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作为一个期权交易者，你是怎么避过了去年那个次贷违约掉期交易的？似乎那是属于你想做的业务类型，有非常大的选择空间和很好的风险收益结构。
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去年让我们付出代价的并不是因为没赶上这个机会。我们当时对信贷成本如此之高是非常谨慎的，价差已经相当狭窄了。当然，我最终了解了那点，但是我们动作太慢了。
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我们在一个叫作IG8s的产品交易上赚了一点钱，这是5年期AAA级政府债券，赚钱的感觉从没有像这次这么好过。我们不会喜欢交易ABX、CMBX、iTraxx指数这样的东西，即便是知道买卖价差、流动性状况，以及能购买多少等。而且我们发现在这些指数上也没有期权可供交易，因为找不到一个真正便宜的方法下赌注，我们对这种交易风险是持保留态度的。
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当我责备自己错失了这个机会的时候，我也提醒自己，我们仍在做业务。别的机会总会有的，但愿下次我们能够变得聪明一点，抓住机会。
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作为衍生品交易人员，你会担心CDS和衍生品合约的头寸吗？
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是的，我们确有这个顾虑。我从不想在信贷风险上亏钱。对我们来说，最重要的是知道我们的现金和股票放在哪里。我们很小心地确保所有现金或证券放在各自的账户里，比如我们会努力地持有包含对手方的分散化的组合。我们的现金放在10家银行，每家都是那种大得不能倒的大银行。
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但是局势让我颇为焦虑。去年发生的事提醒我们，评估机构存在问题。如果持有AAA级债券，你就应该假设可以非常接近面值的价格卖出去。而去年我们看到的是，即便AAA级债券最终都只卖了半价甚至更低价，评级机构的信用去年大跌。
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你担心系统性风险吗？比如1914年那种全球市场倒闭？
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尽管发生了很多有趣的事情，我们都知道，资本主义制度并没有终结的迹象。至少现在还不会。尽管如此，市场未来还面临着艰难时段，这会造成风险溢价提高。
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同时，各国央行也坐在同一条船上，很明显他们宁愿选择轻微通胀也不愿意选择经济紧缩，对于大家来说，3.5%的通胀率要好过2%的通缩，如果让央行做选择，任何时候都会选择前者。所以我认为各国央行都准备好降低利率以拯救金融系统，这会造成一定程度的资产价格上涨。今天美联储的行动就说明了这一点。在开会前一周降低75个基点清楚地表明了他们的意图。欧洲央行也坐在同一条船上，只是不愿意承认这一点罢了。因为欧洲各国受到同一个汇率和利率的约束，所以问题特别麻烦，这将影响它们未来的发展。
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各国央行降息并向系统内注入流动性，但是这些流动性都到了哪里？1998年是全部流入了科技股，在这十年的早期是流入了房地产行业。下一个泡沫是什么？
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这是一个很好的问题，我不知道答案是什么。钱显然一直在流入农产品、黄金、石油以及其他一些商品，但是这种情况也是受人口因素驱动的。
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实际上，这里面并不仅仅是流动性过多的问题。泡沫缘起于一些基本需求，所以在泡沫开始阶段应该有一些基本因素在起作用。拿房产为例，由于人口、移民等原因，对于住房是有真实的需求，只是当这些事情开始加速时，才形成了泡沫。
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可能这就是现在所发生的情况，人口情况导致了在20年后，价格再次开始上涨。但是也许商品价格上涨速度是食品和燃料上涨的结果，过多的流动性注入了这两个市场。每个人都想持有多样化的投资组合，由此形成了自我强化的条件。
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一些事情，比如牛奶价格在过去18个月里几乎翻了一倍，这当然不是因为基本面的原因。不可能一下子出现这么多牛奶消费者或者发生牛奶产量锐减的情况。在这个事情里，至少有部分原因是因为有更多的钱流入了这个行业。
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有关上次对你的采访，读者评论最多的是对你声称在工作中只阅读《经济学人》表示惊讶。你现在还是这样吗？
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我的大多数想法都是来自阅读和所做的事情，这和别人是一样的。特莱佛·格瑞姆的观点非常有力，他认为你可以在3个月后再行动，那时的表现仍不错。是的，如果你想比别人超前一点的话，也没必要超得过多。所以，如果你读的都是很超前的别人看不到的资料，你可能会远远领先别人，但是我不肯定你的业绩表现是不是也会超过别人很多。所以我确实仍相信阅读《经济学人》就足够了。
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三年以前，你说如果只读《经济学人》的话，你会在下个十年做多亚洲股票。你也说到你所看到的最大威胁就是油价保持高位，导致另一场亚洲危机。你说如果油价升到80美元而且保持一段时间的话，通胀就会重新抬头，你就清仓。看上去这些事情正在或将要发生，你有何看法？
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这些是在发生，很多经常账户已经显示出了这种情况正在出现。马来西亚和印度尼西亚作为能源出口国是例外，但是其他国家已经开始吃苦头了。整体看来，亚洲强势货币的故事可能要结束了。现在再强调一遍，我们喜欢抗风险的投资。
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你怎么看待新兴市场与G10经济关联度减弱现象？
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我们正在做多新兴市场股票，我认为某种程度的经济脱耦现象是存在的。但是我们觉得，仍会出现耦合加强的机会，比如出现了大规模的经济减速，那么关联度仍会加强。所以我们在净做多新兴市场股票的同时，为了应对可能出现的灾难情况，我们也采用标普和日经认沽期权进行对冲。总之，我要说的是，考虑我们在新兴市场能够找到比在其他地方多得多的机会这一事实，净做多新兴市场是大有可为的。
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那么你认为全球化和趋同化会比脱耦的趋势更明显？
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是的，我可以这么说。十年后，塞内加尔将会远比今天更有价值。我们投资了该国的电信公司，那是当地唯一的垄断性的电话公司，其市值为20亿美元。对于这家公司来说，美国是否进入经济衰退一点关系都没有，这只股票现在很便宜，十年后会值更多钱。
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大量的新兴市场经济国家都建立了大规模外汇储备，如果你有机会执掌其中一只包括大量现金的主权财富基金的话，你将怎样做？
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首先，让我们定义一下主权财富基金是什么。主权财富基金管理的资金规模要远远超过其他基金。其次，这些基金的时间范围和投资标的几乎是没有任何限制条件的。最后，它们不需要担心赎回。
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