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可以举一个案例来解释这种差异。2009年，有一家美国私募股权申请投资一家中国的证券公司，监管者要求它按照中国相关监管律规拿出必要的历史业绩。私募者说：“我是非银行金融企业，不需披露财务数据。”“那你有什么证据证明你有资本入股呀？”监管者盘问。私募者回答：“我是合伙制，没有股本，只有投资者委托我管理的基金。”它拿出了自己在美国证监会的“登记号”，但这只是一个登记号码而已，并无助于说明它的入股资历与必备披露信息。
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这家私募者说的是实话。至少到2008年，美国政府并没有像对待商业银行、投资银行、共同基金那样，去监管另类投资机构的业务。因为它们被认为是一种不同的金融“生物”，业务的对手是大公司、大企业、有经验的投资者，双方有能力和实力获得充分的信息，做出专业的判断。一旦出了风险，投资者作为一般合伙人和基金普通合伙人将会同舟共济，也不会像存款人那样来找麻烦。只要不触及散户的底线，“另类”就可能躲避监管的束缚。在那些灰色的地带，他们花钱找到代理人在国会不停游说，约束着政府之手不要伸得太长。
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离监管披露要求远一点儿，离媒体也就远一点儿，这给了另类投资暗箱操作的空间。他们小心地保护着财务的私密，保持交易在私下里进行。许多重大的事件，总是先在报纸上爆炸，才让所有的人大吃一惊。值得一提的有两次新闻大曝光。1998年的那一次曝光很不幸，它报道的是长期资本管理公司的倒闭。这条新闻把对冲基金中的丑媳妇拉出来见了公婆，几个月前还光芒四射的一家基金，揭开它脸上罩着的神秘面纱，下面是公众从未听说过的交易策略、套利操作、百倍杠杆，现在瘫倒在地，一片狼藉。但是，这条新闻曝光没有吓退勇敢的人们。好比是雨后春笋，一家基金倒下，更多的基金站起来。
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另一次高调的私募基金曝光，是2007年黑石基金创始人施瓦茨曼为自己举行的豪华生日庆典。紧跟着的是更为震撼的黑石基金在纽交所的上市。这意味着“私募”走向了“公募”，主动接受一系列的披露监管。黑石创业的故事，不是三年不鸣，而是25年闷声，如波涛汹涌海面下的静水深流。用《资本的王者》一书作者的话来说，这是一只20世纪70~80年代的“丑小鸭”。它一飞冲天，标志着一个“野蛮”的行业走向了成熟。它有底气走出“影子银行”的遮掩，和传统的大银行、大保险公司站在一起，成为金融业的顶梁柱。
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这些资本新主人，比以往任何金融机构更加所向无敌：除了不接受存款，它们可以涉足全面银行业务；它们不愿做企业的债主，而是要做企业的主人；它们不买卖任何商品，除非你认为公司就是商品；它们无所不在，并且不停地改变着投资组合。养老基金、保险基金、机构和家庭投资人，都对“另类”趋之若鹜。
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揶揄私募基金是门口的“野蛮人”，已经过时！大卫·凯瑞和约翰·莫里斯用事实说明，私募股权在企业最需要的时候为它们提供了天使、风险、股权融资。有许多案例证明，正是私募基金改变了企业的命运，扶它们上路腾飞。一家大的私募股权基金，可能同时拥有几十个行业的龙头公司，所以能够对全国乃至全世界的经济走势，做出比投资银行的经济学家还要完美的推断。拥有这么强大的的气场，也就不用诧异，那些私募基金经理，不少和施瓦茨曼有着相似的经历，在短短的20年中，完成了前无古人的财富累积。
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倒回10年前，再说说艾尔·萨德。他2003年带领KIA转舵，联手“另类”，正当其时。到西方金融危机爆发前，KIA的规模增长了近一倍，投资总额达到2 500亿美元。KIA风光的年月，正伴随着数国主权财富基金在国际金融市场上的集体亮相，它们日益成为投资基金的金字招牌。
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中投进军海外投资的时点，踩得没有KIA那么好，因为2007年，中国国内股权融资市场大热，国际资本市场却正在走向冬天。国际上各路私募股权基金和具有对冲功能的股市基金，带着海外夺标的光环，蜂拥进入中国。这里为最有潜力、勇气和智慧的一代金融精英提供了创业的新天域。
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美国的金融思想家埃里克·韦诺认为美欧的基金仍在为投资行业设定规矩与基调，但是，有资本实力和流动支付能力的是来自亚洲的资金，特别是主权财富基金。他告诫人们：这些在金融海洋里静水深流的“另类”，“正在忙碌地勾画全球的新秩序，它们将以我们想象不到的速度改变这个世界。”三十年河东三十年河西。用了不到30年的工夫，中国就从资金饥渴变成了资本过盛。缺钱时，投行的融资就是真本事；有了钱，风水就转到了基金经理这里，他们在配置资源上掌握着更多的话语权。中国未来的新秩序，会不会也是由一些静水深流的“另类”在忙碌地勾画着？
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图说金融史 [:1703488571]
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图说金融史 “全球化”与“半球化”
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在货币金融的世界里，任何资产都能变现，都可以在偌大时空中自由流动。这些资金流有时像耐不住兴奋的80后、90后，性格急躁进取，叫它们“热钱”（hot money）最贴切；有时又像活过了半生的50后、60后，甚至更具天假之年的风范，沉着稳健，“酷钱”（cool money）之称实至名归。不管是热的还是酷的，金钱到底要流到哪里去呢？
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来到港口，我们可以看到物品堆积成山，并将集散各地；来到峰会，我们听到各种思潮，并将飘散各方；来到机场，我们汇入万千人流，很快各奔前程。借着现代技术连接起来的金融网络和媒体，普通人也可以看到听到，甚至汇入总是在不安中涌动的金钱洪流，左奔右突，目标明确但有时也盲目地寻找着下一个泄洪出口。
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就金钱的流动，举两条近年报纸上的新闻案例：一条在伦敦，一条在香港。
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2014年5月初的一份《金融时报》头版说的是俄罗斯军队对乌克兰的步步紧逼。下面曝出一条地缘巧合的消息：来自俄罗斯或者是乌克兰的隐身“土豪”，出手1.4亿英镑，刚刚完成了购买伦敦豪宅的一笔交易，再次刷新了西伦敦高档公寓每平方英尺的价格纪录。甩掉了6年金融危机的拖累，伦敦房地产市场如今凤凰涅槃，价格冲天而起。以今日之高，回望2007年伦敦的房市，昔日大家惊呼的一幕，早已成过眼云烟。欧洲大陆、亚非中东相当数量的资金，当然也包括来自中国人的钱，像是听到了什么动员令，高速集结在了伦敦。
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/创造全球公寓市场价格顶峰的伦敦海德公园1号
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另一条新闻，在两年的时间里一直揪着香港人的心。原来，是香港首富李嘉诚在伦敦2012年奥运之前已经开始了长江集团的投资新布局。他把自己旗下在香港和内地的资产出售的出售，上市的上市，倒腾出来的资金——总计3 000多亿港元有条不紊地投入了英国的长期资产。香港的房地产大亨正在将资金撤离！这条消息怎么能不引起家乡父老的一阵骚动。两年后人们也看出了门道：海峡东边，欧洲还在危机的泥潭中挣扎；大洋彼岸，美国的复苏似稳非稳；而英国经济呢，此时却已柳暗花明。2014年预测的经济增长率，英国从两年前的不足0.4%蹦到了西方少见的2.9%。李嘉诚不愧火眼金睛！如果说炒楼买房是在伦敦的“热钱”嘉年华，李嘉诚的投资则是流向了回报较低的公用企业和商业零售，着眼的是“酷钱”的长期持有。
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这两条新闻揭示了正在我们眼前流动着的一条金钱支流。更大的洪流正在每天出入于不同的国家、不同的市场、不同的产品。政府与市场之间的资金流动，即一国的货币供应，数额和影响也更为巨大。近一年多来，金融界最为关注的就是美联储频仍的“QE退出”，这意味着美元流动性将从市场流回到美联储的账面上。但是它说走却不走，脚踩在大门口，搅得市场心神不定，一会儿金价像过山车，上下波动；一会儿新兴市场股市缩水，股价低迷；一会儿英镑汇价被推上新高；一会儿已经消停的衍生产品又生机勃勃。中国公布的每个月信贷总额，虽然没有美国货币供应量变化的魔力，但对于关心人民币前景的人来说，一张货币在央行的门口兜兜圈，市场的面貌说不定就会昨是今非。
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“二战”以后世界面貌的改观，很多与金钱的流动相关。1948~1952年，根据马歇尔计划，大量美国的资金流入欧洲，以支持后者的战后复兴发展。如果用2007年的美元价值来衡量，这笔复兴资金大约为5 500亿美元，与财长汉克·保尔森2009年花在银行危机救助上的钱差不多。这样一笔巨款，帮助欧洲在战争废墟上重新站了起来，也为美国打造了40年的“冷战”格局。
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美国印票子，流入了欧洲，用来作为欧洲各国央行的储备和国际贸易的结算货币。如果这些票子能永远留在美国门外，西方世界当然皆大欢喜。但是1959~1960年，随着美国外贸逆差的增加，欧洲人忽然不想要美元了。他们赶着绿色的纸币回老家，却一心追逐黄灿灿的东西，几个月就吃掉了美国黄金储备的5%。一年以后，欧洲人又一大口吃掉了美国黄金储备的10%。这并不是个小数字，急得美国人推出一系列保护主义政策，用各种办法围堵美元回家之路，包括没收老百姓手里的黄金。这恐怕比今天公众所能接受的任何货币管制都不讲理。
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即使采用了极端的政策，以后几年，美国人还是没有办法按布雷顿森林会议决议要求，继续保证35美元兑现一盎司黄金。它放弃了承诺，坑了那些手持美元的欧洲盟国。当时一位耶鲁大学的国际贸易专家，把美国蛮横无理的贬值视为对人民的犯罪、对友邦的犯罪，竟主张以刑事罪起诉美国。任何手中握有美元资产的国家，都应当了解这段史实。当然，美国并没有被刑事起诉，倒是那些聪明的欧洲人，很快抓住了美元贬值的机会，围绕着实际利益，开始了和美国的讨价还价。
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资本的国际流动处处隐含着国家间的角力与无形战争。美国花钱的马歇尔计划，使战后欧洲获得重建资金；苏联花钱的援助计划，给东欧与中国输送了急需的建国资本。几十年的“冷战”，地球被一分为二，经济的全球化成了“半球化”，资本的流动到处撞上保护主义或民族主义的高墙。这种受地缘政治影响的资本流动分割，不但曾发生在苏美控制下的美洲和欧洲，也曾发生在东方与西方之间。“冷战”结束，资本流动全球化的羁绊也就被冲破，代之而起的是以往不可思议的资本大挪移。
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