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你会和其他对冲基金经理交流信息吗？
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不会。我和他们很友好，会在社交场合或巴克莱和他们打招呼，但我不会和其他人定期交流观点。我不认为那样会对我有利。事实上，很多时候我都在做管理方面的事情。
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管理人员会有助于你提高业绩吗？
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一些管理职责是有益的，因为当我无事可做时，可以做做管理。整天坐在桌前观察市场就会如此：你有时不愿做某事，但仅仅为了摆脱无聊而做某事。
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你使用哪些投资工具？
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都是一些简单乏味的投资工具，如政府债券、利率掉期、融资券，以及一些我认为如果我持有到期会收回本金的工具。我们不会投资公司债券，但是融资券除外。在英国，信用工具在银行投资组合中赋予了100%的风险权重，这意味着我们不能做信用的杠杆交易。
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你所做的交易，与固定收益或相对价值对冲基金相比，区别在哪里？
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总的来说，相对价值对冲基金以及对冲基金都是利用杠杆对波幅进行交易，而我们恰恰相反。现在太多的对冲基金在出售波动性，波幅如此窄小以至于出售波动性毫无意义。事实上，出售波动性的收益并不能弥补其风险。
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你只要看看高收益证券的差价是如何之小，就可以发现对冲基金有泛滥的迹象。对冲基金管理者面临业绩的巨大压力，因此他们不能过于担心市场的风险。他们的竞争者也不担心风险，因此他们会进行交易，勉强维持每月50个基点的业绩，做不到这一点，他们的投资者无论如何都会撤资。一种赚取50个基点的方法就是使用信用价差交易，但是风险极大。过去低水平波动性之后就会紧随发生市场大混乱，1998年便是最经典的例子（见图7-2）。
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图7-2 高收益债券的价差（1991～2005年）
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资料来源：Bloomberg.
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我的策略是尽量利用市场混乱来锁定尽可能多的利差。绝大部分时间，我不会投注，这样也就没有收益，但是一旦市场出现混乱，我通过持有相反的头寸就可以赚取大笔收益。我也能赚取大收益，平均来说，我的业绩如果不比最好的对冲基金好，那么至少也与它们持平。换句话说，别人都由大门进入，而我恰恰选择后面的小门。
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利率趋势不再像以前一样，即使用长期观点来看，利率波幅也在下降，但是未来依然会遇到极端、剧烈的波动。因此，我的目标就是捕捉这些波动。很明显，做比说难，但是这就是我现在处理事情的方式。
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现在为了赚钱，需要采用不同于传统策略的投资策略。为了获得执行这些策略所必需的自由，需要非常聪明而精明的投资者，以及一个较长期的投资封闭期。我们刚刚创立了一只基金来吸收外部资金。我们的计划是精心挑选投资者，那样我们就可以执行我们的策略了。
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我们现在陷入对冲基金的泡沫中了吗？
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从周期性来看，我确实认为我们现在已陷入对冲基金的泡沫中。我认为短期内，对冲基金数目会减少，对冲基金管理的资产也会下降。这未必会导致市场剧变，但是我认为投资者将会意识到收益不能弥补费用的问题。从长期看，对冲基金投资的资产类别不会改变，就像证券投资基金一样。但是，我认为我们已经接近这次周期的顶峰，理由很简单，市场中有太多人从事对冲基金业务。而问题在于，因为存在管理费用，管理对冲基金又太容易。如果你能够募集10亿美元并每年得到2%的管理费，那么为什么不创立对冲基金呢？2000万美元减去一些费用，所剩的钱就可直接收入囊中。
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如果你认为对冲基金数目会萎缩而且担心注意力会从中期转移到短期，为什么还计划创立对冲基金呢？
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我已经告诉过每一个有意投资的投资者，我们对所吸收的外部资金将会与我现在管理的银行投资组合一样管理。我们告诉他们，尽管概率很低，我们可能会损失15%。我也告诉他们，如果对我们的风格不是百分百满意，那么请不要投资。我们没必要设立封闭期，因为现在只和那些我们熟悉的并且能理解我的投资风格的投资者合作。当接收更多的投资者时，可能有必要制订一个封闭期限。
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但我还想再问一次，你已经在巴克莱管理了很多资金，为什么还要吸收更多的资金给自己找更多的烦恼呢？
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为了成长。我一直受内部资金限制的困扰。我能够管理更大的资金池，而对巴克莱来讲，多样化对他们是有益的，因为我现在已经为公司承担了绝大多数的风险。吸收外部资金是一个双赢的局面，一方面我不再受内部资金限制的困扰，另一方面巴克莱可在承担相对更少风险的同时，获得额外的费用收入。同时，这是我在日常工作之外需要经历的其他经营挑战。
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回到那个午餐答问话题，年轻的交易员还问了你哪些有趣的问题？
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其他的问题是，“是什么造就了一个优秀的交易员？”事实上这个问法不对。正确的问法是，怎样才能具备成为优秀交易员所需的品质？
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一个交易员最重要的品质是自我约束，即自律。这是做好交易的一个必备条件，你必须自律。这甚至比想出好点子、发现交易机会更为重要。随着时间的流逝，一个交易员最关键的就是要通过自我约束去捕捉成功机会以及尽量减少错误。因为到头来，这个游戏的关键就在于持久力，或者说是耐力。
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市场完全是人类行为的客观观测者。而人们经常试图解释市场上的错误，比如，“市场反应过激”或“谁会预测到这个会发生”。但问题是，一旦你开始这样做，你就错了。