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威廉·江恩说：“别浪费时间，并将这一点立为规则，因为时间就是金钱。”我不赞同最后一句，因为时间与金钱缺乏可比性。我们失去的任何物质财富都有可能重新获得，唯独时间，它是我们每个人唯一拥有的不可再生资源。
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套利的常识 等同却不相同
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从严格的意义上说，套利这个词最初的意思是从同一种商品在两个市场上的不同价格之中获取利益。比如：小王托朋友从欧洲的免税商店购买名牌皮包和化妆品，又从香港的超市购买奶粉，并通过自己开设的网店以高于购买地的售价卖给中国内地的消费者。这就是一种最原始的套利行为。通常情况下，小王需要预先垫付商品的货款，这对他来说就存在风险，如果小王足够精明，想办法做到预先收取买家的货款，那么他做的就是无风险套利的生意。
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同理，如果一只股票（普通股）在两个市场都有交易，那么在价格便宜的市场买进这只股票，并在价格高的市场卖出它，也是合理的事情。我在上一本书《赚钱笔记》中介绍过这样的例子，我们回顾一下：
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合并套利：
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当任何一家上市公司被宣布为合并对象时，一个潜在的合并套利机会就产生了。通常目标公司会以低于收购公司的需求数量交易股票，当你可以买入目标公司的股份并在股价到达交易合约中规定的价格时卖出你的股票，就会存在套利交易。例如：蓝天实业公司宣布用现金的方式以每股100元的价格收购大海实业公司，大海实业公司目前的交易价格是90元，此时你可以购买大海实业公司的股票，然后以每股100元的合约价格卖给蓝天实业公司。这就是为什么一有资产重组的风吹草动，某些公司的股价就会上涨的原因之一。其实，天底下所有的“重组”，归根结底，其实质都是资产或债务的购买和被购买。
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刚才提到的是现金交易，现在来看看完全股票交易。
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例如，蓝天实业公司宣布收购大海实业公司，其收购方式是以每1股蓝天实业公司的股份交换1股大海实业公司的股份。在宣布合并时蓝天实业公司的股票在市场上的交易价格是150元，大海实业公司的交易价格是90元，按照合约的规定，大海实业公司的股价似乎会涨至150元，但事实上却不是，在以后的几周时间内大海实业公司的股价可能只是从90元涨至120元，为什么会存在折扣？
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在一个全股票交易中，盯住目标公司的股票（即购买被收购公司的股票）存在这样一个问题，即收购公司的股价可能会下跌，从而合约的价格随之下跌（因为目标公司的股价是以固定比率盯住收购公司的股价的）。
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在以上的这个例子中，当大海实业公司的股价从90元涨至120元时，蓝天实业公司的股价可能从150元跌至120元。所以在这种情况下，你应该同时买入大海实业公司的股票；放空相同比例的蓝天实业公司的股票，在这两家公司合并成功后，你仍然可以赚到两者之间的全部差价。
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还记得微软试图收购YAHOO的故事吗？对了，现在你一定明白了，为什么微软宣布收购计划后YAHOO的股价上涨，而微软的股价下跌的原因了吧。
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在套利者不断寻找套利可能的动机驱动下，“相同”的概念被“价值等同”所取代。套利的应用已经拓展到任何理论上价值等同但价格不同的资产组合。让我们继续回顾《赚钱笔记》中介绍过的一些例子：
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相对价值套利：
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相对价值套利就是预先购买一种资产，到时转换成其他的资产，得到的价值比前者的大。
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举个格雷厄姆的例子。在1915年，他偶然发现了这么一家可以进行相对价值套利的公司：古根汉（Guggenheim）开发公司。古根汉开发公司持有很多家矿业公司的股份。1915年9月1日，这家公司决定把持有的其他公司的股票分发给它的股东。那天的交易价格是每股66.88美元，格雷厄姆把持有的股票价值加总而得出了表1-6。
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表1-6 1915年9月1日古根汉开发公司的公司价值
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每股古根汉开发公司的股票价值等于： 0.7277股Kennecott Copper@ $52.50＝ 38.20美元 0.1172股Chino Copper@ $46.00＝ 5.39美元 0.0833股American Smelting@ $81.75＝ 6.81美元 0.1850股Ray Consolidated Copper@ $22.88＝ 4.23美元 其他资产＝ 21.60美元 总计 76.23美元 所以格雷厄姆算出买一股古根汉开发公司的股票将带来净套利利润7.35美元，他在购买古根汉开发公司股票的同时卖空了相应公司的股票，这样就锁定了利润。
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再说一个例子：
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在2000年3月2日，也就是纳斯达克创新高纪录的前8天，Palm公司上市了。它开始计划上市价格在14—16美元之间，然而巨大的市场需求使得股价最终定在每股38美元。该股票第一天交易的开盘价是每股150美元，很快就升至每股165美元，最后才稳定下来，以每股95.06美元的价格收盘。
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然而只有4％的Palm公司股票能够在市场上交易流通，3Com（纳斯达克：COMS）依然拥有该公司95％的股份，并对每股COMS股票，配发1.5股Palm公司股票。如果COMS股票价值真的是Palm公司的1.5倍，那么COMS的每股价格将是1.5×95.06＝142.59美元。
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那一天，COMS股票以每股81美元收盘，这意味着在Palm公司股票价值和COMS公司股票价值之间存在着一个至少60美元的价差，即使不考虑COMS的其他资产。
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