1703466377
1703466378
2008年初，市场仍在发行股票基金时，我们发行了华夏希望债券基金，“希望”为投资者提供低风险产品。经过21天的艰难发行，该基金于3月10日成立，共募集93.23亿。虽然发行艰难，但投资相对容易。2008年华夏希望债券收益率超过10%，得到投资者的认可。
1703466379
1703466380
在2月底的投委会月度会议上，我们对市场形势和投资策略进行了充分的、激烈的讨论。有的基金经理从房地产产业链的先导作用出发，前瞻性地判断由于物价、房价调控形势严峻，房地产企业将收缩新开工，进而对水泥、钢铁、煤炭等下游产业产生负面影响，经济增速将出现显著回落，建议继续大力度减持股票仓位。有的基金经理认为市场短期内已经下跌超过30%，担心如果大力度减持股票，是否会减到短期的地板上，是否待反弹再大幅减持。会议没有达成继续统一大幅减仓的结论，但通过深入的讨论，大家都加深了对于宏观经济、市场形势的判断，基本认同减仓的大方向，区别只是在于不考虑是否有反弹，是依据基本面分析判断坚决减仓，还是等待反弹再减仓。事后证明，如果采纳第一种意见，更多地从基本面的前瞻性判断出发顺势操作，而不是一味等待反弹，2008年还可以减少一些损失。后来在“4·24”反弹行情中，一些之前减仓不充分的基金经理，借助此次超跌反弹，大幅降低股票仓位。“4·24”行情之后，华夏旗下的公募基金，股票仓位普遍降至法规的下限（股票型基金一般是60%），在之后漫长的下跌中，尽力为投资者减少了损失。
1703466381
1703466382
4月，华夏策略基金获证监会批准发行，王亚伟任基金经理。我们不看好市场，担心给投资者亏钱，决定延迟发行直至批文即将失效时（有效期6个月）才确定发行时间。10月20日，华夏策略基金发行。考虑到市场仍持续下跌，我们于发行当天公告提前结束募集，募得15.84亿元。在股市最黑暗最恐慌的时候，一天能募集十几亿元，说明投资者对华夏基金及基金经理的认可。事后看，在年初股市高位时募集债券基金、在股市暴跌低位募集股票基金，尽管发行比较困难、募集规模也不大，但有效地保护了客户的利益。
1703466383
1703466384
7月，华夏基金中期投资策略会在河北坝上草原召开，基金经理重点讨论了下半年的市场走势及熊市投资策略。我们并不清楚美国下半年的金融危机会恶化并导致全球股市暴跌，但这次会议上所讨论的熊市投资策略，无疑对基金经理在下半年市场暴跌中的操作发挥了作用：基金经理们采取了防御性投资策略，保持较低股票仓位，业绩大幅战胜市场。
1703466385
1703466386
8月，全世界目光聚焦中国，第29届夏季奥林匹克运动会即将在北京举行。这是中国有史以来第一次举办奥运会。很多投资者对“奥运行情”抱有期待。8月5日，基金经理晨会上，基金经理一致认为市场将继续下行，奥运结束可能会暴跌，应抛弃周期类股票；银行股可能是下跌风险源，应减持（9月份金融板块领跌）。11日基金经理晨会上，基金经理继续看空后市。王亚伟提出：“现在不应再去分析基本面，更应该看看市场情绪。”
1703466387
1703466388
做投资要对宏观、行业和企业进行科学的、理性的分析；同时，市场由投资者个体组成，受投资者情绪影响很大，把握好投资者心态及正确预判市场趋势也很重要。我们坚持价值投资，同时也兼顾趋势投资。恐惧和贪婪是人的本性，大多数投资者无法克服。西方人较理性，东方人更好赌，这在一定程度上解释了中国股市为什么经常出现过山车行情。资本投资的核心是预期，有预期就会提前行动。对所谓的市场主流意见要习惯地问几个“为什么”。一定要独立思考，独立判断，不能随大流。
1703466389
1703466390
9月，全球股市在金融风暴冲击下一泻千里。8日基金经理晨会上，基金经理发生分歧，争论激烈。一部分基金经理建议继续对股市观望并大举买债；一部分基金经理认为股市到了恐慌性下跌阶段，已经不太正常，可以关注未来政策面的变化，适量买入稳定类公司股票如铁路设备、机场等；对“地产最坏的时候还没有到来”大家都比较赞同。16日基金经理晨会认为15日央行因雷曼兄弟破产全球金融危机升级而紧急降息降准的政策力度不够，经济下行预期不改，目前仍不是买入的最好时机，即使出现反弹行情也不要追涨，如果反弹应适当减持，调整后大跌才是买入机会，重点关注医药、铁路建设等比较稳定的行业，研究精选个股。
1703466391
1703466392
10月下旬，基金经理对市场的看法开始转变。20日基金经理晨会上，大部分基金经理认为，经济数据低迷将促使政府放松政策保增长，应择机买入长期稳定的成长股。根据“加大投资、提高出口退税率、节能环保”政策，建议关注机械和建材行业（机械股在2009年超级大反弹中涨幅巨大）。12月，观察到政府4万亿经济刺激政策、适度宽松的货币政策以及相关配套措施较为得力，尽管当时经济增速仍在惯性下滑，但我们有信心在政策的刺激下，2009年经济将企稳回升，投委会要求基金经理积极增加股票仓位。
1703466393
1703466394
全年看，各只基金仓位控制得比较好。以华夏回报基金为例。一季度，大幅下调股票仓位，重点减持银行、机械股，增持债券。一季度末股票仓位48.83%，债券仓位43.89%。二季度，国内外经济形势恶化趋势明朗，进一步降低股票仓位，同时基于降息预期，提高债券仓位。二季度末股票仓位33.77%，债券仓位54.69%。三季度，适当加长债券久期，股票仓位35.11%、债券仓位51.84%。四季度，在反弹中优化持股结构，逐步缩短债券组合久期，重点关注流动性和安全性。
1703466395
1703466396
业绩再度领跑
1703466397
1703466398
2008年底，公司基金规模1 980.23亿元，较2007年减少677.63亿元，缩水25.5%，规模仍列61家基金公司之首。分红137亿元，累计分红393亿元。
1703466399
1703466400
表12-1 2008年中国前十大基金公司基金规模严重缩水
1703466401
1703466402
2007年 2008年 基金公司 基金规模（亿元） 基金公司 基金规模（亿元） 华夏 2 657.86 华夏 1 980.23 博时 2 215.85 嘉实 1 375.06 嘉实 2 069.77 博时 1 257.45 南方 1 929.54 南方 1 029.36 易方达 1 721.69 易方达 876.33 大成 1 398.58 工银瑞信 752.34 广发 1 377.23 大成 707.26 华安 1 074.21 华安 694.94 景顺长城 1 069.73 广发 669.29 上投摩根 968.69 银华 524.33 数据来源：Wind资讯
1703466403
1703466404
公司旗下固定收益类的基金取得正回报。由于自2008年初就不看好市场并较早地大幅降低了股票仓位，20只主动股票型基金大幅战胜指数，业绩位居同类型基金前列。但因股票型基金有最低股票仓位的限制，不能完全回避系统性风险，没有能够实现绝对收益。
1703466405
1703466406
据Wind资讯统计，华夏债券A/B、华夏债券C分别以11.52%、11.13%的收益率列18只同类型基金（不满一年除外）的第3名、第5名。2008年3月成立的华夏希望债券基金，净值增长11.23%。华夏回报、华夏回报2号、华夏成长基金收益率列24只同类型基金（平衡混合型）第1名、第3名及第11名。华夏大盘、华夏红利、华夏蓝筹基金收益率列80只同类型基金（偏股混合型）第2名、第5名、第15名，华夏大盘成为有史以来业绩连续两年排在前两名的基金。华夏全球收益率列QDII基金第1名。华夏兴华、华夏兴和基金收益率列25只封闭式基金中第2名、第10名。华夏复兴、华夏优势、华夏行业基金收益率列102只同类型基金（股票型）第2名、第7名、第12名。华夏中小板ETF收益率列12只指数型基金第1名。中国银河证券2008年星级评价中，华夏基金旗下参与评价的12只基金中，有10只获五星级评价。
1703466407
1703466408
公司及旗下基金荣获了多项大奖：华夏大盘以连续三年的优异表现，获《上海证券报》三年优胜股票型“金基金”奖、“2008《福布斯》中国优选基金”第一名等奖项。华夏红利获“理柏两年期灵活混合型基金奖”，华夏回报获“理柏五年期灵活混合型基金奖”，华夏债券荣获晨星（中国）“债券型基金奖”，成为年度唯一获奖基金。华夏回报、华夏红利、兴华基金、华夏复兴、华夏债券等也分获《中国证券报》、《上海证券报》、《证券时报》等媒体颁发的各类单项奖。
1703466409
1703466410
公司荣获《亚洲资产管理》“中国股票——5年最佳业绩奖”，并三度摘得《亚洲投资者》“年度中国最佳基金管理公司奖”，荣膺《上海证券报》唯一的“金基金公司TOP大奖”，荣获《证券时报》“中国最具影响力基金公司”特别奖。
1703466411
1703466412
我也荣获《亚洲投资者》“亚洲资产管理业最有影响力的25人”奖，成为中国大陆基金公司中唯一的当选者，蝉联《亚洲资产管理》“中国年度最佳CEO”，还获得《证券时报》“2008中国基金业年度人物”称号。
1703466413
1703466414
基金经理能够取得这样的成绩来之不易，尤其在2007年大牛市做得好的情况下，2008年大熊市也能做得比较好，更需要基金经理对宏观经济的把握和对不同市场的应变能力。2008年基金经理虽然相对排名很好，大幅战胜了市场，但大家高兴不起来，因为绝对亏损额太大了。按国际惯例和基金契约考核，成绩是优秀的；但从投资者角度看，基金是严重亏损的。基金经理心情自然是复杂的、矛盾的。2008年我们一直看空市场，采取防御策略，实践证明是完全正确的。但在这场罕见的大熊市中，需要总结、反思的东西太多太多。
1703466415
1703466416
熊市反思
1703466417
1703466418
对市场保持敬畏之心
1703466419
1703466420
2008年熊市给我们留下了什么？
1703466421
1703466422
股市呈牛熊周期波动，但每次周期都和以往有所不同，常常出乎投资者意料。不要过分根据历史经验对市场趋势进行预测。这次牛熊转换从幅度和绝对值上看都是历史罕见：很少有人想到2006年上涨一倍多后2007年还能再度翻番，更没有人想到2008年股市直线下跌70%。
1703466423
1703466424
估值指标短期内容易钝化。本轮牛熊转换中，在市场情绪的推动下，2007年估值在高位持续了很长时间，泡沫并未立即被戳破；2008年在恐慌情绪的冲击下估值虽然便宜但股指仍连创新低。但是如果把时间周期拉长，估值的高低对于判断市场的顶部和底部还是有意义的，没有哪个股票市场能长期维持高估值的泡沫状态，同样，在估值低位逆向投资尽管短期内可能亏损但长期看会有较好的收益。
1703466425
1703466426
股市的普遍运行规律适用于任何国家、任何市场。许多投资者心存侥幸，认为经济高速发展、资本市场未对外完全开放的中国可以与全球市场脱钩，可以关起门来炒A股。实际上，在外围市场大跌的影响下，中国股市并不能独善其身，看似充裕的国内流动性也不能使A股摆脱市场运行的客观规律。
[
上一页 ]
[ :1.703466377e+09 ]
[
下一页 ]