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美国学者默里·罗斯巴德曾说过这样的话，他说：“纽约地区储备银行有效的为提供给股票市场的同业拆借确定了利率，在与纽约证券交易所货币委员会的合作中，美联储的政策是为银行提供必要的资金，以使银行能够随时准备着向股市提供贷款——如前所述，同业拆借利率要比战前及高峰时期的利率低得多。”
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下面就让我们来看一看这场持续8年的宽松所造成的影响以及后果。
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如果说这种长期的宽松的货币政策没有直接推动股价的上涨，那么至少也是间接地导致了1927年美国股价大幅攀升的局面。当时各类股票的涨幅均达到了20%以上，投资机构以及中小股民对此欣喜万分，但对于那些老资格的金融家以及有真才实学的经济学家们而言，这无疑是一个危险的讯号。
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经过8年的宽松刺激，经济过热让美国患上了热病，终于，在1927年12月底和1928年初，美联储看到了危机的征兆，决定采取货币紧缩政策。
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1928年10月斯特朗[11] 去世，这起事件被美国著名经济学家密尔顿·弗里德曼[12] 看作是联邦储备系统此后未能继续采取反周期[13] 政策的重要原因。然而有些学者并不赞成这一观点，因为从斯特朗生前的政策主旨上看，他并不是愿意采取强有力的反周期政策的决策者。撇开斯特朗个人不论，联储系统在1928年下半年购买了超过3亿美元的承兑汇票，这一标志性举措，说明美联储将带领美国重返宽松时代，一时间乐观情绪充斥了几乎所有的市场。到1928年12月末，美国货币供给总量已经达到了730亿美元的可怕数字，这是自1920年5月实施宽松政策以来的最高值。
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1929大萧条期间美国街头景象之一。
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1928年3月之后，美国股价在18个月内再度上涨了一倍，由于股价过高，许多中小股民即使倾囊而出也买不起一股，只能通过共同基金[14] 购买这些正在疯涨的股票。
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20世纪20年代，共同基金风靡美国，波士顿一度被誉为“共同基金之都”。据一些文献的记载，1926年至1928年3月，美国投资基金公司数量达到80多家，总资产高达70多亿。然而繁华的背后风险正在涌动，当时美国平均工资水平并不高，贷款是消费金的主要来源，低利率政策使贷款消费成本变得极低，炫耀性消费大行其道，薄弱的消费基础和社会财富出现了前所未有的两极分化，为未来的经济埋下了隐患的种子。
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1929年3月，胡佛宣誓就职，成为美国第31任总统。事实上胡佛早已为“不断增长的投机浪潮”充满担忧，但为了获得选票，他必须强调自己将保持“柯立芝时代的兴盛”，因为没有人愿意听到总统候选人谈及紧缩，无论是市民还是企业家。然而这些人却不知道，此时此刻，一场遍及美国、波及世界，可以说是史无前例的经济大萧条即将来临。
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1929年10月24日是个值得纪念的日子，这一天发生的事情注定被载入史册——世界上最强大的经济体险些成为金融灰烬。
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1929大萧条期间美国街头景象之二。
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1929大萧条期间美国街头景象之三。
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曾经不可一世的华尔街，此时成为了恐惧与愤怒的代名词：1929年9月至1932年7月，道琼斯工业平均指数下降了89%，同期马萨诸塞投资信托净值下跌83%；被誉为“华尔街教父”的本杰明·格雷厄姆一度濒临破产；1929年中至1930年末，封闭式基金交易价格从平均溢价50%左右，降低至折价25%以下[15] ，加上不可变现的约束，基金额券已形同废纸。
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从极度繁荣到瞬间崩溃，大梦初醒的人们在一个接一个噩耗中不得不接受现实——“咆哮的20年代”已经结束。
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1929年9月3日，持续四年的股票上涨期似乎走到了尽头，很多股票投机商还刚刚从佛罗里达回来，很快就看到了相关的数据，悲观论调开始蔓延。10月7日，收音机里传来了金融市场交易将要征收保证金的消息，很多投机者看到了信贷收缩的信号，他们的储蓄甚至房产很可能会因此而失去。
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10月9日，星期一，股票下跌的消息通过私下渠道开始广为传播，这是第一次下跌。10月12日，周四，部分股票价格直线下跌，再也没有人会购买股票，很多人的账户因为无法满足保证金的要求被强制平仓。
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10月19日，星期二，那些正在表现良好甚至正在上涨的股票开始被人们大量抛售。
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根据加尔布雷斯的记载，股市恐慌从10月24日持续至10月29日，总共持续了五天的时间，到了10月29日这天，开始了真正意义上的暴跌，所有的股票都被不计代价地抛售出来，整个交易所陷入了无秩序的混乱当中，开盘后的半小时里，交易量达到了300万股，到了中午12点的时候，交易量达到了800万股，当天收盘时，交易量已经达到了1641.3万股，成为美国金融历史上交易量最多的一天。正是这一天，华尔街多位著名人物相继自杀，人们将这天作为大萧条的起点，此后一直到了11月13日，股票指数从452点下降至224点。
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一直到1933年7月，美国股市终于走至最低点。股票市值蒸发了740亿美元，与股市高涨的1929年9月相比，83%的财富蒸发一空。
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股市崩盘仅仅是经济下滑的开始，随之而来的是实体经济的迅速萎靡。尤其是农业方面，在整个一战之后的美国，农业萧条始终是个有待解决的问题，大萧条时期的农业在前期多年萧条的基础上总产值再度下降了33%，实际上主要农作物的产量并没有出现大的变动，总产值的下降是源于农产品价格大幅度下降所至，农产品的下跌在1931年之前并不具有毁灭性，到了1931年后，由于迟迟没有价格回升的迹象，大量农场主开始了破坏性销毁农产品的活动，更为严重的是，由于20世纪20年代多次出台的对农业的补贴和优惠贷款法案，使得农业领域的负债率达到了历史最高水平，而农产品价格长期处于冰点，意味着这些负债难以偿还，美国的农业生产将成规模的凋零萎缩。
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此外，在整个20世纪20年代作为支柱产业的房地产行业，在1927年以后出现了大幅的下滑。1929年的股市崩盘和1930年的银行业挤兑更是令房地产行业雪上加霜，总体建筑投资水平在三年间下降了73%，私人部门的建筑投资额在1929年到1933年期间总计萎缩了80%，到1934年才有所回升，一直到20世纪60年代中期，美国的房地产投资额才逐渐达到1927年最高点的水平。