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随着贷款损失，尤其是抵押贷款损失的变大和持续增长，美联银行的货币资金开始“悄悄地流失”，华盛顿互惠银行破产后，流失也加速了。之所以说悄悄地流失，是因为美联银行的经纪人大部分都是坐在电脑前、用键盘操作一切的、经验丰富的金融专业人士，而非在银行的分行里排队的零散存款人。在一个令人不安的日子，美联银行10年债券的市场价值从73美分降到了29美分。29美分？这意味着市场认为违约很快就会降临。此时，美国第四大银行的债券比垃圾还一文不值。
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财政部、美联储和联邦存款保险公司就两件事情达成了一致：第一，美联银行要在周末，也就是9月27日至28日，被卖掉或通过其他方法得到担保；第二，美联银行要在9月29日，星期一早上像平常一样开门营业。这又是另一个周末紧急救援行动，但这次的对象是一间位于拐角处的银行——或者更确切地说，是一间处于成千上万个拐角处的银行。美联银行当时在美国21个州有超过3 300家分行，超过1 500万客户。就算你没把钱存在美联银行，那你也极有可能认识几个把钱存在美联银行的人。
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具有讽刺意味的是，当时美联银行的首席执行官不是别人，正是鲍勃·斯蒂尔，那位曾经尝试劝说巴克莱收购雷曼兄弟的美国财政部官员。斯蒂尔于两个月前离开财政部——随后便受雇美联银行，拯救银行，或者把它卖掉。他在这两方面都有努力。作为一个前投资银行家，斯蒂尔忙于四处为美联银行寻找买家，他找过高盛（对方的回答是“不，谢谢”），找过摩根士丹利（同样的回答），找过富国银行（可能有机会），找过西班牙国家银行（Banco Santander，答案是“不”），甚至还找过同样处于危险境地的花旗集团——花旗集团倒是表现出了强烈的兴趣，因为它也在极力寻找一个更大的存款基础。当时间来到那个决定命运的周末时，一共出现了两名严肃的请购人：富国银行和花旗集团。这时，严肃性退到了第二位，出售过程开始像启斯东警察[4]一样。那么，就让戏剧开演吧。
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序幕：斯蒂尔更钟情富国银行。事实上，他一直在回避花旗集团的新任首席执行官维克拉姆·潘迪特（Vikram Pandit），以至于两人直到9月26日星期五凌晨4︰30（是的，凌晨）才通过E-mail联系上。盖特纳则对富国银行的兴趣表示怀疑，他希望看到美联银行与花旗集团（这是受他监管的一家银行）合并。我一直没搞懂——但可能盖特纳搞懂了，两家生病的银行要怎样合并才能组成一家健康的银行。不过，日本人在10年前可是成功过哦！贝尔很明显对这个问题也很好奇。她后来对金融危机调查委员会说：“我们现在是在向一家有麻烦的机构出售另一家有麻烦的机构。我认为如果（与花旗集团的）交易成功的话，花旗集团肯定需要再次被保释。”事实上，贝尔的主要兴趣似乎只是再一次完成一项让联邦存款保险公司花费最低成本、最好是零成本的交易。这是一个很有价值的目标，但明显不是唯一目标。而与此同时，在财政部，保尔森被迫退居二线，因为他的前任副手斯蒂尔正是出售美联银行的人。
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第一幕：9月27日，星期六，富国银行主席理查德·科瓦塞维奇（Richard “Dick”Kovacevich）为斯蒂尔和联邦监管机构带来了一个在当时看来非常好的消息：富国银行有意购买美联银行的所有股票，并且不打算向政府开口要一分钱的援助。但不幸的是，第二天，他又通知斯蒂尔、美联储和其他监管机构，称如果没有联邦的援助，富国银行无法在周末出价，他们需要更多的时间做尽职调查。
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第二幕：美联储打算根据第13条第3款法案，发放另一笔“少见而急需”的贷款，帮助美联银行渡过这个周末的难关，但却没有成功。毕竟，应该是美国联邦存款保险公司解救濒临破产的银行。但贝尔希望重复华盛顿互惠银行的先例：接管银行、抛售各部分、清扫股东，并将损失转移到债券持有人身上。盖特纳对华盛顿互惠银行的案例非常不满，它的估值折扣已经让市场非常恐慌。盖特纳爆发了。美联银行星期一必须开门，就算这需要政府的援助——而债务持有人则必须受到保护。“美国政府的政策是不可以再出现第二个华盛顿互惠银行”，他坚持道。事实上，当时伯南克和保尔森已经去了国会山，就拨出7 000亿美元救助基金这一想法（最终成为了问题资产救助计划）进行商讨。
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贝尔让步了。在她眼里，目前花旗集团和富国银行处于一个更加平等的地位——两笔交易都可能会要求联邦存款保险公司援助。正如一句玩笑话所说，只是价格的问题而已。富国银行提出用价值1 270亿美元的资产池补偿最初的20亿美元的损失，再加上剩余部分的80%——并保证美国联邦存款保险公司的损失不会超过200亿美元（当时存款保险基金的余额是346亿美元）。花旗集团提出用价值更大的资产池（3 120亿美元）补偿最初420亿美元的损失，而联邦存款保险公司只需处理高于该金额的损失即可（并且还将得到美联银行价值120亿美元的优先股作为回报）。贝尔的数字计算认为，富国银行的提案可能会让联邦存款保险公司花费56亿~72亿美元，而花旗集团的提案则可能无须联邦存款保险公司有任何花费。所以，她选择了花旗集团——就在星期一早上凌晨4点，美联银行开门前的几个小时，她改变了主意。美联储也保证在必要的时候提供流动性援助。
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第三幕：星期一早上，这笔交易公之于众：花旗集团将收购美联银行。但交易却并没有进行。两大银行之间的谈判一拖再拖；斯蒂尔说它们“极其复杂、非常困难”。然后，星期二傍晚，富国银行的理查德·科瓦塞维奇再次给美联储打电话，他说他带来了“一个重大消息。我希望收购美联银行……无须政府的任何帮助”。啊？他们不是星期六才从科瓦塞维奇那儿听说了之前的消息吗？据说，主意的改变缘于美国国税局一条新的规则，该规则使富国银行对收购美联银行更加感兴趣了。美联储官员凯文·沃尔什（Kevin Warsh）接完科瓦塞维奇的电话后，带着这个消息走进了伯南克的办公室：“您肯定不敢相信。”经过一番快速的讨论，震惊中的美联储领导层将决定权交给了联邦存款保险公司。
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这通电话的结果是很容易预测的。贝尔很高兴能让联邦存款保险公司避开风险，10月2日，星期四，她给斯蒂尔打了一个电话，后者当时正在飞机跑道上。“富国银行准备以每股7美元的价格购买你的公司。”她对他说。斯蒂尔肯定笑得合不拢嘴——这比花旗集团的报价高了整整6美元。几小时后，美联银行董事会投票，一致同意抛弃花旗集团，接受富国银行的报价。
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第四幕：纽约美联储的扩张一直传到了夏洛特市。盖特纳气得脸色发白。这不仅是因为急需存款的花旗集团再次陷入了危机，并且现在看上去就像一个不能直接合并的帮派，还因为政府交易的可信度遭受了质疑。“在目前的金融危机下，你不能这样经营一个政府”，盖特纳说道。而在花旗集团，维克拉姆·潘迪特也是又惊又气。根据《华尔街日报》的报道，“他在与花旗集团高管的一场电话会议上，激动地对贝尔破口大骂”。
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花旗集团的股票在公告当天就下跌了18%，一周内又降了43%。在这些天里，花旗集团提起诉讼，要求停止富国银行与美联银行的并购，但诉讼失败。
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后记：这是多么糟糕的拯救银行的方式！难道我们想要的是这样乱七八糟的结果吗？任何情况下，虽然并购事件让我们对富国银行的安全性产生了一些忧虑，但事实表明，富国银行是一家非常有实力的巨头银行。
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救助没有结束？
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富国银行与美联银行的并购事件并没有结束恐慌或银行救助。事情离结束差得还远。国会于9月29日（星期一）投票否决了问题资产救助计划条例草案，在同一天，命运多舛的花旗集团宣布与美联银行达成并购协议。在国会否决问题资产救助计划后，市场立即受到重挫，于是，受到惊吓的国会于10月3日（星期五）通过了经大量修改的问题资产救助计划，而就在同一天，富国银行与美联银行宣布已达成并购事实。在11天以后，问题资产救助计划便被用来平息混乱。在并购的千钧一发之际究竟是什么情况？我们永远不会知道。
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美国联邦存款保险公司提出了一个新的方案，担保主要金融机构新发行的债券（marketable debt），而非银行存款（bank deposits）。它被称为临时流动性担保计划（Temporary Liquidity Guarantee Program）。只需一笔0.75%的费用，一些获批准的金融集团就可以发行由美国联邦存款保险公司全额担保的债券。符合条件的企业并不仅限于银行。美国联邦存款保险公司的新闻稿中概括道：“商业银行、储蓄机构和一些控股公司。”嗯，一些控股公司？当你发现临时流动性担保计划的第一个客户竟然是高盛集团时，一定大吃一惊吧！在那时，高盛刚成为银行还不到三周的时间。
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临时流动性担保计划在很多方面是前所未有的。首先，美国联邦存款保险公司之前从来没有担保过银行之外的机构。其次，美国联邦存款保险公司在其75年的历史中，从来没有担保过存款之外的任何东西，即使为存款担保也是有一定上限的。而从它的新闻稿中我们得知，它现在担保的对象为：“期票、商业票据、银行间同业拆借，以及所有抵押债务中无担保的部分”。是的，甚至包括新成立公司的债券！整个华尔街都意识到这是一件很好的事情。临时流动性担保计划下的债券发行迅速涨至2 250亿美元，并于2009年5月达到顶峰，近3 500亿美元。这份计划担保的最后一笔债券直到2012年12月31日才到期。
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像美联储和美国财政部之前一样，美国联邦存款保险公司现在孤立无援。是什么促使美国联邦存款保险公司在没有国会的帮助下，冒险进入这些全新的领域呢？答案简言之就是“市场风险异常情况”。什么意思呢？
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1991年，储蓄和贷款出现大混乱后，国会修订了《联邦存款保险法》（Federal Deposit Insurance Act），该法规定各机构必须使用“最低成本解决方案”，这意味着，它将用对纳税人来说成本最低的方式，来整顿各家银行。仅有一种情况例外，那就是财政部长和美联储所说的市场风险异常情况。在这种紧急情况下，法律允许美国联邦存款保险公司不使用最低成本的解决方案，并“根据本条采取其他行动或提供必要帮助，以避免或减轻市场风险”。虽然这最后一句使用了缓和的语气，但它的标准却十分严格。回顾1991年，国会被储蓄贷款危机严重挫伤，如果没有强有力的理由，国会没有动力给美国联邦存款保险公司更大的自由裁量权来花费大量的资金。
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17年后，美国联邦存款保险公司主席希拉·贝尔女士有了上述同样的感觉。直到10月14日，她必须坚定不移地拒绝援引“市场风险异常情况”，那只是勉强为美联银行放松原则。但是，如果她及时了解到后雷曼时代所表现出的市场风险的紧急情况，可能就没有那些曾经了。所以，在保尔森和伯南克的敦促下，贝尔同意大胆开拓那些之前没有人去碰触的地方。在那时，尽管没有银行迫切需要拯救，但他们都认为整个银行系统正在遭遇“市场风险异常情况”，并决心挽救整个系统。这是一个让人震惊的消息，除其他事项外，它也意味着否定了贝尔对华盛顿互惠银行的决定，但它有助于结束市场的直坠而下。联邦存款保险公司担保的债务找到了一个现成的市场。
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然而，它仅仅是帮助。这场危机还远远没有结束。
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花旗集团是当时全国最大的银行巨头，持续溃败到11月份。比起其他金融机构，花旗集团由于背负更多的结构性投资工具和表外问题资产，从而出现了危机。由于没有获得更多的存款，当其试图收购美联银行时遭遇了失败。最初财政部（在第7章中讲述）注入的250亿美元临时救助计划资金被证明是不够的，而寻找更大投资机会的私人资本也完全敲不开花旗集团的大门。该银行的股票价格，曾一度突破60美元，然而，在11月21日，股市收盘时已收缩为3.77美元。美国最大的金融企业集团会就此破产吗？市场曾指向一个可怕的答案：是的。
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但是，财政部、美联储和联邦存款保险公司给出的答案是否定的。2008年11月23日，周日，三个机构再次发出了联合新闻公报救助花旗集团。这是又一次“市场风险异常情况”。根据救助条款，美国财政部和联邦存款保险公司同意合伙注入3 060亿美元的资产“包括住宅地产和商业地产支持的贷款和证券，以及其相关的对冲交易”。请注意这庞大的金额：3 060亿美元，大约相当于华盛顿互惠银行整个资产负债表的规模！赌注正在上升。
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根据协议条款，花旗集团将从这笔资金里补充其290亿美元的损失，再加上剩余资金的10%。财政部和美国联邦存款保险公司将吸收剩余的150亿美元。即使这样，损失仍然巨大，美联储将对花旗集团使用无追索权贷款吸收剩下的资金。作为贷款担保的回报，花旗集团发行了价值270亿美元的优先股给财政部和美国联邦存款保险公司，有8%的股息，加上认股权证，财政部最终获利。和之前的高盛集团和摩根士丹利一样，花旗集团现在基本上躲过了这次灾难。次日，其股价上涨了58%。这是好消息。坏消息是，美国纳税人将面临更多的新风险。
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救助花旗集团后，还剩三艘大船仍然航行在惊涛骇浪中。第一艘是摩根大通——这个幸存的大集团以便宜的价格收购了贝尔斯登和华盛顿互惠银行。摩根大通看起来且最终也证明是稳固的，它既不希望也不需要政府的援助。第二艘是富国银行，通过刚刚收购更大的美联银行，富国银行把自己变成又一个银行巨头。新的更重的负担会把马车（富国银行的著名标志）压倒吗？监管机构像鹰一样盯着富国银行，但看起来，而且最终结果是，富国银行很好！
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第三艘就是摇摇欲坠的美国银行，由于收购了美林证劵和巨大的抵押贷款美国国家金融服务公司（Countrywide Financial），增加了其本土抵押贷款问题，美国银行现在成了最慢的羚羊。美国国家金融服务公司是由总裁安杰洛·莫兹罗和其合作伙伴于1969年成立，在经济繁荣时期有惊人的增长。但是，这种增长仅建立在数量上，而非质量。在某种意义上，美国国家金融服务公司是错误的次级抵押贷款的榜样。美国银行于2008年收购了该公司。是的，在2008年。这一年见证了许多强大的热潮心态和糟糕的商业判断力。
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