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/联储成立时的讽刺漫画。人们最怕它变成一个嗜权的八爪鱼，自我膨胀
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尽管在设计上费尽了心机，美联储仍不时招致指责。有人抱怨它唯政府之命是从，独立性不足；也有人憎恶它公私不分——“精英巨头”们控制国家的货币大权，并以市场之名放任金融精英们营私舞弊。曾经有一位众议员跑到国会大声宣称，“任何一个稍微熟悉美国宪法制度和职能的人，都会从本质上认定美联储就是一个十足的怪胎”“一场公众监督与个人利益之间的古怪联姻”。诸如此类的愤言，差点儿让联储遭到被推倒重来的命运。但是所有的诉责与它只是擦肩而过，一个世纪以来，美联储的基本架构都不曾改动。货币的逻辑是，没有信任，它就是一张废纸。美国人对美元的信任找不到比联储集权、监管市场更好的基石。
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央行行长如同《唐顿庄园》里的那位大管家，永远的一脸严肃，走路沉着坚定，随时准备挑出毛病。他们被实体经济聘用，管理经济的大庄园。在1929~1933年的大危机时代，西方有引人瞩目的四大央行行长：矜持低调的英格兰银行行长诺曼，被认为具有洞察力和远见；德意志帝国银行的年轻才俊行长沙赫特，和诺曼同样具有洞察力，但手中同样差钱；美联储的主席斯特朗，虽背靠美国腰缠万贯，但却由于见识较浅而领导力不足；唯一左右逢源的是法兰西银行行长莫罗，但他却一心向往在政治上出人头地，不屑于纠缠经济问题。这四位行长在历史上撞在了一起，总体上被史学家评为不够称职。“一战”后欧洲经济危机的延续，“二战”爆发的经济导火索，与他们在货币管控上的作为或不作为，都脱不了干系。
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/美联储的两位设计师——前总统伍德罗·威尔逊和弗吉尼亚州参议员卡特·格拉斯，被誉为伟人，他们的雕像，就站在华盛顿宪法大道这座美联储大厦的正厅
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无疑，美联储的设计，使它的一把手更难当家。不过，在美联储历史上有两位主席青史留名，他们是马瑞纳·伊寇斯和小威廉·麦克切斯内·马丁。前者在20世纪30年代主持通过了一系列银行法案，包括切割商业银行与投行业务的《格拉斯–斯蒂格尔法案》；后者从1951年起做了19年的主席，提出了著名的“逆风飞扬”原则，即定义“美联储的工作就是在宴会刚开始时撤掉大酒杯”，敢于在市场狂欢时冷眼宣布：“结束的时间到了”。
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改革开放后，有两位联储前任主席，最为中国金融学人所熟悉，他们就是1979~1987年在任，至今仍活跃在美国监管舞台上的保罗·沃尔克和格林斯潘。后者是前者的继任，掌舵联储达创纪录的20年，直到跨入21世纪。他们引领金融风头的那段时间，和中国中央银行制度初创的时代正好相契合，两位充满个性的联储主席名声如雷贯耳，对当年一代改革家深有启迪。
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沃尔克对利用联储权力管住货币意志坚定，被誉为是对付赤字的“通货膨胀斗士”。格林斯潘则灵活运用货币发行调节市场如“魔术师”，是坚定的市场实践信奉者。两者的不同取向，恰好反映出几十年间美国货币监管环境的转变。
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沃尔克是1979年由卡特总统任命的美联储主席。这时我们刚入校园不久，国家百废待兴，远望太平洋彼岸，美国无疑是世界第一号强国，是经济上现代化的楷模。但实际上，其时美国国内的经济政治都是困难重重，民众深陷焦虑怨愤的情绪之中。缘由之一，就是20世纪70年代初石油危机以来居高不下的物价，已蔓延到衣食住行的各个领域，政府的债券在“滚雪球”，大多数美国家庭成了债务人。1979年第一个季度，物价指数就蹦上了11%，经济前景令人忧心忡忡。沃尔克接班时的联储是一个烫手山芋，他的前任为了保住执政党追求的就业目标，一直把印钞票当作有效的宏观政策工具。
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/美国20世纪80年代的漫画，讽刺税收和储蓄养活不了吃得圆滚滚的联邦政府及相关机构，还是要靠货币来喂养
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此时的卡特总统被描绘为像一位持家的主妇，号召全美国人民培养牺牲奉献的精神，告诫“拥有和消费并不能满足我们对人生意义的向往”。这样一位与现实脱节的总统，最后甚至找不到一位自愿为他两肋插刀的联储主席。候选人名单上的最后一名，也是临危受命的一位，即是51岁的纽约储备银行行长沃尔克。
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身高2.1米的沃尔克被人形容“看上去就像篮球场上的中锋，容貌有些憨笨”。但他上任一记重拳，就打得赤字财政和物价指数人仰马翻。卡特政府也因此被釜底抽薪，把竞选连任的机会丢给了共和党人。金融史家评价：“沃尔克完全靠着个人的人格力量，重拾美联储的信用。”
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沃尔克敢于向通货膨胀和利益集团开战的精神，也帮助鼓起了中国货币发行控制的勇气。20世纪80年代中期，通胀像一只断了线的风筝，被改革开放的热气鼓吹着不断上升，消费物价指数蹲在两位数上下不来，折磨着居民承受力的敏感神经。各种为市场物价并轨闯关的理论、通胀小幅微调和反通胀的模型，包括麦金农的金融深化论和弗里德曼的货币数量论，被学者们统统快速引进中国。各国中央银行控制货币和利率的经验，有日本的、英国的、美国的、德国的，也纷纷呈递给了刚刚成立的人民银行货币政策司和理事会。但是最令人鼓舞的是沃尔克在美国正在进行的实践，翻译成当时改革的语言，即是“人民银行与财政部分家，与商业银行分业”的独立理念。新中国成立后第一任人行行长南汉宸的秘书杨培新，时任金融研究所研究员，对介绍沃尔克和美联储不遗余力，反复警告货币不稳定对国家政治与经济可能带来的危险。
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沃尔克一门心思就是反通胀，结果却是把经济和市场带入到一个尴尬的境地。批评他的人创造了一个新词叫“滞胀”，指责联储按照“货币主义”理论行事，制造了信贷紧张，工商农业供给全面短缺，美元疲弱，财富向债权人集中，实体经济发展停滞了，通胀威胁却挥之不去。然而，面对白宫及政府幕僚的口诛笔伐、民众的怨愤激情，沃尔克仍然能够淡定地叼着香烟，坐在听证席上吞云吐雾，为了重建美元的信誉，为了国家的长远利益，他手中的权力不会“八面玲珑地取悦所有人”。
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/沃尔克（左）和格林斯潘（中）在庆祝联储成立100周年庆祝会上重又聚首
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沃尔克的后继者格林斯潘，也曾真心传承他的前任“通货膨胀斗士”的美名，但是1987年10月19日那个“黑色的星期一”却是一个下马威，加速了其政策的改弦更张。这一天道琼斯指数猛跌22%，市场一片愁云惨雾。紧缩货币政策往前再走一步，1929年的大衰退就可能重演。刚刚接过联储权柄两个月的格林斯潘，第二天出现在电视观众面前，坚定说出了自己未来主政的基本理念：
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联邦储备体系，本着它作为这个国家中央银行的责任，在这里宣布，它会作为一个流通货币的来源，对所有经济和金融体系提供援助。
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这意味着以数量公式控制的货币发行将不再时尚，市场绷紧的神经一下子放松：正在从华尔街向全球蔓延的股灾，被格林斯潘的一句金口玉言化险为夷。
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此时联储最大的挑战，已从沃尔克时代的政府赤字，逐步转向了由国际化、新技术与金融创新带来的新机遇。面对市场如同面对政府，同样是在货币权力与自律之间寻找平衡。格林斯潘的眼中，理论是灰色的，市场之树常青。货币政策应当为市场“伴舞”，而不是“领舞”。他最热衷的事，就是到处收集市场数据，坐在自己的房间里寻找其中的钩稽关系，以其为路标制定货币政策路线图，目的是要在市场活跃的前提下保持金融稳定。
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在这样的理念与政策指引下，联储平息了1987年的股灾、1989~1991年储蓄保险行业的衰败、1994年的拉美金融危机和1997年亚洲金融冲击、1998年“长期资本管理公司”的倒闭，以及2000~2001年“新经济泡沫”的破裂。不论什么样的危机，只要格老轻轻移动货币的棋子，市场这盘棋就能一步活，步步活，转危为稳。政府的财政正在积累盈余，美元更加坚挺，国际贸易特别是与中国的贸易令人鼓舞，通胀与利率双双处于历史低位。马丁·迈耶说：“新千年开始时，美国中央银行已经被神化，其声誉、权威性、独立性和神秘性都达到巅峰。”格老此时就是政府与市场眼中的“神”。
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