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流动性过剩更多来自商业银行的放贷冲动，随着国内大大小小银行先后上市，银行的角色也开始有所转变，他们需要更多考虑股东的利益，也就是尽量创造良好的业绩来回报股东，在高储蓄率的支持下，放贷冲动也就不可避免，流动性过剩也由此产生。同样的信贷加速，在2003年也曾上演过，但是当年并没有引起流动性过剩，其原因在于，当时的信贷扩张更多来自企业实际的信贷需求，而此轮信贷扩张更多来自银行主动投怀送抱。对于上市银行而言，以利润最大化为目标，提高股东回报率，这样的做法本身无可厚非，问题的关键在于我国过高的储蓄率使得原本合理的做法变成一个危险的行为。
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尽管今年由于股市火爆造成了存款搬家的现象，但是我国的储蓄率仍然高达40％，虽然很多人都说现在进入了全民炒股的时代，其实只是表面火爆的现象，还是有大部分厌恶风险的资金不愿涉足股市，目前尚有38万亿元存款、17万亿元定期存款继续躺在银行，为商业银行的放贷提供弹药。央行多次提出要解决高储蓄率的问题，但这本身就是一个悖论，为了追赶CPI上涨的步伐，控制通货膨胀，央行今年连续进行了5次加息，这在客观上又加强了一些人的储蓄意愿。
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为了收缩流动性过剩，我们的货币和财政手段双管齐下，加息、提高存款准备金率、发行央行票据、发行特别国债……几乎使出了各种能使用的手段。但所有这些手段都只不过使一位病人缓解病症，很难做到根治病根，而且用药过猛，还有可能引发其他的并发症，比如次贷危机。
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问题的根源不在于商业银行有过强的放贷冲动，而在于我们过高的储蓄率。为了以备将来的不时之需，比如买房、养老、医疗、教育等等，人们的消费意愿不强，造成了中国特色的高储蓄率。如何解决高储蓄问题，其实还是老生常谈，无非就是搭建好我们的社会保障体系，使得人们老有所养，病有所医。唯有如此，人们才可能放下顾虑进行消费，而不是将保命钱都存在银行。所以，流动性过剩看似一个经济问题，其实更是一个社会问题。
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人们因为对未来的不确定而减少消费，增加储蓄，但是造成的流动性过剩问题又制造了资产泡沫，拉升了资产价格，比如节节攀升的房价，这反过来更加剧了人们的不安全感，最终只能陷入一个无奈的循环。
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（2007.10.15）
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投资改变生活 No．5 生活篇：都是经济人
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炫耀性消费
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一个朋友狠下心买了一辆高档轿车，结果不到一年价格跌去好几万元，我对他深表同情时，他说，其实他心疼的不是那几万块钱，而是价格下跌之后，他的爱车的档次也跌了下来。这位朋友没说出来的潜台词是，爱车的档次跌下来之后，他的面子也跟着跌了下来。
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很多时候，我们买一样东西，看中的并不完全是它的使用价值，而是希望通过这样东西显示自己的财富、地位或者其他，所以，有些东西往往是越贵越有人追捧，比如一辆高档轿车、一部昂贵的手机、一栋超大的房子、一场高尔夫球、一顿天价年夜饭……制度经济学派的开山鼻祖凡勃伦称之为炫耀性消费，他认为，那些难于种植并因此昂贵的花并不必然比野生的花漂亮，对于牧场和公园，一头鹿显然没有一头牛有用，但人们喜欢前者是因为它更加昂贵、更加没用。
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后来的经济学家们将这种炫耀性消费的商品称之为凡勃伦物品，甚至画出了一条向上倾斜的需求曲线——价格越高，需求量越大。经济学家们发现，凡勃伦物品包含两种效用，一种是实际使用效用，另外一种是炫耀性消费效用，而后者由价格决定，价格越高，炫耀性消费效用就越高，凡勃伦物品在市场上也就越受欢迎。
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前些天看新闻说，天津一个商场两周内卖出了20多部Vertu手机，Vertu手机多少钱？最便宜的好像4万多，最贵的20多万，天津人嘛时候这么有钱了呢？按照凡勃伦物品的两种效用来分析，用一部20多万元的手机打电话时，耳朵和嘴巴使用的通话功能可能只有几百元，其余的20万元都打在脸上。又有新闻说，去年的天价年夜饭价格再创新高，达到了20万元，同理，在享用一顿20万元的年夜饭时，舌头和胃享受的大概也只有几百元，其余的部分也都吃在脸上。
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按照凡勃伦物品的定律，如果价格下跌，炫耀性消费的效用就降低了，这种物品的需求量就会减少。对于一位凡勃伦物品的崇拜者，同样是这部20万元的手机，如果现在1万元卖给他，他也许根本不会瞧上一眼，同样是一顿20万元的年夜饭，如果现在请他免费品尝，大概也会被拒绝。因为这些物品里只剩下实际使用效用，不再有炫耀性消费效用。
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凡勃伦说，有闲阶级在炫耀性消费的同时，他们的消费观点也影响了其他一些相对贫困的人，导致后者的消费方式也在一定程度上包含了炫耀性的成分。啊！这说的不就是我吗？我那条300多元的牛仔裤，我敢肯定至少有300元属于炫耀性消费。
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（2006年2月）
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投资改变生活 比不得
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我相信很多人都有这样的不良习惯：在书上看到某位牛人，总是不自觉的拿自己的年龄和他相比，看看在自己的年龄上这位牛人都做出了怎样的成就。当然，这么做的结果大多数时候是自取其辱，至少对我而言是如此。
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今年羞辱我的是熊彼特。他25岁写出了《理论经济学的本质和概要》，然后带着这本书去拜访当时经济学界的元老瓦尔拉斯，老家伙看完书之后，请他转达对他父亲的感激之情，感谢他父亲送了这样一本杰作给他。27岁时，熊彼特写出了他最伟大的著作《经济发展理论》，提出了著名的“创新理论”。30岁时完成了《经济学说和方法》。写完三本书之后，熊彼特跑去当官了，做了奥地利的财政部长。
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熊彼特的三大野心估计很多人都听过，成为世界上最伟大的经济学家，奥地利最潇洒的骑士，维也纳最出众的情人。后来人们问起他的三大野心，熊彼特故作谦虚地说，有一个没有实现。
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在这样的牛人面前，你会觉得自己过的几十年都是垃圾时间。当然，为了不致万念俱灰，保持继续生活下去的勇气，阿Q精神必不可少。面对这些少年得志的天才人物，我们大可来一句“小时了了，大未必然”。
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