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对那种因为缺乏信息而反对在日本投资的论调，以上的说明不啻为一个有力的回击。在这个例子里，信息不足确是实情，然而这一实情到了约翰那里却成了他的优势，因为他花了时间、下了工夫彻底了解到了实际情况。此处的关键不是要告诫你不要在缺乏信息的情况下盲目投资，而是要向你证明不要放过有潜力的低价股的好处以及“多一盎司”工作原则的重要性。在上面的例子里，这种做法带来的回报十分丰厚。同样道理，不贸然购买貌似便宜而实际并不便宜的股票也会带来回报。换句话说就是，在投资股票的时候，如果不做功课，那么就会产生极为糟糕的相反结果。
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这种情况通常由各种财务处理方式引起，就像日本以前的那套财务规章一样。但是，如果那些被隐藏起来的不是收益而是债务的话，这些会计处理方式就会变得很危险。关于这一点，只要看看当代美国不透明财务制度下的典型代表——安然事件⑤就知道了。在安然事件中，财务报告也存在“部分交易”没有对外公布的问题，但是这里的“部分交易”不过是一副虚壳而已，借着这副虚壳大量资金源源不断流进了公司高管的口袋，而投资者们却还蒙在鼓里，对可怕的真相一无所知。在安然事件这个例子里，公司的价值不是更高了，而是根本没有什么价值可言。无论遇到上述两种情况中的哪一种，便宜货猎手都不应该回避错误信息，而应该利用这个信息找出真相。在上述两种情况下，忽略细节都会导致错误：要么错过日本，要么向安然公司投资。
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对日本财务规章的讨论说明，微观层面上的效率低下与宏观层面上涉及投资者态度的效率低下密切相关。关键在于要向决定资产价格的信念系统发起挑战，这一点没有什么可以替代。讨论财务制度以及其他一些在未来投资中可能碰到的各种意外情况可能会让一些读者觉得有点儿受不了，但是要知道，这个世界上到处都是精通财务并依赖财务的人。如果财务这个词让你感到头疼或害怕，那就把工作外包给喜欢它的人去做。你所投资的共同基金公司应该有许多分析师，他们能够识破那些不透明的财务制度并找出隐藏于其后的机会。虽然如此，但是请注意，只有确定你所聘请的证券从业人员是从以上这些角度出发来保护你的资产，你才会获得回报。在聘请某人为你选股之前，问一下此人自己处理这些任务的方式以及需要防范的情况。
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讨论完国外投资者对日本的错误看法以及既不透明也不合理的财务处理方式造成的效率低下的问题之后，我们来看看吸引约翰购买日本股票的真正原因。归纳起来，约翰看中的是与日本股票强大的赢利能力和惊人的增长前景相比超低的价格，换言之，他相信，在20世纪60年代初期，他购买的日本股票的价格丝毫没有反映出它们将来的价值。基本上在还没有人知道日本股市是一个理想的投资市场的时候，约翰就找到了一些极为成功的公司，如丰田公司。他找到的公司都利润很高，销售和收益增长迅速，尤其是与美国的标准相比。
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在探讨约翰购买日本股票的惯用方法之前，我们先处理一些可能会让人感到困惑的流行术语。首先最重要的是，几乎所有人都听过或有过这样一种观点，即投资者分不同类型，其投资风格也各不相同。各种分类中人们最喜欢引用的一个是，股票投资者分属两种投资类型：价值型投资和成长型投资。根据普遍的传统看法，典型的价值投资者一般投资于成熟但增长较为缓慢的企业；与此相反，成长型投资者则倾向于投资新兴公司，他们对股票价格的关注远远不如价值投资者，因为他们投资的公司潜力巨大，将会在未来一鸣惊人，让世界为之侧目。如果你有这种先入为主的观念或采用了这种分类方式，而且正打算将约翰归入到其中一类的话，那么你就需要重新调整你的观点了。
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约翰的主要目标是以远远低于其真正价值的价格买东西。如果这意味着买的东西增长潜力有限，没有关系；如果这意味着买的东西会在未来十年以两位数的速度增长，那就更好。如果公司正在不断发展，那我们的关键就是要避免承担这种发展所需要的费用。公司的发展是一件美妙的事，如果你在发展中的公司里找到了理想的低价股，那么这些股票可以持续数年为你带来回报。然而，这并不能成为购买高价股票的借口。如果你假设某公司即将脱颖而出，成为一个长期成长型企业，然后却发现由于对其成长的期待，股价已经大涨，这时千万别买，因为如果基本面因素已经被计入到股票价格之中，那么就算你完全清楚基本面情况也没有用。作为便宜货猎手，应该注意的是股票价格和价值之间极端错位的情况，而不是一些简单的琐碎细节。这种价格和价值出现错位的情况在任何类型的公司都有可能发生，或者说至少有时会发生。因此，一名成功的便宜货猎手对价值投资者和成长型投资者之间这种肤浅的区分必须持怀疑态度，同时要避免产生会妨碍自己找到低价股的偏见。
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现在让我们再回到日本股票，看看约翰认为日本股票是当时理想的低价股的理由。以约翰在日本买的一只股票为例。这是一家大型超市连锁公司伊藤洋华堂的股票，其市盈率是10，由于日本正处于向发达的工业国家迈进的时期，该股票的收益每年以高达30%的速度增长。约翰推断这似乎是一只理想的低价股，因为从未来的收益来看，这只股票当前的价格可能要远远低于其他地方同等股票的价格。在得出这个结论的过程中，一个为大多数便宜货猎手所熟悉的方法发挥了重要作用：比较购买。约翰解释说，当他把伊藤洋华堂公司与另一著名的大型商场西夫韦比较后，他认为与其他市场的股票相比，购买伊藤洋华堂公司的股票要划算得多。为了得出这个结论，他对未来可能收益中每一美元收益所要支付的价格以及估算的未来收益的长期增长率这二者进行了比较。要对这个比较作出判断，需要简单运用一下大家都知道的市盈率与增长率之比（PEG比率），该比率就是用股票的市盈率除以未来估算收益的长期增长率。在这个例子里，我们可以分别用伊藤洋华堂的和西夫韦的股票市盈率除以各自可期望的合理未来收益增长率，然后大概比较一下我们需要为公司未来的增长前景支付的价格分别是多少。该演算过程如下：
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伊藤洋华堂
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市盈率 = 10
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估计增长率 = 30%
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PEG比率 = 市盈率（10）÷估计增长率 （30）≈0.3
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西夫韦
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市盈率 = 8
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估计增长率 = 15%
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PEG比率 =市盈率（8）÷估计增长率 （15）≈0.5
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根据计算结果，伊藤洋华堂的PEG比率要低于西夫韦的PEG比率，所以，尽管伊藤洋华堂的市盈率高于西夫韦，但是我们认为伊藤洋华堂的股票才是更理想的低价股。此处的要点是，我们实际上等于用更少的钱去买伊藤洋华堂的股票，因为它未来可能收益的增长率更高。
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然而，作为便宜货猎手，很重要的一点是，你要特别注意这些增长假设的合理性。你必须时刻以怀疑的眼光来考虑其中的关系，并处理相关信息。例如，一只股票的市盈率是30，其每股未来收益的估计增长率是100%，那么这只股票的PEG比率也是0.3。此刻你必须老老实实地问自己：这个假设合理吗？收益有可能增长那么快吗？当然不可能，或者说至少这种可能性极小。对构成这些比率的各种关系和假设提出质疑非常有用，因为比率并不一定代表投资的开始或投资的结束，除非你对其中的所有情况进行了调查并相信这种比率关系是真实的。换句话说，你必须搞清楚你是否真的是在用最少的钱去换取公司未来可能的最好增长前景。
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谨记，要始终以比率为参考并解读出其中的含义，要将比率分解然后对其构成成分进行仔细考察。也许PEG比率中的市盈率本身就有问题。例如，某公司股票的市盈率是10，每股估计收益可望增长5%，这个市盈率就比较合理；如果每股收益需要增加50%才能使市盈率达到10，那么这个市盈率就不太合理了。无论是盲目购买PEG比率低的股票，还是盲目购买你能找到的所有市盈率低的股票都一样不起作用，因为这会让你犯下本来可以避免的错误。在伊藤洋华堂的例子里，30%的估计增长率可能看上去有点儿乐观，但是要知道，日本此时正要进入数十年经济飞速扩张的特殊时期，而伊藤洋华堂公司适逢其时。约翰投资的时候就知道，日本会继续提高其人均收入，以此来调整其市场消费模式，使之更接近美国和欧洲成熟市场的消费模式。
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比起对伊藤洋华堂公司前景进行的基本分析，更重要的是要意识到在便宜货猎手购买低价股所运用的众多方法中，比较购买是其中十分重要的一种。约翰总说，有一百种价值衡量尺度可供分析师用来判断股票价值，但是比较购物法却是他反复使用的方法之一，而且这一方法有助于让你始终投资最佳低价股。通过这些以价值为基础的比较判断，你就可以不断评估你的投资与市场上其他投资相比所具有的吸引力。
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这种比较是一种极为有用的方法，它可以用以处理投资过程中也许是最难的一个问题：应该在什么时候卖出股票？约翰花了好几年时间思考这个问题，最后才找到了答案并把这个答案用于自己的专业个人投资——这个答案就是“当你找到了一只可以取代它的更好股票的时候”。这种比较极富成效，因为与孤立看待股票和公司相比，这能让你更容易地决定应该什么时候卖出股票。如果一只股票的价格正在接近你对它的估计价值，那么搜寻替代股票的最佳时机也就到了。在常规搜寻过程中，你可能会发现某只股票的价格远远低于你对其企业的评估价值，这时，就可以选它来取代你当前持有的股票。但是，这么做应该遵循一定的原则，而且不应该成为反复无常或毫无必要地变换投资组合的借口。
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为了防止经纪人对你的股票进行炒卖并避免一些无谓的投资行为，约翰建议，只有当你已经找到了一只比原来股票好50%的股票时，才可以替换掉原来的股票。换句话说，如果你正持有一只股票，这只股票一直表现出色，它现在的交易价格是100美元，而且你认为它的价值也就是100美元，那么这时你就需要买一只价值被低估50%的新股票了。例如，你可能已经找到了交易价格是25美元的股票，但你认为它们的价值是37.5美元，在这种情况下，就应该用你找到的交易价格为25美元的新股票（你认为其价值比价格高出50%）去替换掉交易价格为100美元的原有股票（你认为其价值与价格完全相等）。
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成功地运用这一原则，即不断搜寻比你当前所持股票更好的低价股，不仅可以教会你运用必要的方法，还能让你具备必要的心理素质避免使自己陷入过度的兴奋和陶醉，因为这种兴奋陶醉会让你所持股票的价格涨得更高。与刚刚获得成功就松懈下来品尝成功的喜悦相比，振作精神去寻找更多的低价股会让你获得更多、更大的回报。关注未来比关注过去更重要，这一观点就体现了这一思想。
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专业便宜货猎手在很多方面很像职业运动员：大家都根据你最近一次的交易或最近一次的投球来对你进行评判。为了在竞赛中保持实力，你必须始终将注意力放在下一个机会上。也就是说，正是这种不断搜寻相对更好的低价股的过程引导着约翰在日本股市发生灾难性崩溃之前撤出了日本。等到日本被投资大众完全接受并变得极为热门的时候，约翰已经把他投资组合中所持有的日本股票从60%减少到不足2%。正如我们所看到的，这种对低价股进行机械的、数量上的相互比较的过程，会不断促使你找到最理想的低价股并避开危险地带。你还会因而具备必要的洞察力去避开或忽略那些天花乱坠的伎俩，始终领先众人一步，这也是便宜货猎手所惯用的一种策略方法。
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作出撤离日本的决定对约翰来说并不难，因为他在加拿大、澳大利亚和美国找到了更好的低价股。促使这个决定形成的因素当中并不包含质的因素，相反，这一决定是在对公司价值与股票价格进行比较计算之后才形成的。在形成这一决定的过程中，定性推理的方法只会对约翰的判断造成干扰。在成功猎取便宜货的过程中，保持清醒的判断能力是一个核心原则。
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为了更好地了解约翰实施这一策略的方式以及促使他作出撤离日本这一决策的那些真正变量，请参看图4–5，该图显示了日本公司收益的市场价格，这个价格随着时间不断升高。看图4–5的时候，可以直接这么理解，市盈率之所以越来越高是因为随着日本的经济发展和实力开始为更多人所了解，人们对日本的关注度越来越高，关于日本财富储备不断增强的大肆宣传也越来越多。换言之，日本股票正在变成便宜货猎手避之唯恐不及的有毒故事股。
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