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解读中国经济（增订版） [:1704490848]
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解读中国经济（增订版） 二、中国经济增长减速的原因
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就我国经济而言，从1978年开始到2013年连续35年每年增长9.8%，确实是人类经济史上不曾有过的奇迹。但是为什么近两三年来大家对中国经济不看好，且在过去这么大的成绩面前依然如此呢？主要是从2010年开始，中国经济增长不断减速，到现在为止已经超过四年。2014年第一季度，经济增长速度为7.4%，这么长时间的经济减速是中国改革开放后第一次出现。很多国外学者，也有不少国内学者认为，中国经济增长减速是由中国的结构性、体制性、机制性的内因造成的，而这种体制性、机制性的内因如果不改革的话，会出现很多问题，经济增长不可持续；要改革就要付出很大代价，很可能造成更多的失业、经济衰退，甚至经济动荡，中国经济可能面临崩溃。
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我的看法是，中国作为一个发展中的转型国家，肯定会有不少体制、机制、结构问题，要是没有这些体制、机制、结构问题，中国就不是发展中的转型国家。到底过去四年的经济下滑原因何在，只有想清楚这个问题，才能做出正确判断和对症下药，否则问题可能会更严重。
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首先要承认，我们有体制、机制问题，作为发展中国家这一点绝对不能回避。但是对2010年第一季度以来经济增长速度的下滑，我认为是国际外部性、周期性的原因造成的，而不是来自我们体制、机制或增长模式的内因。这一点并不难证明，只要我们放眼世界就很容易看出。
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中国2010年的经济增长速度是10.4%，2011年是9.3%，2012年是7.7%，2013年也是7.7%。但是同为“金砖国家”的印度2010年经济增长速度是9.1%，2011年是7%，2012年是5.3%，2013年是4.9%，同样的时间点也在下滑，而且下滑幅度比中国还要大。再看巴西，2010年经济增长速度是7.5%，2011年是2.7%，2012年进一步下滑至只剩0.9%，2013年也只有2.2%。同样的情形，总不能说中国的体制、机制问题把中国经济增长速度往下拉，而且还拖累印度、巴西下滑得比我们更厉害，这样说不通。
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不仅是这些新兴经济体，一些高收入、高表现国家像韩国，2010年的经济增速是6.3%，2011年是3.7%，2012年仅有2%，2013年稍微上升到2.8%；新加坡，2010年经济增速高达14.8%，2011年骤降到5.0%，2012年接近崩盘，仅有1.3%，2013年才恢复到3.7%。这些高收入、高表现国家不存在和中国一样的内部问题，但是它们也出现了与中国2010年以来一样的增速下滑。从这些比较中不难看出，导致这些国家在同一时期经济增速放缓的必然是共同的外部原因。
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我们知道任何一个国家、任何一个经济体的经济增长必然由“三驾马车”拉动——出口、投资、消费。第一驾马车是出口，发达国家到现在还没有从2008年的金融危机中复苏，出口必然放缓，这驾马车跑得就慢了。改革开放以来到金融危机发生前，我国出口的年均增长率达到17%，2014年我国制定的出口目标只有7.5%，一下子少了将近10个百分点，第一驾马车同样跑得慢了。第二驾马车是投资，自2008年国际金融危机爆发后，各国都采用积极的财政政策来支持它们反周期的投资项目。经过了四五年，这些项目不是已经建成就是即将建成，如果没有新的项目继续加入，那投资增长速度一定是下滑的，所以第二驾马车又跑得慢了。第三驾马车是消费，中国的消费增长还是比较强劲的，所以中国还能维持7.5%左右的增长。其他国家失业增加，消费也跟着下滑，于是增长就下滑得非常厉害。
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所以，唯一能解释我国经济增长下滑，以及这些新兴市场经济体和高收入、高表现经济体在同一时间更严重下滑的，只有外部的国际周期性因素。
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解读中国经济（增订版） [:1704490849]
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解读中国经济（增订版） 三、未来中国经济是否仍能高速增长
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面对发达国家未来经济总体情况的漫漫长夜，我国的出口大概很难像2008年以前那样高速增长。这种状况之下中国经济要增长，必须转向内需。内需有两块，一个是投资，一个是消费。国内外有许多学者说中国过去三十多年来由投资拉动经济增长的模式是不可持续的，是我国经济增长速度下滑的原因，现在要改成消费拉动经济增长的模式，对此我个人不敢苟同。我认为中国经济还必须走投资拉动的增长模式，并不是说消费不重要，消费是经济增长的目标，是经济增长的重要领域，但是，以消费拉动经济增长的模式是不可持续的。
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（一）投资还是消费
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消费增长的前提是什么？是居民收入水平的不断提高。收入水平的不断提高要靠劳动生产率水平的不断提高。劳动生产率水平的不断提高有赖于技术不断创新、产业不断升级以降低生产成本和提高产出的价值，也有赖于基础设施的不断完善以降低交易费用。技术创新、产业升级和基础设施的完善都需要靠投资，如果没有投资，以消费增长来拉动经济，开始的时候用自己的储蓄，储蓄用完开始借债，借债借了一段时间后总要还债，而还债的时候就是危机来临的时候。
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中国绝对不要把过去35年维持经济高速增长的法宝给丢掉，不能因为外国人喊投资拉动的经济增长不可持续就人云亦云，也要看外国人这样说的目的是什么。2013年年中以来美联储宣布要退出货币宽松政策，金融市场的投机家预期美国的利率会上升，导致国际投机资金大量流回美国，给印度带来很大的困难。印度中央银行的现任行长拉詹是一位很了不起的经济学家，他是第一位在国际货币基金组织担任首席经济学家的发展中国家经济学家。美国的货币宽松政策退出以后造成印度资金大量流失，给印度经济带来严重挑战，因此他著文批评美国，提醒美国，美元是国际储备货币，美国的货币政策会影响到其他发展中国家，美联储考虑美国货币政策时要考虑到对其他发展中国家的影响，做一个负责任的大国。
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拉格拉迈·拉詹（Raghuram Rajan，1963—），著名经济学家，2013年于印度经济面临重重危机时出任央行行长
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美国财政部最近发表了一篇题为《基本脆弱性》的文章，认为量化宽松政策的退出的确对印度造成了很大影响，但是对中国没有多大影响，这篇文章中对基本脆弱性有六个指标，根据这些指标认为中国经济是强健的，印度最脆弱，结论是印度的问题是自己造成的，与美国的宽松货币政策退出无关。用来说明中国经济可以抵御外部冲击的那些指标，如储蓄率高、外贸盈余大和外汇积累多等，过去都是被美联储和美国学界批评的，被认为是中国经济增长不可持续的原因，现在反而被用来作为证明中国经济强健的指标。所以我国学者必须有独立的判断，不能跟着发达国家的调子唱，不能因为有许多国外著名的机构或学者讲中国经济要改成消费拉动的增长模式就相信。消费很重要，但消费是经济增长最终要实现的目标。
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（二）有效投资是关键
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对于一个国家，包括发展中国家和发达国家，要靠投资拉动经济增长，必须是能够提高效益和质量的投资。作为一个发展中国家，有没有提高效益和质量的投资机会，是很重要的。如果没有这样的机会，要像传统的凯恩斯主义讲的那样挖个洞、填个洞，就没有生产效率的提高，那样的投资是不可持续的。那么中国到底还有没有效率高、效益好、质量高的投资机会呢？其实还有不少。
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首先，中国现在还只是一个人均国内生产总值6800美元的中等收入国家，产业升级的机会非常多。即使今天钢铁、水泥、平板玻璃、电解铝等很多产业都是产能过剩的，但是我们还有很多产业升级的空间。
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其次，这几年中国基础设施跟其他发展中国家相比投资非常多，但中国的基础设施还有进一步完善的空间。从市区到北大上学就知道，道路那么拥挤，地铁那么堵塞，一下雨就积水，这些都需要改善。这不就是很好的投资吗？再者，还有环境改善和城市化也需要投资。有很多经济和社会效益高的投资机会是处于中国这个发展阶段的发展中国家跟发达国家相比最大的差别之一，发达国家发生危机以后，经济增长乏力，要找到经济和社会回报率高的投资机会是很难的，它的产业已经处于世界的最前沿，基础设施、环境相对较好，城市化已经完成。
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（三）投资的资金状况
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虽然中国还有很多好的、质量高的投资机会，但是，投资要有资金，我国政府是否还有以财政来撬动投资需求的空间？
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