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我不介意。我并不偏爱任何一方。我只关注经济形势。
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除了商品和基础行业股票之外你还进行其他交易吗？
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如果债券能提供股票一样足够高的收益，我也会交易债券。我从来都不买卖政府债券，但确实会关注我们了解的行业的公司债券，比如濒临破产的债券或者能源公司的高收益信用债券。眼下我们在该领域做的不多，因为那里没有太多的交易机会。垃圾债券价差已经很小了。因此你投资它的回报难以弥补承担的风险。而且在过去两年里，我们的行业做得如此棒，大家过得都还不错。
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你做过的另外一个风险控制是管理你的资产规模，那是你从老虎基金工作的经历中学到的吗？
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我从资产规模变得过大的环境中出来，不希望重复同样的错误。当老虎基金的资产规模扩大到超过250亿美元时，头寸必须足够大才有意义。比如，2.5亿美元只是这只基金的1%。作为基础行业的人，因为受到流动性限制的约束，在整个股票圈，我可以投资的股票范围缩小到只剩下大约20只。
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当我们在1999年和2000年和潜在投资者坐在一起讨论时，我们决定：鉴于我们的投资风格、流动性限制以及分析师队伍的规模，资产若达到7.5亿美元就停止募集，最多可扩大到20亿美元。事实上，我们在5.5亿美元时就停止募集了，以后只吸收战略投资者。现在我们旗下资产达到了20亿美元，我认为在适当条件下还可以吸收更多的投资。
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为什么你认为你能管理更多的资产？
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首先，美元现在更疲软。以最简单的话说，我可以一直增加我的资产，直到美元已经疲软到不影响我们的投资风格为止。其次，因为世界现在更有利可图，市场的资本化程度更高。看一下必和必拓公司，市值大约是800亿美元，而它只是个采矿和石油公司。通过手中管理的20亿美元的资产，我可以利用杠杆把资产翻一倍，同时只持有该公司5%的头寸。还可以投资埃克森美孚，它拥有4000亿美元的市值。纽蒙特矿业公司一天的交易额就是2亿美元，它是个市值250亿美元的公司。你理解我的意思吧。
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在商品市场中，看一下原油这类产品。当我们创立基金时，原油价格在15～18美元。而现在，价格翻了一倍多，因此，我可以管理两倍于现在的资产。当你库存翻倍时，你就需要两倍的资产去运营。
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事实上，刚开始我们对于自己的能力太保守了。我们做商品交易、建筑商、采矿、能源、油轮和石油服务行业，在所有这些可比较的行业中使用相同的投资方法。事实上，我们的资金管理能力远大于我们当初所认为的。
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你离开老虎基金，是因为资产规模问题以及它对你的影响吗？
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我并不再像以前那样喜欢那里的工作了，部分原因是我所在的投资界已经崩溃了。而且，随着公司的成长，企业文化逐渐变得失去了创业精神。当时因为有两三个分析师正准备离开老虎基金去组建维京（Viking）公司，他们跟我联络，让我做基础产业的股票交易，以及可以让投资者自由选择的独立的商品基金。这些是让我考虑离开老虎基金的催化剂。
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在工作了四年半以后，我认为自己已经对得起朱利安了。我希望离开，创立自己的基金，但是我同时也希望能够集中精力做投资管理，尽可能使业务管理的问题最小化。对冲基金公司是如此出色，以至于我打算通过与一家已建立的公司合作，并放弃短期收益，使得成功的机会最大化。
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我和摩尔资本投资公司、SAC以及都德投资公司商谈，用新的的投资工具为它们管理资金，它们都答应了。都德投资公司提供的资金最少，但是它不要求对冲基金的长期所有权，因此我们合作了。
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在都德投资公司工作得怎么样？
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这是一个很好的合作伙伴。公司的运营人员都是顶尖一流的。那是一个杰出的组织，但是从投资方面来看，我们依靠的是自己。保罗·都德·琼斯非常优秀，是一个杰出的交易员，但是我们的投资风格差异如此之大，以至于我们之间的互动特别少。我根据基本面进行交易，持有期限非常长，而保罗的期限则要短得多。他依据技术分析进行交易，因而他是最优秀的风险管理者之一，他是我知道的人中最擅长止损的人。
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当你刚开始创立自己的对冲基会时，你会感到紧张不安吗？
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我非常紧张不安。直到你自己真正完全独立做事情时，你才知道自己在做什么，我特别担忧怕自己做不好。我有一个朋友在摩根工作了10年，他的妻子怀孕了并且刚买了新房子，于是他辞去了摩根的工作过来为我工作。我有朋友和同事把自己的资金交给我管理。我坐在自己的办公桌前，思考：“哎呀，这些人是怎么想的？”这是一段极其紧张不安的日子。
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我问自己，除了是一个糟糕的风险管理者，是否是一个优秀的分析师，我不知道，因此我很忧虑。在老虎基金除了朱利安之外，事实上其他人都只是分析师，而朱利安是唯一的投资组合经理。每一个分析师都有自己的名义盈亏，那代表着朱利安认可的被纳入投资组合的交易观点。那是一件好事，因为我有各种各样的坏点子，它们并没有被采用，但是这并不真正代表我的投资组合管理风格。
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还有，在老虎基金时，可能和朱利安发生对抗的最严重的地方，就在于投资组合中头寸的规模大小以及保持时间的期限长短。有时，他会希望头寸更大，或者有时是分析师希望头寸更大，这样就要反复做工作。因此这就涉及利润表，但我只是一个分析师，而不是投资组合管理者。在老虎基金作为一个分析师，你只要正确就行，但是现在不必如此了。
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现在对商品交易越来越热门，你在1999年创立一个商品和基础行业的基金看来恰逢时机？
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2000年股票市场泡沫破灭以后，市场走熊，经济很虚弱，而铜、钢铁以及其他主要金属直到2001年10月或11月才达到谷底。事实上，我们在商品市场达到低谷的两年前就建立了基金。头两年我们通过做空商品和股票而大赚。
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然而我那时创立基金的原因，并不是我们对市场时机选择有预知，而是缘于个人对时机的把握。我们做基础行业和商品交易的原因，是因为它们是我们所熟知的领域。在那个领域，从我们所拥有的经验、信息以及所建立的渠道各方面来讲，我们都拥有比较优势。
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然而在那时创立商品基金显然是逆趋势的。当我离开摩根去老虎基金工作时，我妈妈很紧张，因为她只听说过摩根，没听说过叫“老虎基金”的“证券经纪公司”。同样，当我离开老虎基金而创立自己的“证券经纪公司”时，妈妈也很紧张。
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妈妈：“你认为你能赚多少？”
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