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舆论一片乐观，投资者越来越狂热，大量资金不断涌入，基金规模越来越大，驱动市场上涨的不再是基本面而是流动性和情绪，在持续的买盘推动下，股票价格不断飙升，市场估值越来越高，投资难度越来越大。巨大的风险不在人人恐惧时，而在人人都觉得没有风险时。高位买进股票，实在不理性，隐含着巨大的风险；人性的贪婪考验着基金经理。此时此刻，正确的做法应该是逆向投资：在投资者疯狂追捧的时候，坚决卖出。但逆向投资说起来容易，做起来很难：暂停基金申购？同行都在“日进斗金”，闭门谢客似乎和自己过不去，基金公司之间也有规模排名的压力。
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强制减仓？牛市中只有一个顶部，很难预测顶在何处，见顶之前的卖出都是错误的。即使当时市场泡沫的程度已经很高，万一泡沫继续扩大、真的涨到一万点，提前强制减仓就要冒大幅踏空、排名急剧下滑的风险，如果基金投资者对业绩不满就可能大量赎回。
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逆向投资要求投资者拥有顽强的意志力、坚定的立场和自信的心态，才敢于卖出过度投机的股票。现在回想起来，2007年我们做得最正确的事情，不是年初看好市场，不是在“5·30”大跌中继续买入，而是在市场最狂热时做到了独立思考、理性决策并强制减仓、关闭基金申购。
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10月8日起，华夏基金投资决策委员会连续召开临时紧急会议讨论市场形势。会议最终认为，随着股指快速突破5 500点，资金面随时可能发生逆转。由于估值过高，上市公司三季报的业绩很难支撑当前的股票价格。一旦市场回调，极有可能演变成中期调整，下跌将非常迅猛，所有投资者都将不可避免地蒙受损失。这一观点随后被写入当月的投资决策委员会会议结论。
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为了保护基金持有人的利益，我们放弃了基金规模，暂停了一批基金申购、转换转入及定期定额业务。10月9日，华夏基金公告，决定自2007年10月9日起对华夏现金增利基金申购业务进行限制，单日每个基金账户累计申购金额应不超过1 000万元。10月10日，华夏基金又公告，决定自2007年10月10日起暂停华夏红利基金的申购、转换转入及定期定额业务。
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10月15日，中国证监会主办的中法基金论坛在北京金融街威斯汀酒店举行，基金公司总经理及有关方面负责人参加了会议。在论坛上，我发现很多人都在预测股市还能涨，但涨多少不知道。股市确实到了疯狂的阶段。中午，我临时赶回公司。下午1点，我组织召开临时投资决策委员会会议讨论大幅减仓问题。经过激烈讨论，会议认为，市场上涨已经非常不理性，投资者过于疯狂，估值明显不合理；短期市场虽然仍有可能继续上涨，但高仓位持有股票风险很大。此外，宏观经济数据显示中国经济通胀压力过大，宏观调控压力较大。为了保护投资者利益，投资决策委员会做出“强制性集体减仓”的决定，要求所有主动型股票基金仓位上限降至78%以下（注：纯股票型基金的法定仓位上限为95%，在牛市中基金经理一般都顶在上限操作），防止市场系统性下跌的风险。有基金经理提出，统一强制性地降低仓位，如果市场不断上涨基金排名落后，基金经理的业绩如何考核？这确实是个非常棘手的问题。我建议，当年基金经理的业绩只考核到截至10月15日的排名，之后到年底的业绩排名不再考核。这样就打消了基金经理的顾虑。同时决定暂停新基金发行和部分老基金申购。10月15日，上证综指突破6 000点大关。
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当天下午，华夏基金管理的所有公募基金、社保基金和企业年金的股票类投资组合开始降低仓位。投委会要求基金经理强行减仓，并在之后对一些因各种借口延缓减仓的基金经理提出了批评，表明了投委会迫切减仓的决心。同时，再度公告，自10月15日起暂停华夏回报、华夏优势增长、华夏蓝筹核心基金的申购、转换转入及定期定额业务。
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10月16日，上证综指冲高6 124.04点后回落。谁也不曾想过这竟是历史性的转折点。牛确实太累了，熊悄悄地入场了。随后股指一路下跌至2008年10月28日的1 664.93点，跌幅高达72.86%。我们并不知道股指会在10月16日见顶，只是觉得股市太疯狂了，投资者太贪婪了，也许主要是运气吧。减仓决定降低了基金投资者的损失。
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股市每天涨，基金净值每天升，每天几亿甚至几十亿申购资金入账，采取这些措施压力可想而知。集中暂停大部分基金的申购（华夏大盘于2007年1月19日暂停申购），在基金行业和华夏基金历史上从没有过；这一决定虽然艰难，但毕竟只是对管理规模有一定影响，风险是可承受的。而做出“强制性集体减仓”这样的决定则是很困难的，不仅要说服基金经理从内心认同这一决定，避免投资被干预的嫌疑，还要承担旗下所有基金业绩排名下降的风险、承担基金大面积赎回的风险。股市真的到了万点，谁又能承担这种责任和压力呢？
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根据统计，2007年第四季度，上证综指下跌5.24%，但基金持股市值2.47万亿元，较上季度末增长6.56%，说明大多数基金经理在市场高位时仍然用申购资金买入了股票、导致持股市值不跌反增。后来事实证明，这给基金投资者带来了巨大损失。华夏基金管理的偏股型基金主动降低仓位，平均降幅7个百分点。2007年四季度，华夏基金管理的偏股型基金整体单位净值增长0.44%，是仅有的7家单位净值上涨的公司之一。
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2007年，华夏基金保持优秀的投资业绩，带动管理规模大幅增长，取得了业绩、规模的双丰收。基金规模达到2 613亿元，列58 家基金公司之首，较2006年增长1 820亿元，增幅达229.51%。为投资者创造收益890亿元，实现分红178亿元。公司基金持有人数量突破1 000万。
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2007年，华夏基金管理的各只基金均取得了良好的投资业绩。银河证券统计，2007年全部主动型股票基金收益前10名中，华夏基金占3席。华夏旗下的基金中，2007年所有偏股型基金的年度净值增长率全部超过100%，共计13只。华夏大盘基金以226.24%收益率在所有基金中排名第一。如此高的收益率全球也罕见。华夏红利净值增长率为169%，列40只偏股型基金第一名；华夏平稳增长净值增长率为160%，列24只平衡型基金的第一名；其他各只基金的业绩也大多位于同类可比基金的前20%。这样的成绩是基金经理、研究员共同努力的结果，来之不易，尤其是几只200亿左右的特大型基金，能取得如此的成绩更加不易。
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数据来源：Wind资讯
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图11-3 2007年华夏基金旗下13只收益率过百的基金
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对于华夏大盘、华夏红利等基金的优异表现，第三方独立研究机构——天相投顾点评道，华夏大盘基金经理王亚伟敏锐的市场嗅觉、灵活的操作手法是该基金获得高回报的重要因素。2006年一季度至2007年二季度，该基金平均仓位达到89%，充分享受了指数单边上扬带来的超额收益。2007年三季度，随着市场估值不断提升、风险不断积累，股票仓位果断降至65%左右，使该基金很好地规避了市场下跌的风险。不随大流、独到的选股视角及良好的选股能力是其突出业绩的重要来源：该基金多数重仓股都和其他基金不同，2007年度个股选择贡献度为43.46%，在偏股型基金中排名第一。
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2007年作者出席《21世纪经济报道》举办的资本论坛并发表演讲。
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天相投顾认为，华夏红利基金经理孙建冬最大的特点是积极调整、灵活配置。该基金一年来的重仓股留存度平均不到30%。2006年四季度末，在多数基金仍旧保持大盘股高比例配置时，华夏红利提前挖掘了一批具有潜力的中小盘股票。2007年三季度，华夏红利又凭借着对采掘、有色等季度内热点板块的灵活调整取得当季第一名的优异业绩。随着市场估值水平不断提升，华夏红利将风险控制放在首位，三季度股票仓位与二季度相比降幅超过10个百分点，较好地规避了四季度的下跌风险。
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凭借优异业绩，王亚伟荣膺“中国最赚钱的基金经理”称号及晨星（中国）“2007最佳价值发现基金人物奖”。华夏大盘获得晨星（中国）“2007年开放式基金最佳年度回报基金奖”等12项大奖；在华夏大盘参与评选的活动中，囊括了所有与之有关的奖项。孙建冬管理的华夏红利获得《证券时报》“2007年度平衡型基金明星奖”、《21世纪经济报道》“2007年中国开放式灵活混合型基金最佳表现奖”等奖项。
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华夏基金也荣获境内外众多奖项：亚洲权威资产管理行业杂志《亚洲资产管理》“中国增长最快速基金管理公司”等4项大奖，亚洲权威财经杂志《亚洲投资者》“年度中国最佳基金公司奖”（唯一一家）、“一年期最佳投资回报奖”，晨星（中国）和《财富中国》“2007最佳持续创富基金公司”、“2007最佳风险控制基金公司”，美国《读者文摘》“信誉品牌2008白金奖”（唯一一家获奖基金公司）。
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国内奖项的评选中，获得《上海证券报》唯一“中国最佳基金公司TOP大奖”和“中国基金业十年杰出贡献基金公司奖”，《证券时报》“中国基金业十年持续回报明星基金奖”，《21世纪经济报道》“2007年中国基金管理公司最佳年度表现奖”和“2007年中国基金管理公司最佳投资团队奖”等4项大奖，还获得了国内其他财经媒体颁发的多个奖项。
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公司表现突出，我也幸运地被《亚洲资产管理》评为2007年度最佳CEO，这是该杂志首度为中国大陆的企业领导者颁发CEO奖。
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当然，业绩比较好并不能遮盖存在的问题。投委会做出的强制减仓决议，有些基金经理内心并不认同，有些基金经理犹豫不决，执行得不彻底。如果都能很好地执行决议，相信基金业绩会更好。此外，资产规模快速扩张对原有投资管理模式提出了严峻挑战。资产规模从几百亿元迅速增长到3 000亿元，基金经理及投资团队如何适应大型基金管理模式？是否有能力管理这么大规模的资金？我们面临着严峻的考验。