫停。如果这家广告公司的借债多些，贝塔数会更高。
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相比之下，食品企业的贝塔数就低些。经济再萧条，饭还是必须吃的。只要不是奢侈类的食品企业，经济危机不会对它有什么大的打击的，有时，反而是好事，因为有些胃口高端的客户开始不再吃鱼翅，改吃方便面了。
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所以，在经济发展的时候，投资高贝塔的企业，在经济萧条的时候，投资低贝塔的企业。这是统计学教给我们的。当然，统计学是讲类的，说的是大道理。
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财务是个“真实的谎言” 对冲现象
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风险量化之后是分析和管理。风险管理的主要方法之一是利用时间跨度。
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比如融资的对冲原则，就是通过匹配时间来管理风险的。对冲是将资产产生的现金流特性与为取得该资产而进行融资所形成的负债的到期日相匹配。对冲原则要求公司保持一定的流动水平，以保证公司能够按时偿付各种到期债务。
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利用对冲原则的另一方法是自然规避法。
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一些行业因为季节的特点明显，通过雇用临时的季节工来降低固定成本。美国早年有一部电影叫《愤怒的葡萄》，就是讲季节性的葡萄采摘工在加州的葡萄庄园之间四处辗转，寻找短期工作，并反抗雇主压迫的故事。我在美国读书时，每到夏天，阿拉斯加的渔业公司还会从大学里大量雇用临时水手，报酬不低。对于渔业公司来说，这是经营上的对冲；对于大学生来说，利用机会成本较低的暑假去经历阿拉斯加的海上生活，也是通过时间上的对冲来获益。我的一个同学就曾做过3个月的水手，说起阿拉斯加的海上生活，他的眼睛里满是兴奋，“你没有在海上看见过银河吧？”现在他是一家律师事务所的合伙人了。
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在商业活动中，对冲的现象也会经常看到，比如危害健康的烟草公司总是热衷于赞助旨在提高人类体质的竞技体育。在很大程度上，能源公司特别是石油公司是人类环境的最大破坏者，然而，你会发现，最热心倡导并慷慨解囊环境保护的大多是石油公司，出产黑色石油的英国石油公司（BP）甚至把自己的公司标志漆成绿色，成为绿色BP。
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财务是个“真实的谎言” 索罗斯的对冲交易
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对冲交易是指盈亏相抵的交易，即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。对冲交易是金融衍生工具诞生以后在国际市场上越来越受人们关注的一种投资方式。
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在对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（put option）。所谓看跌期权，就是当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可以将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。或者基金管理人选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如果该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股所引致的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，卖空劣质股所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是用于避险保值的保守投资策略。
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乔治·索罗斯旗下经营了5个风格各异的对冲基金。其中，量子基金规模最大。量子基金的60亿美元资产投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。
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20世纪90年代初，为配合欧共体内部的联系汇率，英镑汇率被人为固定在一个较高水平。量子基金率先发难，在市场上大规模抛售英镑而买入德国马克。英格兰银行虽下大力抛出德国马克购入英镑，并配以提高利率的措施，仍不敌量子基金的攻击而退守，英镑被迫退出欧洲货币汇率体系而自由浮动，短短1个月内英镑汇率下挫20%，而量子基金在此英镑危机中获取了数亿美元的暴利。在此后不久，意大利里拉亦遭受同样命运，量子基金同样扮演主角。
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1994年，索罗斯的量子基金对墨西哥比索发起攻击。墨西哥在1994年之前的经济良性增长，是建立在过分依赖中短期外资贷款的基础之上的。为控制国内的通货膨胀，比索汇率被高估并与美元挂钩浮动。由量子基金发起的对比索的攻击，使墨西哥外汇储备在短时间内告磬，不得不放弃与美元的挂钩，实行自由浮动，从而造成墨西哥比索和国内股市的崩溃。
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