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高昂的政治代价
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无论原因是什么，也不管反对者来自左还是右，美国人在2010年和2012年的选举中都会三思而后行。他们没有心情去听事情会变得更糟糕的言论，他们也不完全认同布什政府、奥巴马政府和美联储的干预政策。就像电影《社交网络》（Network）里提到的那样，他们已经忍无可忍了，不会再继续忍耐下去。
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也许全部的愤怒并不限于本章所述。毕竟，对选举行为的研究显示，2007—2009年间，低迷的经济表现更像现任政府撒下的一个弥天大谎。因此，民主党2010年在众议院和参议院，以及在总统选举中的惨败本应该是意料之中的事情。
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但是，我仍然怀疑。对于民主党而言，选举失败的情况还有机会避免，但这需要奥巴马政府调整目前对银行的救助政策。政府必须帮助更多痛苦的失业者，惩罚更多的肇事者，将注意力集中在经济领域，并对政府的行为给出更多我们不知道的原因和解释。历史学家总会不停地问一个问题：质疑是否真的能阻止一个政府的成功？
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当然，我们在前面的章节中也提到，当音乐停止之后，巨大的质疑是否会伤害美国政府应对经济危机的能力。
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到目前为止，我们已经回头看的够多了。经济危机、大衰退、政策应对，以及一个庞大的应对未来的计划——我们需要考虑这些东西应该被常态化，还是应该被调整。其中的一项就是，美联储在非常规情况下的货币政策。
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[1]财政悬崖，是由美国国债持续突破债务上限而引起的，实际上是美国债务危机的“续集”。——编者注
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当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界 [:1703424513]
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当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界
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当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界 [:1703424514]
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当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界 14 无法退出？请美联储恢复正常
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所以啊，让你的爱自由来去。嘿，朱迪！我们开始吧。
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——甲壳虫乐队
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那些飞涨到空中的（例如银行准备金），未来必将跌回到地面上；那些跌入谷底的（例如短期利率），最终必将重新反弹。当一国央行打开所有闸口刺激经济时（正如美联储在2008年9月以后做的那样），未来某一时刻它必须停止释放流动性，回归常态。
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但是在什么时候、采用何种方式来回归常态呢？诸如此类问题的解决方案构成了美联储的“退出策略”。退出策略的顺利实施对于我们每个人都很重要。如果美联储的货币政策退出策略进展得过快或者过于猛烈，我们可能重新回到经济衰退状态；如果退出策略实施得太晚或者太慢，我们可能会面临严重的通胀问题。
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从哪里退出
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美联储难道不能原路返回吗？就像一名旅行者砍下树木来标记他来时的路，然后循迹而归？在很大程度上，答案是“可以”。但是，当退出时机来临时，美联储退出这些政策的步调和顺序可能无法匹配自2008年9月以来，美联储推出这些政策的步调和顺序。同时，下面列出的这些相关政策都需要退出。
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应急贷款计划
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正如我们所见，美联储烹制了一道“贷款计划大餐”，来应对当时瞬息万变的金融危机。还记得定期拍卖工具、定期资产抵押证券贷款工具、资产支持商业票据、货币市场共同基金融资工具、商业票据融资工具、一级交易商信用工具、定期证券借贷工具以及其他贷款计划吗？（事实上，你很可能记不全，但是无妨。）每种非常规贷款计划都被用来满足某种特殊的资金或信贷需求压力。这些计划中的大多数，随着需求的消失而逐渐退出了。
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图14—1由美联储提供，图表的形式很好地诠释了中央银行是如何“实施和退出”这些应急贷款计划的。图中大起大落的曲线走势令人印象深刻。从总量上看，联邦储备贷款额从2007年底的几乎为零，飙升到2008年底的将近1.5万亿美元，随后在2010年底时又骤降到零，如同过山车一样！因此，这部分计划的退出实质上已经完成了。然而，正如我们随后将看到的一样，这仅仅是个开始。
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超级资产负债表
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很明显，图14—1中的每一笔贷款都作为资产，记录在了美联储的资产负债表上。然而，虽然美联储的贷款总量在2008—2009年的冬天骤降，但其总资产额并未大幅缩减。当贷款额从1.5万亿美元跌至零时，资产总额却毫发未损，这怎么可能呢？图14—2给出了答案：贷款规模缩减的部分（短划线表示的）被规模甚至更大的证券资产替代，主要是美联储通过两大资产购买计划（俗称QE1和QE2）购置的国债，以及房利美和房地美发行的债务工具（虚线表示的）。美联储持有的资产总额（实线表示的）在大约一年的时间内飙升至2.25万亿美元，随后继续上涨。
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