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财务是个“真实的谎言” 索罗斯的对冲交易
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对冲交易是指盈亏相抵的交易，即同时进行两笔行情相关、方向相反、数量相当、盈亏相抵的交易。对冲交易是金融衍生工具诞生以后在国际市场上越来越受人们关注的一种投资方式。
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在对冲操作中，基金管理者在购入一种股票后，同时购入这种股票的一定价位和时效的看跌期权（put option）。所谓看跌期权，就是当股票价位跌破期权限定的价格时，卖方期权的持有者可以将手中持有的股票以期权限定的价格卖出，从而使股票跌价的风险得到对冲。或者基金管理人选定某类行情看涨的行业，买进该行业中看好的几只优质股，同时以一定比率卖出该行业中较差的几只劣质股。如果该行业预期表现良好，优质股涨幅必超过其他同行业的股票，买入优质股的收益将大于卖空劣质股所引致的损失；如果预期错误，此行业股票不涨反跌，那么较差公司的股票跌幅必大于优质股，卖空劣质股所获利润必高于买入优质股下跌造成的损失。正因如此的操作手段，早期的对冲基金可以说是用于避险保值的保守投资策略。
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乔治·索罗斯旗下经营了5个风格各异的对冲基金。其中，量子基金规模最大。量子基金的60亿美元资产投资于商品、外汇、股票和债券，并大量运用金融衍生产品和杠杆融资，从事全方位的国际性金融操作。
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20世纪90年代初，为配合欧共体内部的联系汇率，英镑汇率被人为固定在一个较高水平。量子基金率先发难，在市场上大规模抛售英镑而买入德国马克。英格兰银行虽下大力抛出德国马克购入英镑，并配以提高利率的措施，仍不敌量子基金的攻击而退守，英镑被迫退出欧洲货币汇率体系而自由浮动，短短1个月内英镑汇率下挫20%，而量子基金在此英镑危机中获取了数亿美元的暴利。在此后不久，意大利里拉亦遭受同样命运，量子基金同样扮演主角。
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1994年，索罗斯的量子基金对墨西哥比索发起攻击。墨西哥在1994年之前的经济良性增长，是建立在过分依赖中短期外资贷款的基础之上的。为控制国内的通货膨胀，比索汇率被高估并与美元挂钩浮动。由量子基金发起的对比索的攻击，使墨西哥外汇储备在短时间内告磬，不得不放弃与美元的挂钩，实行自由浮动，从而造成墨西哥比索和国内股市的崩溃。
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1997年下半年，东南亚发生金融危机。与1994年的墨西哥一样，许多东南亚国家如泰国、马来西亚和韩国等长期依赖中短期外资贷款维持国际收支平衡，汇率偏高并大多维持与美元或一揽子货币的固定或联系汇率，这给国际投机资金提供了一个很好的捕猎机会。量子基金扮演了狙击者的角色，从大量卖空泰铢开始，迫使泰国放弃维持已久的与美元挂钩的固定汇率而实行自由浮动，从而引发了一场泰国金融市场前所未有的危机。危机很快波及到所有东南亚实行货币自由兑换的国家和地区，迫使除了港币之外的所有东南亚主要货币在短期内急剧贬值，东南亚各国货币体系和股市崩溃，以及由此引发的大批外资撤逃和国内通货膨胀的巨大压力，给这个地区的经济发展蒙上了一层阴影。从那以后，乔治·索罗斯成为被东南亚各国政府和人民诅咒的对象。
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财务是个“真实的谎言” “危机”=“有危险的机会”
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有一次我和一个美国同事讨论发展中国家的投资风险时，他问“危机”在中文里是什么意思，我说照字面上解释就是指“有危险的机会”。他说：“对呀，危机就是一种特别的机会。”《007》的作者伊恩·佛莱明也说：“永远不要对历险说不，永远说是。不然的话，你的生活将会乏味无比。”
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风险管理的主要方法之二是做情景分析。情景分析在商业决策中经常使用，通过对未来不同情形的预测准备不同的战略和方案。
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金融企业，比如银行保险公司等实质上是买卖风险的经纪人，先购买一种风险然后出售另一种风险。金融企业的商业本质就是通过经营风险来盈利。量化风险的专家正是这些金融企业。
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银行利用计算机模型对各种可能的情况进行评估，然后计算出每一个公司的风险值。最简单的方法是用风险价值的概念（value at risk,VaR），风险价值是指某一时刻有多少钱处在风险中。
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除了用贝塔预测相对风险外，量化财务风险的另一个办法是利用概率。分析师爱说这样的话：“80%的概率你会获得7%的回报，但是有20%的可能你会失去你投资的1/3。”概率的好处是可度量因而可比较，不好的地方是概率只对长期的普遍的情形有用，对具体的一次性的决策作用不大。
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仿佛女人说“世上的男人都不是好东西”本身没有任何意义，女人真正想说的是面前的这个男人不是好东西。财务在起源上是一种微观经济学，更多情况下对具体的问题感兴趣。
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保险是建立在概率精算基础上的避险方法。由赔率来决定盈利能力。在美国，自己开诊所独立经营的医生常要买医疗事故险以保护自己。《萨班斯——奥克斯利SOX法案》颁布后，一些上市公司的财务管理人员甚至开始购买职业险。
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风险投资之所以不同于一般意义上的投资，主要在于投资者可能获取高额收益的同时，也蕴涵着巨大的风险。风险投资界有句名言：“风险投资成功的第一要素是人，第二要素是人，第三要素还是人。”而人是最不确定的因素。统计资料表明，风险投资业务的失败率高达70%～80%。但由于成功的项目回报率很高，所以仍能吸引一批投资人。为了分散风险，风险投资通常投资于一些包含若干个项目以上的项目组合，利用成功项目所取得的高回报来弥补失败项目的损失并获得收益。
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财务是个“真实的谎言” 投资组合
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风险管理的主要方法之三是组合投资。
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猴子选股的故事在华尔街的投资家们中间流传。据说有人做了一个试验，把上千种上市公司的股票放在一只猴子面前，请这位“大圣”来选股。猴子挑出来的股票组合就是猴氏基金。再看一下回报率，猴氏基金一点不比华尔街的基金经理们利用各种模式组成的基金回报低。考虑到没有高昂的手续费，猴氏基金似乎更有投资价值。
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理论上说，投资的风险由两部分组成，即系统风险和非系统风险。乘飞机旅行，你不会因为是坐在头等舱，就比坐经济舱的旅客更安全，头等舱和经济舱的危险程度是一样的，这就是系统风险。在丛林里遇到野兽，逃生的关键不是你能跑多快，而是你能否比同伴跑得更快，这是一种非系统风险。系统风险是由那些影响整个市场的风险因素所引起的，非系统风险是指特定公司或行业所特有的风险，它与政治、经济等影响整个证券市场的因素无关。
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对于典型的股票，总风险中有75%是非系统风险，25%是系统风险。随着组合中随机选入股票种数的增加，非系统风险以递减速度下降，并趋于零。一般来说，随机选择15～20种股票就已足够抵消大部分非系统风险，不要把所有鸡蛋放在同一个篮子里，适度的分散化投资可使非系统风险大幅减少。
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