1703489987
图说金融史 [:1703488539]
1703489988
图说金融史 公共责任把英行一分为二
1703489989
1703489990
1844年，英国议会公布了一部新的《银行法》，规定英格兰银行必须把纸币的发行业务，分离出一个单独的机构来管理，并要成立一个“货币政策委员会”，讨论决定货币发行政策，负有向议会定期汇报财务数据的责任。这是英格兰银行成立以来的一次大革命，是现代金融史上高山仰止的一座里程碑。
1703489991
1703489992
英国人称此前的银行制度是一种“自由”银行制度。对英行来说，它垄断政府的债务经营，有着随意扩大股东规模的特权，没有任何银行以外的力量可以干涉它的银行发行业务运作。然而，100多年来，政府与英行的关系已经发生了变化。本来它们是债权人对债务人，双方可以讨价还价，现在政府有点强势，要求越来越大的发言权与控制权。皮特首相1797年用法律的手段，不由分说停兑了英行的银行券，也没有造成什么灾难性的后果，这对政府插手银行是一次鼓励。在紧急情况下，只要能让议会通过法律，英格兰银行就得遵命而行。
1703489993
1703489994
但是除了战争带来的紧急情况，政府有什么理由来干预银行？这就涉及19世纪初年英国经济生活的许多变革和金融思想的新理念。
1703489995
1703489996
在英格兰银行的特许中，并没有维护市场价格稳定的责任，更没有义务为公众的经济利益牺牲银行的利润。在18世纪，差不多每10年英国就来一次危机，但是人们并没有把矛头对准英行的运作。1720年的“南海泡沫”发生后，英格兰银行按照自己的商业原则，紧缩贷款，减少发行银行券，导致流动性更为短缺，加重了泡沫爆破后的信贷危机。即使出现这种情况，英行通常还是会被看作是经济的稳定器，而不是问题的根源。但到了19世纪，人们对货币和银行的看法来了个大转变，特别是那些中小银行，从抱怨英行的垄断，变成苦着脸哀求英行的救助。如果英行不出手，小银行就会倒下一片，信贷紧缩就成了英行制造出的麻烦。
1703489997
1703489998
这其实是一个不太公平的指责。这些小银行自惹麻烦上身，和几十年的政府政策变动相关，而与英格兰银行的经营无涉。首先，18世纪90年代的“现金停兑法案”，不但给英格兰银行带来增发银行券的机会，伦敦城内外的小银行也跟着搭便车，一下子业务反常的繁荣，遍地都是小微金融发行的票据。其次，1826年，“股份公司股东不超6人”的法律撤销，几百家小银行都很激动，人人都认为自己有机会做大，信贷增发如流水，金融活动渗透到社会生活的各个层面。根据后世经济学家的统计，与1797年的水平相比，银行的货币发行量（钞票与存款）在1814年共增长了2.4倍（30%出自英格兰银行之外的中小银行），英国商品的价格提高了将近两倍，而同期银行的数目从300家增加到近700家。
1703489999
1703490000
1703490001
1703490002
1703490003
/罗斯柴尔德银行被认为是伦敦城的银行鼻祖，成立于1671年。虽然资历比英行老，但18、19世纪时也要仰赖后者的再融资
1703490004
1703490005
新建立的股份银行和原有的乡村小银行，适应了工业革命后企业家对金融服务的需求，但是它们经不起经济波动的风浪。1819年，曼彻斯特爆发了一次社会动乱，1825年，英国遇到一次金融危机，1837年，美国的危机影响了英国的出口，小银行在危机中被折腾得风雨飘摇。它们的信誉本来就马马虎虎，要靠着英行的票据再贴现来维持自己的信用等级，可是想不到自己越是需要再融资的时候，英行的钱越是难求。英行做得难道不对吗？它如果一味救助下去，自己也会一起被烂账拉下水。这种狼狈的状况1839年就出现了，捉襟见肘的英格兰银行金库空虚，无法解救遍地钱荒的小银行，结果它屈尊向法兰西银行伸手，借了250万英镑。但这也没能缓解英国银行业的混乱。1843年，至少有63家银行宣布停止支付，其实就是倒闭了，这个数字几乎占了银行总数的10%。在一片倒闭潮中，物价却由于信贷的滥发一路飞涨。公众怒气冲冲，矛头直指拥有垄断特权又自己赚得盆满钵满的英格兰银行。
1703490006
1703490007
已经打败了拿破仑的法国、在世界上不可一世的大英帝国，现在被自己家里的金融问题搞得灰头土脸。
1703490008
1703490009
对于各方沸沸扬扬的指责，英格兰银行当然不服。行长威梯莫1810年在议会辩论中极力证明价格上涨另有原因，比如英国农产品的出口过多。他认为英行的每一笔贷款或是有政府债券做准备，或是有实实在在的贸易票据做抵押，货币的增发是经济与贸易扩大的结果。北美独立后，英美贸易在19世纪初大幅度增长，贸易贷款当然要增加。英国的海外扩张方兴未艾，黄金源源流入伦敦，货币当然会越发越多。英格兰银行的钞票发行依据是“商业原因”，没有什么一成不变的“准则”。1822年，面对小银行的再贴现要求，英格兰银行对政府说：你把多年借我的款先还了，至少先还我100万。没有政府债务的缩减，银行不愿也不能扩大对公众的贷款，或降低贷款成本。
1703490010
1703490011
英国的上院贵族与下院代表工商资本家利益的议员都不打算接受英行的解释。他们意识到，英行的作用可比为政府提供贷款的那点儿本事大，纸币发行也不像18世纪想得那么简单，只要保证兑付现金就行了。下院议员、炒股高手、闻名遐迩的经济学家大卫·李嘉图对英行就没有一点好感。他认为，银行的业务、货币的价值、利率的水平，这些权力统统应当归于公众。“即便需要纸币，大臣们不需要英行的帮助会做得更有水平，能更好地实现公众利益的目标。”基于此，李嘉图坚决反对1833年以后再次延长英行的特许。
1703490012
1703490013
1703490014
1703490015
1703490016
/18世纪末期英国上院与下院的大楼
1703490017
1703490018
英国的下院此时就是讨伐英行的“公诉人”，在这场货币改革战中推波助澜。在19世纪之交，英国的上议院完全由封爵贵族组成（到1800年，英国封爵的贵族总共只有1 363人，而法国在大革命前贵族超过25万人），尽管这些贵族积极参与了兴办资本主义农场与工商企业，他们的财富积聚基本上还是依靠土地。有统计说，当时家产超过百万英镑的巨富中，超过半数都是贵族地主。议会的下院则聚集了乡绅地主和工商业家的代表，他们决策的影响力在上升，但还不足以主导英国政治。上院主要关心维持农产品价格和出口汇率的稳定，下院的目标更宏大，他们想建立一个可控制、可调整的货币制度，以支持资本的发展。在对付英格兰银行这一点上，他们的利益是一致的。
1703490019
1703490020
为了实现自己的目标，下院于1809年搞了一个改革委员会（Bullion Committee），著名的经济学家李嘉图、亨利·桑顿（1760~1815）都曾活跃在这个委员会。这些人的改革意见归纳起来有两派，即“货币原则派”与“银行原则派”。前者主张货币数量与金银挂钩，通过货币的稳定实现市场的稳定；后者着眼于银行的健康运营，认为银行根据经济需要决定贷款数量，就能实现经济稳定。
1703490021
1703490022
1703490023
1703490024
1703490025
/画上有一胖一瘦两位妇人在街头打架，仔细一看才知道是讽刺“议会大街”上的辩论
1703490026
1703490027
就在改革的争争吵吵中，英国经历了一场长达30年的货币震荡。这场被历史学者称为“寻找规则”（looking for a rule）的货币改革，没有什么总体计划与思路，更没有什么国际经验可以借鉴。1815年，与拿破仑的战争刚刚结束，议会就迫不及待要将大小银行发行纸币的自由重新关进黄金兑现的樊篱。1816年，由于顶不住议会和政府的压力，英格兰银行宣布1812年以前发行的货币可以全部拿回来兑现黄金。可是此事的结果非常糟糕，导致了一波汹涌的黄金挤兑潮。货币供应量和商品价格在1817~1818年均出现大幅下降，实业界叫苦不迭，1819年，政府不得不再次同意英行停止兑现的要求。同年，政府通过了一个议案，明确表示从今以后不会再强制要求银行兑现，但是英格兰银行有义务承诺在未来的四年中逐步实现黄金兑现。这个法令一出，市场并不叫好，银行券一路唱衰，货币的紧缩空气在全国蔓延。很快英国人就明白了，恢复到传统的贵金属制度与重建价格稳定不是一回事，银行的“公共责任”也并不能交给公众，由情绪来决策。为了减少黄金被兑现的压力，议会于1833年通过的《银行法》给英行银行券披上一件新衣，宣布5英镑以上的银行券叫作国家的“法定货币”（legal tender，法币就是这样来的）。也就是说，政府希望老百姓相信，手持5英镑和拿着黄金是一样的，在任何情况下，都不要去挤兑英行。
1703490028
1703490029
出了这么多的改革措施，还是制止不了英镑的波动与贬值，消解不了人们对英行的怨气。在议会记录里，1840年的掌玺大臣弗朗西斯·巴林提出了一个尖锐的问题。
1703490030
1703490031
我们必须关注的问题是，是不是有一家银行应当握有特殊的权力——不管现存的银行是否符合此标准。是不是不应当建议（继续）实施所谓的自由银行制度……当前的明智思考，是否应当重组整个的银行体系，只赋予一家银行作为货币的发行行。
1703490032
1703490033
“私营”与公众利益之间的协调与冲突，是现代经济中一个最棘手的难题。没有公众利益的羁绊，私营可以最有效率，使少数人受益。但没有私营，公众利益可以把调子唱得很高，却没有实力解决问题。从李嘉图在世的时候起，议会就反复讨论如何控制英行的货币发行权，或者是政府建立一个特别的基金（sunk fund），专门干预货币发行。如果英国当时实施了彻底的革命，如掌玺大臣所暗示的，否定任何现存银行符合公众利益的标准，那么英格兰银行面对的，可能就是和真实历史完全不同的命运。但最终议会拿出了一个妥协的方案，货币发行的权力还是通过银行来行使，而只有英格兰银行最了解此事如何运作。
1703490034
1703490035
1844年有许多里程碑式的作品问世，如恩格斯出版了《英国工人阶级状况》，揭露了工业资本残酷丑恶的一面，忧虑工业社会不合人性可能带来的阶级斗争。小穆勒完成了他的政治经济学处女作，在功利主义和自由主义之间寻找平衡，提出了市场经济所应遵循的基本正义原则。伟大的现代浪漫主义画家J·W·M·透纳（1775~1851）完成了油画《雨、蒸汽与速度》（Rain, Steam and Speed），描绘了工业革命带来的视觉和心灵上的震撼。各个方面都反映出了英国社会正在经历时代的转型。在这样一种批判与变革氛围中，英国诞生了一部新的《银行法》，勾勒出了以中央银行为核心的银行体系的轮廓，率先完成了金融的现代化制度架构。
1703490036