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新型长期再融资计划看上去像游戏的变革者，但是它却不能完全解决主权债务危机问题。中央银行当然也不能解决政府的债务问题，就像美联储不能解决美国政府不断增长的债务问题一样。政府只有通过减少支出并增加更多收入，才能解决问题。欧洲中央银行的行动的确赢得了喘息的时间，但是并不像我们希望的那样长久。2012年6月，西班牙银行业就明确要求财政紧急救助，而更多长期再融资计划的压力也将逐渐增长。
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一个月过后，市场又变得紧张不安，欧元也变得疲软，有关欧元区解体的说法沸沸扬扬。德拉吉再一次采取了行动，他在伦敦的会议上承诺欧洲中央银行将会“采取一切行动来保卫欧元”，“请相信我，这就足够了。”这是一次强硬的表态，市场立刻开始预期欧洲中央银行将会很快重新启动，或者加强其暂停已久的主权债务购买计划。
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市场的预测是正确的。9月初，德拉吉宣布了新的债券购买计划，并称其为“直接货币交易”，这一举措远超过欧洲中央银行之前的努力。尽管将债券的期限定在三年或更短的时间，但是直接货币交易中主权债务的购买额原则上看起来是无限的。因此，欧洲中央银行的钱包已经完全放开。然而为了符合计划要求，每个债务国必须同意一些由欧洲救助基金和欧洲稳定机制提出的条件（例如对其预算的约束）。欧洲中央银行是金融家，并非裁判和评审者。市场为直接货币交易欢呼。但是，当本书着笔时，时间并没有长到可以了解它在实践中的作用。祈求好运吧!
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特洛伊木马
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现在，我们回到开头提到的希腊。希腊不同于其他的欧猪五国，因为它的财政状况已令人绝望，至少从两方面可以这样说。
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第一，希腊似乎不能履行任何承诺。它曾保证过要缩减预算，允诺过要提高税收收入，承诺过要进行经济改革，但是没有一项诺言履行了。失败的一部分原因是缺乏完成的信念。希腊民众并不像爱尔兰民众那样，是个“有责任心的‘病人’”。正如每个医生都会告诉你的那样，治疗只有在病人服用药物的情况下才有成效，但希腊的政治却是复杂难解。
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失败的另一个原因是超出了希腊的控制能力。发放资金的欧洲借款人和国际货币基金组织总是要求通过更加严格的财政紧缩——更高的税收和更少的政府支出，来缩减财政赤字。的确，赤字必须缩减。但是，这种深远的反凯恩斯政策却加重了希腊的经济萧条——这是一场萧条，而不仅仅是经济衰退。萧条的状况又反过来造成财政预算计划难以实现：进展缓慢的希腊正在追求不断变动的目标。在2012年2月达成的1 300亿欧元财政紧急救助中，希腊甚至不得不作出降低最低工资22%的承诺。但随着2012年5月希腊选举的开始，有人真正认为承诺会实现吗？不会。一些边缘党派在5月的选举中成功地反对了1300亿欧元的财政紧急救助计划，只有6月的第二次选举才能为希腊组建一个新的政府。截至8月份，希腊政府还在向债权人请求更多时间，以拖延偿还债券。
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第二，即使希腊以某种方式达成了许诺的财政缩减计划，但所有的努力仍然不够。希腊2020年暂时性的债务占GDP比重的目标设定在了120%，但是事实上，没有人相信希腊会实现这一目标。请停止片刻的怀疑，并想象一下它们达成了目标。如果希腊政府债务的平均利率回落到了5%（另一个难以置信的假设），那么希腊将仍然需要用6%的GDP去偿还利息，这是一个多么沉重的负担。因此，为了达到预算的稳定，希腊必须将债务占GDP的比重降低到120%以下。但这可能吗？
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除了以上这些问题外，希腊曾经对其债务违约过。从2011年夏天到2012年3月的一系列冗长的谈判中，欧洲政府在希腊的私人债权人处（主要是银行），作出了很多自愿性的让步。我是说自愿性的吗？是的，与托尼·斯普拉诺（Tony Soprano）的交易是自愿性的。对私人债券持有者最后的交易（主要是银行），强加了不止75%的损失，却宽恕了国际货币基金组织和欧洲中央银行这一类的债券持有人。现在，一些债券持有人正在起诉希腊。强加在私有部门而非公共部门损失的决定，已使一些潜在的借款人小心提防其他国家的政府债券了，直到欧洲中央银行承诺在其债券购买计划中不再提出如此的要求，投资者或许才能不再如此小心翼翼。
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接下来会发生什么
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在2013年时，希腊仍在悬崖边痛苦地挣扎着，试图履行其经济和政治上的诺言。但是，它已经在悬崖边两年多了。希腊显然已明白如何处理摇摇欲坠的经济状况。许多经济学家，包括我，都想知道为什么希腊要继续留在欧元区。成员国资格的代价似乎极高，并将越来越高。据说，希腊的民意投票对继续留在欧元区，仍然表示了强烈的支持。那就请查查数据吧。
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凭借其一言一行，除了目前的“企业避税天堂”地位以外，爱尔兰似乎为了留在欧元区内，已准备好了付出任何代价。葡萄牙的情况则介于两者之间，其预算问题尽管没有希腊那么糟糕，但也很麻烦，而其虽然也想留在欧元区，但意愿却不及爱尔兰那么强烈。尽管西班牙摇摇欲坠的银行和巨额的救助计划比公共财政问题要多，但其状况却相对安全。然而，由于其银行在政府债务上拥有很大的权重，所以西班牙的情况也不能掉以轻心。至于意大利，我们希望在超级马里奥·蒙蒂的领导下，能够走上拯救之路。同时，欧洲中央银行新贵行长，超级马里奥·德拉吉的内心似乎与伯南克一样，致力于复苏道路。
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欧洲人生活在一个有趣的时代，并且由于全球紧密的联系，美国也是如此。2008年，美国的金融恐慌迅速“传染”了欧洲和世界其他地区。2013年，一场相似的欧洲金融恐慌也会很快“传染”美国，并且危及美国新生的经济复苏。如果情形真的是这样，那就可以被称作“雷曼Ⅱ代”了。不过没有一个人希望如此。
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当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界 17 切勿重演，危机的余波
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历史不会重演，但总会惊人地相似。
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——马克·吐温
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2007年以来，美国经历了太多变化和挫折，多到足以让人不知所措，忧心忡忡，也成就了上面16章洋洋洒洒的应时之作。但是，这些都还没有结束。本章是本书的最后一章，但绝不意味着故事的完结。美国的经济还会一直低迷，随着新国会的就职，华盛顿仍将面临政治僵局。绝大部分期待已久的“退出”决定，仍然摆在我们面前，它们将对我们的未来产生深远的影响。
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政治进程
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糟糕的经济
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还是先说美国经济，这是危机之后最大的烂摊子。雷曼兄弟公司破产已4年有余，政策制定者们仍在尽力调治脆弱的经济，使其恢复健康。虽然目前接近8%的美国失业率已经比当初将近10%的情况要好许多，但是这还远远不够。美国的目标应该是将失业率控制在5%~5.5%，任何高于这一标准的数字都是不应该的失败。美联储似乎也意识到了这一点，将失业率设定在5.2%~6.0%的范围内，但是目前美国还不能很快地达成这一目标。
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美联储公开市场委员会的鹰派与鸽派之争仍在激烈进行。与目前已经发生的高失业率相比，美联储的鹰派似乎更加担心可能发生的通货膨胀。笔者支持鸽派。虽然伯南克主席的弹药库已不再充沛，但还不至于弹尽粮绝，而他似乎已经准备采取更多的举措。这是好消息。
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财政政策和预算
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坏消息是，危机留下的万亿美元的财政赤字与国会恶化的党派纷争，让财政政策显得软弱无力。2012年的大选本质上仍遗留了国会党派分裂的事实，同时也并不能减少一美分的财政赤字。但我们总是寄希望于未来，期待大选后情况能有所改观。但希望不能代替政策，你必须制定法律。美国的财政预算乱象正变得像卡夫卡的作品那样：荒唐至极，却能找到合乎逻辑的解释。比如预算虽然混乱，但乱中也能找到出路：我们现在需要温和的财政刺激，以及未来大规模地消减赤字。部分方案将依靠提高税收——对不起，共和党人士们；大多数方案则依靠减少支出——对不起，民主党人士们。
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