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“Y”结构是“两条小瀑布汇成一条大瀑布”的结构，这两条小瀑布的流水在高处各自为政，按各自的次序往下流，但在瀑布中低部汇合，然后按阶梯依次流下。这两条小瀑布的“水”可能来自基础资产池中不同群组的资产，或是按照一定的比例分配所得。在“Y”结构中，不同群组的现金流在高级证券的现金流分配中分开处理，在群组内按照证券的优先级次序依次分配或按比例分配，但是在一个群组的现金流不足时，其他群组多余的现金流可以用来支持该群组。而在低级证券的现金流分配中，不同群组的现金流汇合并在一起处理，没有群组之别。“Y”结构在多组的住房贷款证券化中较常见。
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图11.17是全国财务公司（Countrywide Financial）于2007年发行的一笔住房抵押贷款证券化交易（CWABS 2007-11，我们会在下一节进行详细介绍）的结构。
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图11.17 “Y”结构住房抵押贷款的证券化交易
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（3）“H”结构。
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“H”结构是“两条小瀑布”的结构，这两条小瀑布从上到下各自为政，按各自的次序往下流，但偶尔会在瀑布流的过程中相互补给。和“Y”结构类似，这两条小瀑布的“水”来自基础资产池中不同群组的资产，或是资产池的一定比例。和“Y”结构不同的是，不同群组的现金流在分配中从高级到低级证券都保持独立，虽然不同群组的现金流在一定的条件下可以用来互相支持，但并没有在低级证券的现金流分配中合并处理。“H”结构在人住房抵押贷款证券化交易中使用过，也常出现在统合信托发行多系列证券的交易中，比如信用卡应收款的证券化交易。
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2.证券现金流分配模型的输入项
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在证券现金流分配的建模中，我们一般把模型的输入项分为事实数据和假设条件，前者可以根据证券发行合同/协议条款得出（比如证券的面额、利息、分配次序），而后者需要对将来的条件做出判断和假设（比如未来的基准利率变化和贷款违约率）。在形式上，这些假设输入项可以是一个静态的数值，也可能一条动态的曲线。
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图11.18是一个住房抵押贷款证券化的负债方数据输入项，图10.19是基准利率曲线输入项的例子。
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图11.18 住房抵押贷款证券法负债端数据
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图11.19 住房抵押贷款证券化负债端基准利率曲线
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3.目标和实际现金流的计算：费用、利息和本金
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（1）目标现金支付和实际支付现金的关系。
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目标和实际现金流的计算就是“理想”和“现实”的计算，其中目标现金流就是理想，即需求，而实际现金流就是在可控分配的现金流的限制下所能实现的分配。由于不是每个需求都会得到满足，现金流的计算中需要跟踪“应付而未付”的数额。我们可以用一个简单的公式来说明这个关系：
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每个需求的实际的现金流分配=MIN（该需求的目标现金流，实际可供该需求分配的现金流）
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每个需求的应付未付的现金流=该需求的目标现金流-该需求的实际的现金流分配
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实际可供该需求分配的现金流=基础资产的现金流-更高级别的需求分配到的现金流
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（2）利息的目标现金流计算。
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在各类需求的目标现金流中，费用和利息的数量计算比较直观，和基础资产的合同预期现金流计算类似，主要按照合同规定的费率的利率计算，一般不受偿还次序的影响。
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当期服务费/管理费/信托费=费率×当期费率基准（或者定额）×时间分子+前期应付未付费用
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当期证券利息=利率×证券本金余额×时间分子+前期应付未付利息
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