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2012年，KB CLO 2007-1的资产表现继续得到提高，资产池中CCC级资产在2012年3月为3 700万美元，比例小于8%。标准普尔于2012年5月确认了KB CLO 2007-1中各级证券的信用评级。
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七、KB CLO 2007-1 的赎回
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从2010年10月到2013年10月的3年间，有大约200个CLO 1.0交易被全部付清，其中2/3是由股权投资人选择的提前赎回。而KB CLO 2007-1就是其中一个。KB CLO 2007-1的赎回锁定期于2011年1月结束。阿瑞斯资本公司并没有在赎回锁定期一结束就赎回KB CLO 2007-1，而是于2011年年底先提前赎回KB CLO 2007-1的姐妹交易KB CLO 2008-1。原因可能是KB CLO 2008-1的证券结构没有KB CLO 2007-1好，融资成本比KB CLO 2007-1高。但是阿瑞斯资本公司在2011年把其拥有的一部分KB CLO 2007-1证券卖给了旗下的IHAM资产公司，实现了370万美元的利润。
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2013年10月25日，KB CLO 2007-1的证券被全部提前赎回。虽然阿瑞斯资本公司并没有公开提前赎回KB CLO 2007-1的原因，但是2013年CLO市场的继续回归和银行贷款二级市场的活跃无疑给了提前赎回充分的理由。标准普尔美国杠杆贷款100指数显示（见图8.2），2013年第三季度，杠杆贷款的市场价在98%左右，比阿瑞斯资本公司低价兼并KB CLO 2007-1时（2010年第一季度）的市价高很多，导致资产池的升值和再投资的高成本。
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图8.12 标准普尔美国杠杆贷款100指数
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资料来源：标准普尔/LSTA美国杠杆贷款100指数
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同时，CLO（特别是非优先级证券）的市场收益率在降低，导致CLO负债价值上涨。这种情况下，阿瑞斯资本公司通过提前赎回来锁定利润，并寻求更好的融资机会是水到渠成的事。见图8.13。
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图8.13 美国各级CLO的市场利差
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资料来源：巴克莱银行证券研究部
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金融新格局：资产证券化的突破与创新 [:1703468648]
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金融新格局：资产证券化的突破与创新 第五节 中国银行贷款证券化的现状、潜在应用和挑战
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银行贷款证券化在中国起步比较晚，至今还在试点阶段，真正意义上的CLO交易还没有出现。
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2004年4月，中国工商银行宁波市分行证券化26.02亿元债权资产。中国商业银行首个资产证券化项目，第一次尝试采用资产证券化的方式处置不良贷款。
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2005年伊始，央行联合几部委成立信贷资产证券化协调领导小组，开始CLO试点。2005年3月，国家开发银行和中国建设银行获准作为试点单位，将分别进行信贷资产证券化和住房抵押贷款证券化的试点。
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2005年12月12～15日，国家开发银行发行了国内首只ABS——“2005年第一期开元信贷资产支持证券”。该交易的基础抵押资产为国家开发银行发放的工商业贷款，共计51笔，本金余额为41.77亿元人民币。
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但是，国际金融危机爆发导致2008年年底中国暂停了资产证券化交易。2012年下半年中国的资产证券化市场重新开启，试点项目开始回归。截至2013年9月末，金融机构在银行间市场共发行了逾900亿元人民币的信贷资产证券化产品，发行机构涵盖中资政策性银行、国有及股份制银行、资产管理公司等。
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2013年开始，中国信贷资产证券化试点继续扩大，中国银监会明确外资法人银行可按照小规模、分批次原则，在现有信贷资产证券化试点制度框架下开展试点工作，并可以选择相关产品在银行间或交易所市场上市发行和交易。这意味着自2005年CLO试点以来，监管层开始向在华设立的逾40家外资法人银行打开了发行CLO试点产品的大门。央行之后称，试点扩大后，将引导大盘优质CLO产品在银行间和交易所市场跨市场发行。
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监管和政策的鼓励和市场的需要，已经为中国CLO的发展创造了条件，但是中国CLO的挑战也是客观存在的：
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第一，中国的商业银行在自身的运营水平上还有待提高。CLO的过程涉及放贷、风险控制、资产转让、服务、收款、跟踪、资产买卖、坏账处理和运营报告等一系列环节，对银行在运作水平上有很高的要求。商业银行作为发起人、卖方和服务商，需要一个完善的系统和全面的团队来支持CLO的持续运作，其中包括信息系统、产品研发、流程控制、风险控制、信用监测、资产管理和市场分析等多方面的能力。CLO应该是一个持续长久的过程，不以单笔交易为目的。商业银行必须在多方面努力，提高运营水平，从而长期有效地使用CLO来达到的融资、风险管理和提高效益的目的。
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第二，我国银行贷款的二级市场还没有达到很好的水平，流动性不够。一个成熟的和可持续发展的银行贷款证券化对贷款的二级市场的成熟度和流动性有很高的要求。美国CLO的成功因素之一就是其成熟、活跃的贷款二级市场：发起人可以通过二级市场来购买和积累所需的基础资产，而资产管理人以借助二级市场对基础资产进行调整和优化，包括购买、出售和替代等。而目前，这种供给和退出机制在中国还不够成熟。
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第三，中国的证券市场对CLO的认知还不充分，投资者对CLO产品的风险和收益分析没有把握，虽然有兴趣但还是处在观望状态。特别是由于没有足够的历史记录和交易存量，CLO产品缺乏流动性，限制了投资者的范围和兴趣。这一点上，我们只能依靠时间来慢慢积累，并通过政策支持来推动市场的建立和完善。
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