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摩尔定律与创业板狂飙突进
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2015年5月，A股经历了一拨由创业板引领的牛市。5月26日，上证指数点突破4 900点，创业板指数突破3 600点。相比此轮牛市的起点，前者上涨了近200%，后者上涨了600%。而引领创业板摧枯拉朽般暴涨的，正是一批互联网概念的股票。随着互联网与产业的结合，投资者开始重新估值一些有互联网概念的传统行业。人们很容易根据2000年美国发生的互联网泡沫，线性地预言因为市盈率已经如此之高，泡沫肯定正在逼近破灭。或者人们心中仍然对上一次A股牛市崩盘留有余悸，认为越接近上一轮的高点，就越接近此轮的高点，泡沫正在一步步逼近破灭。“只要是泡沫，就会破灭”，这句话永远正确，但是不要忘记，这一次有何不同。
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最近我在读《三位一体：英特尔传奇》(3)。1965年4月19日，美国《电子》杂志发表了戈登·摩尔（Gordon Moore）的一篇短文，分析未来10年半导体产业可能发生的变化。当时担任仙童半导体公司研发主管的摩尔预言，半导体上集成的晶体管和电阻数量每年会增加一倍，后来修正为每18个月增加一倍。50多年来，“摩尔定律惊人地准确预言了存储芯片、半导体业务、电子产业，甚至影响了现代文明的发展步伐”。
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摩尔定律“定义了历史上最伟大的人类创新和创造财富的时代”。我不知道这句话在多大程度上描述了我们正处于的这一轮牛市，但令我有些遗憾的是，人们可能太专注于炒股，而忘记花上一小会儿时间，来纪念一下这个伟大定律诞生50周年，以及它对于这一轮牛市意味着什么。
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雷·库兹韦尔（Ray Kurzweil）(4)在《奇点临近》中提到超级摩尔定律，信息技术的进步会不断引发范式迁移，即“完成任务的方法和智能处理的过程发生了重要改变”。在加速成长的阶段，整个经济都在信息化，价值的表现形式也会越来越从以往的能源、大宗商品、工厂、设备、土地、高楼，而日益体现为数据、连接、网络和知识产权。
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上一轮牛市，中国经济处于高速增长中，尤其是出口与投资旺盛，带动了大宗商品价格的上升。高速的城市化把地产不断推向新的高点，相关的钢铁、水泥、有色金属等受益颇丰，城市化初期的消费与零售也被带动起来，由于担心通胀，实物资产价格上升。人民币处于上升通道，流入的美元令货币当局大量发行基础货币，也成为推高资产和通胀的力量。
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这一轮牛市，中国经济处于下降通道，大宗商品价格低迷，房地产全盛时期已过，出口速度下降，人民币有贬值压力，资本开始外流，经济正处于通缩的边缘。在所有这些现象背后，是中国经济正处于一个技术上的“范式迁移”过程中。人们把建立“新经济”的希望寄托在创业板上。
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任何一场技术革命对经济底层的重构都会伴随着巨大的泡沫，没有泡沫就不会有变革，也不会有力量，这是技术进步和经济的范式迁移必然要经历的过程。当然，在历史上也发生过政府利用泡沫解决自身财政与债务危机的先例。泡沫是资本推动技术变革的必要条件，也可以说，泡沫破灭也是必须要付出的代价。
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不管泡沫有多大，当投资者置身于一个“大众创业，万众创新”的环境中，接触到各种各样新奇的技术概念，从电商到游戏，从互联网金融到工业4.0，从基因测序到3D打印，从新奇的食品饮料到无人机，他们就会对一个又一个最终由互联网（思维）定义的产业充满无限的向往。高估值使得互联网公司可以用期权激励和吸引优秀人才，可以进行并购。公司的创始人、高管和骨干在套现之后，可以通过天使投资或者风险投资等方式，投资那些更具颠覆性的初创公司。一家成功上市的互联网公司会带来人才与资金的效应，培育出更多的创业者，支持更多初创公司，从而进一步强化和扩大新一轮牛市投资者对未来技术“奇点”的预期。
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当我们与美国相比时，不要忘记以下几个特点：
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中国的“旧经济”与美国比，相当落后，所以给互联网留下的空间相当大。2013年年底，我写过一篇文章《互联网在中国的颠覆性更强》，提到“互联网在中国的颠覆会更彻底，因为用户更多，因而机会更大。如果仅以国内市场相比，中国肯定会出现比美国更大的互联网公司，不只是因为中国的互联网人口超过了美国，更因为互联网对中国传统产业的改变更彻底”。 中国互联网用户人数最终可能是美国的3～4倍，根据梅特卡夫定律(5)，其网络价值可能是美国的10倍。这一轮互联网带来的机会在中国将会持续更长时间，可能支撑泡沫的时间也会更久。 如果你再读一读马化腾领衔撰写的《互联网＋》所说的“连接一切”的概念，就可能会理解，为什么在一个不开放的A股市场，互联网所引发的改变会爆发和持续一段时间。目前这一趋势在人为限制的创业板显得有些畸形。我们不要忘记，对创业板的估值已经受到风投的影响，成功的初创公司往往会是“幂律”成长（尽管创业板和新三板中夹杂着大量的“伪君子”），当风起来时，投资者会（故意）相信这意味着公司指数成长的速度会变得非常重要，从而在一定时间内放大其估值。我们也不要忘记，因为技术进步的加速，产品和商业模式的周期缩短，被替代和颠覆的速度也会加快。因为互联网形成平台和建立生态的能力，在技术与产品迅速迭代变化的过程中，会阶段性地产生赢家通吃的巨头公司，这样的梦想会从创业者、资本家和投资者几个方面激发起强烈的“动物精神”。
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泡沫何时破灭？我们知道就在某时，随着资本市场的注册制改革，新三板制度的完善，以及A股的日益开放，这股由互联网引发的变革力量，以及与泡沫共舞的时间，可能比我们用以往经验判断的更长久一些，但这些都无法摆脱地心引力法则，终将成为中国资本市场历史上令人难忘的一场狂飙突进。
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2015年5月26日
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连接创造新空间
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互联网连接了人与人、人与服务、物与物。其实，还有一种基本的连接也在发生着改变，即居家与办公，或者说生活与工作。
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从历史上看，居住场所与办公场所之间的连接，是随着经济和技术的发展而变化的，改变的力量是工业化、城市化、后工业化与互联网化。
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在农耕时代，自给自足的经济使得人们的居住场所与劳动场所彼此不分，无论是种田、养殖还是手工，家庭本身就构成了农业经济的基本单位。
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工业化时代，典型的工作场所是工厂，集中式、规模化的生产吸引了无数农民变成工人。工人们在工厂周围居住，住所与工作场所开始分离。最重要的原因是，资本家拥有机器、厂房等生产资料，工人们必须集中到工厂劳动。人与生产资料的结合，生产过程中所有的组织和协作，生产关系的建立，最初的分工，基本都在工厂中完成。
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社会分工越来越细，城市规模越来越大，服务业超过了制造业，住所离工作场所越来越远。以美国城市为代表，城市一般都有一个中央商务区，企业、金融机构、专业机构、零售服务、文化设施都集中在此处。中产阶层居住在郊区，日常上下班，每天驾车或乘公共交通往返住所与办公室，构成了城市最基本的脉动。因为距离和交通拥堵，住所与办公场所之间的连接变得困难起来。
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这个问题在中国变得更加严重，并且成了痛点。中国城市的规模更大，人口更加稠密，汽车市场发展太快，严重拥堵从一线城市向二、三线城市蔓延。城市中心的高房价把人们，尤其是年轻的劳动者进一步赶到房价相对较低的郊区，不仅是距离，而且从耗费的时间来看，住所与工作场所的分离，都会进一步引发城市更多问题。
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城市创造力的来源，是人与人之间的密切交往与连接。拥堵阻碍了有质量的交往。在一些世界级的城市，比如东京，发达高效的公共交通体系，特别是轨道交通，在一定程度上保证了人们在家与办公室之间的日常连接。总体来看，人们希望在住所与办公场所之间建立起新的连接，在办公室周围买房或租房，或者在住房周围找工作，又或者寻求便捷的交通。城市的规划者也会考虑设计生活与工作融为一体的社区。同时，人们也在探索新的办公方式与办公场所的分布。
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我称这些新型办公方式为H2O，即Home to Office，互联网的普及正在改变住所与工作场所的连接，推动创造一种城市新连接。这种新连接的一个基本特征是，追求新型办公方式的劳动者和公司，多数出自互联网和科技领域，而且以后越来越多的公司业务都会基于互联网、云计算这些新的“生产资料”。创业者可以以低成本拥有，甚至免费使用生产资料，随时随地工作。人们通过互联网建立起组织和协作关系，部分取代办公室甚至工厂提供的功能，一些行业甚至提倡员工在家办公。
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但是人们仍然需要住所以外的办公空间，需要新的组织与协作。当然，这不是为了完成流水线上的重复性任务，而是寻求产生和激发创意的场景。人们希望社会化关系不再是金字塔式的上下级关系，而是平等的交流和自由的组合。尤其是在互联网和移动互联网环境下成长起来的年轻一代，他们需要的工作空间，也会映射出其所沉浸的网络世界。
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于是，我们看到新型办公空间雨后春笋般涌现。有孵化器，有创客空间，有咖啡馆，有集体办公，有集体居住办公，有移动办公，有即时办公。不管如何称呼，创业者们要形成社群。越是做与众不同事情的人，越是需要交流。
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