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图1.17 信托受益权之银行自营资金模式
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3.银证合作、银证信合作
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自2010年8月银监会下发《关于规范银信理财合作业务有关事项的通知》叫停银信合作通道业务，再加上泛资管时代“新政”频出，银证合作模式（见图1.18）、银证信合作模式（见图1.19）、银保模式、银基模式等便应运而生。以银证合作为例，自2012年下半年以来，券商资管出现了爆炸式增长，2013年6月底，规模已经达到3.42万亿元。
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图1.18 银证合作模式
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资料来源：宏源证券
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图1.19 银证信合作模式
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资料来源：宏源证券
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（三）投向端
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1.信托投向
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资金信托运用方式详见图1.20。目前，信托产品最主要的三个投向为基础产业、工商企业和房地产（见图1.21）。由于银监会收紧房地产信托政策，2011年第三季度以来房地产信托余额占比持续下滑，而基础产业和工商企业则持续领跑，规模均超过2万亿元。
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图1.20 资金信托运用方式
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资料来源：宏源证券
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2.类资产证券化模式
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一般的信托操作模式主要有贷款型信托、股权型信托、权益型信托、准资产证券化型信托和组合型信托五种模式。基建信托中的类资产证券化模式是指政府平台公司以其对地方政府的应收账款债权（或者应收账款收益权）设立财产权信托，并委托信托公司将财产权信托的受益权进行“流动化”分拆转让，从而政府平台公司获得应收账款证券化后的资金。期限届满时，由地方政府还款或政府平台公司回购信托受益权的方式实现融资退出。详见图1.22。
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与美国金融体系明显不同，我国金融体系中银行一支独大的现象尤为明显。近些年来，一方面受存款准备金率、存贷比、存贷款利率等监管指标要求，商业银行信贷供给增速出现明显放缓；另一方面，以房地产、地方政府融资平台为代表的融资主体需求强度不减，政府控制利率长期低于合理的（市场的）水平，导致资金短缺。而影子银行能够解决短缺问题并增加银行以及储户的收益，可以说“影子银行”的诞生是缘于对利率市场化的强烈诉求。所以，解铃还须系铃人。通过利率市场化，即承认由市场供需决定最终利率水平而非政府，资金将会被有效地利用，“影子银行”问题也会得到解决。
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图1.21 资金信托实体经济投向三大方向
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