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另外，技术分析师还相信人类都有一个不良的习惯——总是记得以前买入资产时的买价，并对损失耿耿于怀。比如说，假设某只股票在每股50元左右的价位盘桓了很长一段时间，其间有很多投资人买入该股票。天不遂人愿，该股票跌到了40元。技术分析师认为，当这只股票涨回至大众购买时支付的价格时，他们会急不可耐地抛空手里的股票，这被叫作“解套”。这样，当初的成交价50元便成了一个“阻力位”。
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在“支撑位”概念的背后也有一个相似的逻辑。技术分析师认为，有些投资者在市场低迷时卖出股票，然后又看到股票上涨，若能再次以先前抛售的价格买入，这些投资者会急切地把股票购回。因此，当初的低价位便成了一个“支撑位”。
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综上所述，技术分析师认为了解一项资产价格过去运行的情况能够帮助预测这项资产价格未来如何运行。就任何一天来说，此前一连串的价格变动情况对于预测这一天的价格变动非常重要。
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真的是这样吗？
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心理学家的研究早就发现个体往往会受到错觉的愚弄。坚信市场价格存在重复性和趋势性特征，其原因更多是由于统计幻觉。
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为了说明统计幻觉的影响，伯顿·G．马尔基尔曾描述一个他要求学生参与的实验。在实验中，他要求学生构建一个假想的股价走势图。股价开始时定为50美元，此后每个交易日的收盘价由抛掷硬币的结果来确定：若抛出后正面朝上，学生便假定股票当天收盘价较前一天收盘价上涨0.5个点；若抛出后反面朝上，学生便假定股票当天收盘价较前一天收盘下跌0.5个点。图2-1就是其中一个学生做实验时得到的假想股价走势图。
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图2-1 股价模式与随机抛掷硬币的结果
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根据随机抛掷硬币结果画出来的这张图，看起来与正常的股价走势图非常相似，甚至还呈现了周期性变动。当然，我们从抛掷硬币过程中观察到的这种显著的“周期性变动”，不会像真正的周期那样有规律地发生，但是，实际股价的涨涨跌跌也不会很有规律的。
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这种“周期性变动”和一般参加赌博的人碰到的连续好运或连续不顺一样，都不是真正的周期。价格当前似乎处于上升趋势中的“事实”，即便看起来与以前某段时间价格上行的情形相似，也并不能提供任何有用的信息，可以据此确定当前上升趋势的可靠性或持续性。
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不可否认的是，在市场中历史常常会重演，但重演的方式多得出人意料。拉里·斯韦德罗在其《非理性时代的理性投资》一书中举了个极好的例子，说明连续好运或连续不顺出现的次数大大高于人们的想象。
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每年给学生讲课时，一位统计学教授新课伊始，就会让各位同学写下自己想象中连续抛掷硬币100回依次出现的结果。不过，教授会选一个同学实际抛掷硬币，并让其记下投掷结果。然后，教授离开教室。15分钟后，教授返回，同学们的结果已放在她的讲台上。她告诉全班同学，她只要猜一次，就能从交上来的30份结果中，辨出实际投掷硬币的那个结果。经过一番辨认之后，她正确无误地一次猜准，全班同学都惊叹不已。这看起来非常神奇，她是怎样做到的呢？原来，她知道，连续出现H（正面朝上）或T（反面朝上）最多的结果极有可能是实际投掷硬币的结果。原因是这样：当提出HHHHHTTTTT或HTHTHTHTHT哪一个序列更可能出现这样的问题时，尽管统计学表明两个序列出现的可能性完全相同，但多数人会挑选“更加随机”的后者。因此，他们写下的想象中的序列，看起来往往更像HHTTHTHTTT或HHHTTTHHHH。
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另一种在这里起作用的心理错觉被称为控制错觉——对实际上并不具有控制力的局面错误地以为具有一定的控制力。
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在一项研究中，实际对象坐在计算机屏幕前，屏幕被一条水平线一分为二，一只球在屏幕的两个半区上下随机跳动。实验对象分发到一个按压装置用来向上移动小球，同时也受到警示，屏幕的随机震动也会影响小球，使他们无法做到完全控制。然后，实验对象被要求做一个游戏，游戏的目标是让小球尽可能长时间被控制在屏幕的上半区。在一组实验中，按压装置甚至都没有与小球相连接，因而这些玩游戏的实验对象根本无法控制小球的运动。尽管如此，玩了一段时间之后，实验对象被问起时，他们都确信自己对小球的掌控非常好（未受此错觉影响的实验对象，却只是那些已被医生诊断为患有严重抑郁症的人）。
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在另一项实验中，研究者使用两副完全相同的棒球牌在办公室内进行摸彩游戏。一副牌放在一只贮藏箱中，其中一张牌将被随机拿出。另外一副牌分发给参与摸彩的人；一半参与者自主选择拿到一张牌，另一半参与者就直接发到一张牌。主持实验的人告知参与者，中彩者将是手上持有牌与从箱中随机拿出的一张牌相匹配的人。然后，又告知每个参与者，虽然所有的牌已分发出去，有位新来的参与者想购买一张牌。这样一来，参与者面临的选择是：要么以某一商定的价格卖出手中的牌，要么将牌一直留在手中希望中彩。显然，每张牌中彩的概率都一样。然而，参与者愿意卖出手中牌的价格，对于自己选牌的人来说，却系统性地高于直接发到牌的人。从这类实验结果中获得的启发，使彩票发行人决定让彩民自行选择号码，尽管是否中彩只是运气在发生作用。
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正是这种控制错觉，可能引导投资者看见实际上根本不存在的趋势，或相信能够发现某个将预测未来价格运行的模式。
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计算机技术使得技术分析越来越快捷，同时也创造了验证技术分析实际效果的方便性。就在技术分析师快速绘制出图表以说明市场正在向何处去之时，学者也同样快速地忙着创建图表以揭示技术分析师的足迹到过何处。在计算机上很容易对所有的技术交易策略进行检验，有时候，检验这些策略是否真正有效便成了学者的一项消遣。
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他们发现，技术分析师的这些分析方法最终必定会弄巧成拙，得到的结果必定会适得其反。无论是什么技术，随着使用的人越来越多，其价值必定越来越小。倘若每个人都在看到信号之后采取行动，任何买入或卖出的信号都毫无价值。
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如果科学家想要检验某一新药的有效性，通常会进行一项实验。在实验中，他们让两组病人都服用药丸——一组的药丸含有所要检验的新药，另一组的药丸是没用的对照剂（糖丸）。然后，将两组病人服药之后的效果进行比较，只有当服用新药的一组病人的病情好于服用对照剂的另一组病人时，这种新药才被认为有效。很明显，若两组病人在同一时段病情都有好转，那么即使病人康复了，也不应对这种新药的有效性给予肯定。
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在检验股市的“实验”中，与技术策略相比较的“对照剂”就是傻瓜都能做的买入持有这一策略。技术策略的确经常为其使用者赚到钱，但买入持有策略也一样。简简单单地将一个股市大型指数所有成分股纳入投资组合的买入持有策略，在过去80年间为投资者提供了近10％的年均投资回报率（只限美国股票市场）。只有当技术策略与市场相比能够提供更好的投资回报率时，技术策略才可以被视为有效。然而，长期来看，没有任何一种技术策略能够始终如一通过这一检验。
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套利的常识 [:1703525962]
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套利的常识 股票价值该如何估量
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小弗雷德·施韦德的著作《客户的游艇在哪里》中讲述了一个得克萨斯州经纪人的故事。这位经纪人以每股760美元的价格把某只股票卖给一位客户，可在他卖出的时候，客户以730美元的价格本来也能买到。客户了解真相之后，大为震怒，满腔愤慨地抱怨经纪人。“嘘！”这个经纪人没等客户说完，就用洪亮而低沉的声音打断他说：“你们这些人都不明白咱们公司政策的好处，咱们公司为客户选择投资对象时，依据的不是价格，而是价值！”
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