1703426136
像美联储和美国财政部之前一样，美国联邦存款保险公司现在孤立无援。是什么促使美国联邦存款保险公司在没有国会的帮助下，冒险进入这些全新的领域呢？答案简言之就是“市场风险异常情况”。什么意思呢？
1703426137
1703426138
1991年，储蓄和贷款出现大混乱后，国会修订了《联邦存款保险法》（Federal Deposit Insurance Act），该法规定各机构必须使用“最低成本解决方案”，这意味着，它将用对纳税人来说成本最低的方式，来整顿各家银行。仅有一种情况例外，那就是财政部长和美联储所说的市场风险异常情况。在这种紧急情况下，法律允许美国联邦存款保险公司不使用最低成本的解决方案，并“根据本条采取其他行动或提供必要帮助，以避免或减轻市场风险”。虽然这最后一句使用了缓和的语气，但它的标准却十分严格。回顾1991年，国会被储蓄贷款危机严重挫伤，如果没有强有力的理由，国会没有动力给美国联邦存款保险公司更大的自由裁量权来花费大量的资金。
1703426139
1703426140
17年后，美国联邦存款保险公司主席希拉·贝尔女士有了上述同样的感觉。直到10月14日，她必须坚定不移地拒绝援引“市场风险异常情况”，那只是勉强为美联银行放松原则。但是，如果她及时了解到后雷曼时代所表现出的市场风险的紧急情况，可能就没有那些曾经了。所以，在保尔森和伯南克的敦促下，贝尔同意大胆开拓那些之前没有人去碰触的地方。在那时，尽管没有银行迫切需要拯救，但他们都认为整个银行系统正在遭遇“市场风险异常情况”，并决心挽救整个系统。这是一个让人震惊的消息，除其他事项外，它也意味着否定了贝尔对华盛顿互惠银行的决定，但它有助于结束市场的直坠而下。联邦存款保险公司担保的债务找到了一个现成的市场。
1703426141
1703426142
然而，它仅仅是帮助。这场危机还远远没有结束。
1703426143
1703426144
花旗集团是当时全国最大的银行巨头，持续溃败到11月份。比起其他金融机构，花旗集团由于背负更多的结构性投资工具和表外问题资产，从而出现了危机。由于没有获得更多的存款，当其试图收购美联银行时遭遇了失败。最初财政部（在第7章中讲述）注入的250亿美元临时救助计划资金被证明是不够的，而寻找更大投资机会的私人资本也完全敲不开花旗集团的大门。该银行的股票价格，曾一度突破60美元，然而，在11月21日，股市收盘时已收缩为3.77美元。美国最大的金融企业集团会就此破产吗？市场曾指向一个可怕的答案：是的。
1703426145
1703426146
但是，财政部、美联储和联邦存款保险公司给出的答案是否定的。2008年11月23日，周日，三个机构再次发出了联合新闻公报救助花旗集团。这是又一次“市场风险异常情况”。根据救助条款，美国财政部和联邦存款保险公司同意合伙注入3 060亿美元的资产“包括住宅地产和商业地产支持的贷款和证券，以及其相关的对冲交易”。请注意这庞大的金额：3 060亿美元，大约相当于华盛顿互惠银行整个资产负债表的规模！赌注正在上升。
1703426147
1703426148
根据协议条款，花旗集团将从这笔资金里补充其290亿美元的损失，再加上剩余资金的10%。财政部和美国联邦存款保险公司将吸收剩余的150亿美元。即使这样，损失仍然巨大，美联储将对花旗集团使用无追索权贷款吸收剩下的资金。作为贷款担保的回报，花旗集团发行了价值270亿美元的优先股给财政部和美国联邦存款保险公司，有8%的股息，加上认股权证，财政部最终获利。和之前的高盛集团和摩根士丹利一样，花旗集团现在基本上躲过了这次灾难。次日，其股价上涨了58%。这是好消息。坏消息是，美国纳税人将面临更多的新风险。
1703426149
1703426150
救助花旗集团后，还剩三艘大船仍然航行在惊涛骇浪中。第一艘是摩根大通——这个幸存的大集团以便宜的价格收购了贝尔斯登和华盛顿互惠银行。摩根大通看起来且最终也证明是稳固的，它既不希望也不需要政府的援助。第二艘是富国银行，通过刚刚收购更大的美联银行，富国银行把自己变成又一个银行巨头。新的更重的负担会把马车（富国银行的著名标志）压倒吗？监管机构像鹰一样盯着富国银行，但看起来，而且最终结果是，富国银行很好！
1703426151
1703426152
第三艘就是摇摇欲坠的美国银行，由于收购了美林证劵和巨大的抵押贷款美国国家金融服务公司（Countrywide Financial），增加了其本土抵押贷款问题，美国银行现在成了最慢的羚羊。美国国家金融服务公司是由总裁安杰洛·莫兹罗和其合作伙伴于1969年成立，在经济繁荣时期有惊人的增长。但是，这种增长仅建立在数量上，而非质量。在某种意义上，美国国家金融服务公司是错误的次级抵押贷款的榜样。美国银行于2008年收购了该公司。是的，在2008年。这一年见证了许多强大的热潮心态和糟糕的商业判断力。
1703426153
1703426154
2008年12月，美国银行的管理层开始购买美国国家金融服务公司和美林证劵时心生悔意。由于美国国家金融服务公司的交易已经成为历史，所以银行的管理层转向美林证劵的交易，他们告知美联储和财政部，他们越来越害怕。美林证劵的损失看起来比他们在9月预见的要糟糕得多（是的，约翰·塞恩在9月时做了一笔不错的交易）。监管机构感到震惊。难道美国银行的高管们在反悔前没有预知到会发生这些吗？保尔森说，美国银行的肯·刘易斯打退堂鼓证明了“美国银行巨大的判断失误”，并可能促使作为银行监管机构的美联储更换银行管理层和董事会。这是一种不加遮掩的威胁。
1703426155
1703426156
就像美联储的凯文·沃尔什所说的那样，美国银行看起来更喜欢“甜言蜜语”？可能真是如此。但是，尽管保尔森和伯南克很生气，他们仍不希望美林证劵和美国银行的合并告吹，不然美林证劵（2.2万亿美元的资产）和美国银行（2.3万亿美元的资产）可能需要国家昂贵的收容。怎么办？这似乎看起来确实像“甜言蜜语”，但是，尽管没有对外宣布，美国银行和美林证劵于2009年1月1日关闭了它们的交易。碰巧的是，美国在那个时候举行了总统大选，盖特纳取代了保尔森。
1703426157
1703426158
监管机构的救助公告于1月16日终于来到，与花旗集团11月的救助情况类似，虽然救助金额较小，但仍十分幸运。救助资产“仅为”1 180亿美元，新闻稿上说，其中的大部分来自美林证劵。美国银行从这笔资金里弥补了100亿美元的损失，再加上剩余资金的10%。其次，财政部和联邦存款保险公司吸收了200亿美元，美联储使用无追索权贷款吸收了剩下的资金。（在这次事件中，政府机构没有吸收任何资金。）就像花旗集团一样，财政部获得了优先股和认股权证，这些最终都证明是有利可图的。
1703426159
1703426160
这个协议被很自然地看成是花旗集团救助的重演，美国银行被视为又一个哀求者。所有忙乱后，美国银行在短短4个月后就要求终止协议，其损失低于100亿美元。然而，政府坚持收取4.25亿美元作为其提供保险的费用。具有讽刺意味的是，到2011年时，美林证劵成为美国银行最赚钱的单位。银行的其他方面都显得相当薄弱。
1703426161
1703426162
雷曼破产的恐慌消退后，残骸随处可见。贝尔斯登、美林证劵、高盛集团、摩根士丹利、花旗集团、美国银行、美联银行、华盛顿互惠银行、房利美、房地美，以及其他一些公司，都被联邦政府以政府领导或其他的方式解救出来。顺便说一句，当时的领导者保尔森是一名出身于高盛集团的财政部部长，自称“自由市场的坚定信仰者”，还有一名极为保守的美联储主席，自称“自由主义者”。
1703426163
1703426164
表6—1提供了美国金融体系在不到一年的时间里，发生的惊人转变的摘要，从2008年3月的贝尔斯登开始。事实上，它们大部分发生在2008年9月15日接下来的、悲惨的两周里。纵观这个列表，只能感叹一个字：哇！美国的金融系统已经面目全非。美联储、财政部和联邦存款保险公司早在2008年前就采取了行动，这很少有人能够想象到。美国纳税人可能会被令人难以置信的款项牢牢地吸引住眼球。但是该系统在美国政府的大力协助下，已经紧紧团结在一起。这是故事的幕后部分。
1703426165
1703426166
1703426167
1703426168
1703426169
注：a. 刘易斯并非辞职，而是退休了。b. 科瓦塞维奇实际上是主席，而不是首席执行官。c. 马徳的接班人是赫伯特·艾利森（Herbert Allison），不过后来跳槽到了财政部。d. 塞隆的接班人是戴维·莫菲特（David Moffett），不过只在房地美工作到了2009年3月。 我们不再属于堪萨斯州
1703426170
1703426171
雷曼破产后的恐慌迅速蔓延并超出了美国国界，而英国在雷曼破产之前就已深深沉浸在金融危机的影响中。英国停止了北岩银行的运营，在短时间内临时实行存款保险制度，并且出手抢救或国有化大型银行。爱尔兰银行在房地产热潮中不计后果地放贷，遭受了在雷曼兄弟破产之前并未意识到的巨额亏损。这些“公开的秘密”在雷曼兄弟破产时被毫不留情地揭穿。冰岛也是同样真实的例子，其亏损相对于它微小的经济规模来说甚至更加宏伟。西班牙也遭受了房地产崩盘的重创，但其主要的银行在危机中幸存下来——至少在第一反应上已超出预期（然而它们以后会成为欧洲债务危机的核心）。澳大利亚也出人意料地经受住了暴风雨。
1703426172
1703426173
但大多数欧洲大陆国家，亚洲和拉丁美洲直到2008年9月15日前，都没有出现严重的后果。雷曼倒闭那天以后，这场危机才真正在世界范围内蔓延开来。紧随雷曼兄弟公司在纽约申请破产保护，多米诺骨牌在世界各地开始产生效应。全球投资银行迅速介入18个国家的大约80个破产程序，而每个都有其自己的法律和流程。最大的是在雷曼兄弟主要业务开展的英国——其破产法与美国的（法律）并不是太吻合。例如，根据《美国破产法》，雷曼兄弟能够在申请破产保护后继续开放其衍生品仓位；而根据《英国破产法》，所有这些仓位都要被原地冻结，抛下大量的资产和众多对手方不管不顾。
1703426174
1703426175
这也是重要的一课。世界各地破产程序不同，甚至只是一群小国家（的破产程序）对全球的金融体系也是必不可少的。各国不太可能很快就共同的破产法达成国际协议。这个小小的细节令一个申请破产的全球性国际银行在未来几年内很难安枕无忧。特别的是，我们稍后将会提到的美国《多德-弗兰克法案》（2010年），它为本国系统重要性金融机构设计了一个合理的破产清算机制，然而其他国家并没有类似的法案。因此下一个破产的大型全球性金融机构就要小心了。尽管当局正在努力达成国际协议，每个国家依然只考虑自己的事。
1703426176
1703426177
9月25日，关于富通[5]遇到了麻烦的传言烽烟四起。富通的首席执行官辞职，而第二天富通银行就遭受了巨大的变动。欧洲各国政府一般都不像美国政府那样，为实施紧急救助而感到良心不安，而是惯于实行“柠檬社会主义”，即政府干预在市场竞争中本应被淘汰出局的企业，让该倒闭的公司不倒闭。想象一名欧洲中央银行的银行家，惊奇和不屑地看着美国决定让雷曼倒闭，挖苦道：“我们不会让银行倒闭，我们甚至不会让干洗店倒闭。”
1703426178
1703426179
因此，比利时、荷兰和卢森堡政府快速对富通提供支持。9月28日，他们宣布银行将被部分国有化，这三个国家一共投资了112亿欧元，获得了2/3所有权。一场多国参与的混战接踵而至。最后，富通被分成几部分出售给荷兰、比利时和法国的金融公司。
1703426180
1703426181
几天后，比利时大银行德克夏（Dexia）—— 一家业务遍及世界各地的银行，受到了严重的压力，其交易对手方对损失变得格外敏感，且穆迪下调了其长期债务信用评级。然而德克夏银行申请的国家救助很快得到批准，这预兆了之后花旗集团和美国银行将受到同等的待遇。德克夏银行获得注资和政府为其债务的担保，随后该银行进行了重组并重新开展业务。令人大跌眼镜的是，德克夏银行于2011年10月再次被国有化，此时正值欧洲主权债务危机时期。一个二次失败者！
1703426182
1703426183
德国，在大致相同的时间里，许珀不动产银行（Hypo Real Estate Bank，从它的名字就可见其明显的专业性）正遭受严重的流动性危机。德国财政部（以及德国银行组成的财团）急忙安排了巨大的信用额度（350亿欧元）使挤兑停止。几天后，银行财团抽身，其业务土崩瓦解。
1703426184
1703426185
因此，在2008年10月6日，几乎不支持紧急救助的德国联邦银行（Bundesbank），安排了新的信贷额度（此期间为500亿欧元，并再次联合了银行组成的财团。而受官方支持的许珀不动产银行，最终获得突破1 000亿欧元的救助——足够多的一笔钱，因为在危机爆发前它的资产也只有约1 700亿欧元。在2009年10月，许珀不动产银行最终被国有化。