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除了以上这些问题外，希腊曾经对其债务违约过。从2011年夏天到2012年3月的一系列冗长的谈判中，欧洲政府在希腊的私人债权人处（主要是银行），作出了很多自愿性的让步。我是说自愿性的吗？是的，与托尼·斯普拉诺（Tony Soprano）的交易是自愿性的。对私人债券持有者最后的交易（主要是银行），强加了不止75%的损失，却宽恕了国际货币基金组织和欧洲中央银行这一类的债券持有人。现在，一些债券持有人正在起诉希腊。强加在私有部门而非公共部门损失的决定，已使一些潜在的借款人小心提防其他国家的政府债券了，直到欧洲中央银行承诺在其债券购买计划中不再提出如此的要求，投资者或许才能不再如此小心翼翼。
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接下来会发生什么
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在2013年时，希腊仍在悬崖边痛苦地挣扎着，试图履行其经济和政治上的诺言。但是，它已经在悬崖边两年多了。希腊显然已明白如何处理摇摇欲坠的经济状况。许多经济学家，包括我，都想知道为什么希腊要继续留在欧元区。成员国资格的代价似乎极高，并将越来越高。据说，希腊的民意投票对继续留在欧元区，仍然表示了强烈的支持。那就请查查数据吧。
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凭借其一言一行，除了目前的“企业避税天堂”地位以外，爱尔兰似乎为了留在欧元区内，已准备好了付出任何代价。葡萄牙的情况则介于两者之间，其预算问题尽管没有希腊那么糟糕，但也很麻烦，而其虽然也想留在欧元区，但意愿却不及爱尔兰那么强烈。尽管西班牙摇摇欲坠的银行和巨额的救助计划比公共财政问题要多，但其状况却相对安全。然而，由于其银行在政府债务上拥有很大的权重，所以西班牙的情况也不能掉以轻心。至于意大利，我们希望在超级马里奥·蒙蒂的领导下，能够走上拯救之路。同时，欧洲中央银行新贵行长，超级马里奥·德拉吉的内心似乎与伯南克一样，致力于复苏道路。
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欧洲人生活在一个有趣的时代，并且由于全球紧密的联系，美国也是如此。2008年，美国的金融恐慌迅速“传染”了欧洲和世界其他地区。2013年，一场相似的欧洲金融恐慌也会很快“传染”美国，并且危及美国新生的经济复苏。如果情形真的是这样，那就可以被称作“雷曼Ⅱ代”了。不过没有一个人希望如此。
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当音乐停止之后：金融危机、应对策略与未来的世界 17 切勿重演，危机的余波
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历史不会重演，但总会惊人地相似。
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——马克·吐温
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2007年以来，美国经历了太多变化和挫折，多到足以让人不知所措，忧心忡忡，也成就了上面16章洋洋洒洒的应时之作。但是，这些都还没有结束。本章是本书的最后一章，但绝不意味着故事的完结。美国的经济还会一直低迷，随着新国会的就职，华盛顿仍将面临政治僵局。绝大部分期待已久的“退出”决定，仍然摆在我们面前，它们将对我们的未来产生深远的影响。
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政治进程
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糟糕的经济
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还是先说美国经济，这是危机之后最大的烂摊子。雷曼兄弟公司破产已4年有余，政策制定者们仍在尽力调治脆弱的经济，使其恢复健康。虽然目前接近8%的美国失业率已经比当初将近10%的情况要好许多，但是这还远远不够。美国的目标应该是将失业率控制在5%~5.5%，任何高于这一标准的数字都是不应该的失败。美联储似乎也意识到了这一点，将失业率设定在5.2%~6.0%的范围内，但是目前美国还不能很快地达成这一目标。
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美联储公开市场委员会的鹰派与鸽派之争仍在激烈进行。与目前已经发生的高失业率相比，美联储的鹰派似乎更加担心可能发生的通货膨胀。笔者支持鸽派。虽然伯南克主席的弹药库已不再充沛，但还不至于弹尽粮绝，而他似乎已经准备采取更多的举措。这是好消息。
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财政政策和预算
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坏消息是，危机留下的万亿美元的财政赤字与国会恶化的党派纷争，让财政政策显得软弱无力。2012年的大选本质上仍遗留了国会党派分裂的事实，同时也并不能减少一美分的财政赤字。但我们总是寄希望于未来，期待大选后情况能有所改观。但希望不能代替政策，你必须制定法律。美国的财政预算乱象正变得像卡夫卡的作品那样：荒唐至极，却能找到合乎逻辑的解释。比如预算虽然混乱，但乱中也能找到出路：我们现在需要温和的财政刺激，以及未来大规模地消减赤字。部分方案将依靠提高税收——对不起，共和党人士们；大多数方案则依靠减少支出——对不起，民主党人士们。
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如果你戴上一副涂有浓厚乐观色彩的眼镜来看待世界，或许会看到两党正在朝着解决方案的方向慢慢靠近。但是，“慢慢靠近”远远不够。围绕细节，两党固然有足够的空间大打口水战，但是我们更需要速度，就像耐克的口号一样——想做就做（Just do it）!辛普森-鲍尔斯计划指明了方向，我想美国未来也会采取类似的政策，即使通过的方案可能与该计划相去甚远，但那仅仅是未来，而不是今天。
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美联储过分膨胀的资产负债表
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美联储坐拥将近3万亿美元的资产，这是在为对抗和尽早结束大萧条所付出巨大努力后的一个令人不安的问题。要知道，在危机之前，美联储只有大约 9 000亿美元的资产。美联储希望能够减少这一膨胀的资产负债表，也希望能够使利率正常化。伯南克主席已经描绘好了中央银行的退出战略，暗示美联储将在自身资产负债表消减规模前提高利率。但是，在朝退出方向前进之前，他们仍然观望和等待经济的回升或者通货膨胀出现的迹象。然而，这些似乎都不会马上发生。
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道德风险挥之不去
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2008—2009年的紧急措施留下了许多我们最不愿看到的后遗症，其中一项就是道德风险。紧急财政援助、救助、担保和类似措施成功保住了很多投资者和公司，甚至一些高管和交易商也因此而免于破产。然而，道德风险绝对不是一个错误。如果我们坚定地站在反对道德风险的高地上，虽然这利于维护我们的原则，但却会使经济蒙受损失。必要性的措施是实用主义之母。
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但是，道德风险现在是金融领域里的一个令人厌恶的特征。避免重蹈覆辙的一个重要方法，就是让金融市场明白，今后再出现这样的问题，政府不会出手援救。那种 “正面你赢，背面纳税人输”的游戏，我们以后并不想一直玩下去。我们曾经诚实的品质，现在已经丧失了。投资者已经看到美国政府在可怕的紧急时刻的所作所为。如果同样的情景在未来重现的话，他们还会指望政府来埋单。
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如此看来，付出道德风险的代价是必要的。我们必须让市场明白，危机有危机的临时办法，恢复正常后则必须是另一种模式。《多德-弗兰克法案》正尝试解决这一问题，它认为将要破产的金融机构应该妥当善后，而不应该借助政府的公共支出复活。请记住该法案的关键语句：“纳税人不能容忍任何损失。”我们将会看到，在未来该法案如何在实践中发挥作用。
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溃烂的抵押贷款
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