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数据来源：布瑞克农产品数据库。
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而玉米的主要用途是作为动物的能量饲料，中国年产1.9亿吨玉米，有1.1亿—1.2亿吨用于生产饲料，占总消费量60％以上（而猪饲料又占其中的90％）。见图2-8中国玉米总消费量以及饲用消费量。
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图2-8 中国玉米总消费量以及饲用消费量（单位：千吨）
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数据来源：布瑞克农产品数据库。
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也许由于麦子主要是人吃的口粮，玉米主要是猪吃的饲料，那么麦子卖得比玉米贵似乎是合乎情理的事情了。事实也是如此，见图2-9玉米期货指数价格与强麦期货指数价格。
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图2-9 玉米期货指数价格与强麦期货指数价格（单位：元／吨）
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另一个重要的原因是成本的因素。玉米的每亩产量要比小麦每亩产量高，因此玉米的每吨生产成本要比小麦的每吨生产成本小。也就是说，玉米的种植者能够接受玉米比小麦更低的价格交易，并获得相同的收益。见图2-10玉米和小麦全国平均亩产量。
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图2-10 玉米和小麦全国平均亩产量（单位：千克／亩）
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偏好和成本的双重因素决定了玉米和小麦的价格差别。但是，一切事情都不是绝对的，供需的力量会重新建立价格规则。
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记得在2006年春天，我第一次投资商品期货时选择的商品品种就是玉米。当时，玉米的市场价格仅为1200元／吨，6年后的2012年，玉米价格就升到了2300元／吨至2600元／吨。其价格的上升势头几乎可以与黄金相媲美。
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这里，主要原因是由于养殖业的发展大量需要动物饲料所致。在2006年之前，中国还是一个玉米的净出口国，很快，供给富裕变成了供需平衡，但这种紧平衡的日子还没有过上几年，到2010年中国已经成为玉米的净进口国。看来，中国人在越来越喜欢黄金的同时也越来越喜欢吃肉了。
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另一方面，玉米作为工业原料的需求也大为增长，其增长的速度甚至超过了饲料需求的增长速度。由于科学技术的发展，玉米所含的各种有用成分都得以提炼，产业链被拉长。被提炼的各种产品附加值高，利润丰厚，尤其是燃料乙醇在国内外被炒得沸沸扬扬导致玉米价格大幅上扬。
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从图2-8我们可以清楚地看到从2000年到2012年间玉米需求的增长势头。
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除了事实以外，对未来的预期也对价格形成有着巨大的影响力。有机构预计，假设未来中国饲料行业玉米原料和其他原料的消费结构不变，到2015年中国饲料产量将达到3.58亿吨，届时需要玉米1.4亿吨，比2012年增长25％。假定除饲料消费和工业消费以外的玉米消费比重不变，而工业玉米消费即使按照国家发改委规定的26％的上限，2015年玉米工业消费量将达到5668万吨，比2012年增长7％；届时国内玉米总消费量将达到2.18亿吨，大大超过1.8亿吨的产量。
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而小麦从2006年以来连续多年丰产，供给增加，但需求增长缓慢（吃肉多了吃馒头的机会就少了），小麦市场出现供大于求。
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在丰产（包括对丰产的预期）和食用需求增长缓慢的双重作用下，小麦价格保持相对弱势。玉米在需求（包括对需求的预期）的带动下价格上升，而小麦则因为供给增加而价格下行，导致2012年小麦与玉米之间出现价格“倒挂”现象。2004年以来，小麦与玉米的比价（比价为：小麦价格／玉米价格）均值为1.18，也就是说小麦的价格相比玉米价格平均要高出18％。而到2012年5月，小麦与玉米现货比价为0.87，有些地区小麦比玉米便宜350多元／吨，当时玉米的价格在2300元／吨至2600元／吨。
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我们要问的问题是：这种状态会持续下去吗？会不会从此小麦高于玉米这样的价格关系就要扭转？如果你是个有套利思维的人，那么你的回答是否定的。
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让我们试想，在猪吃的饲料要比人吃的馒头更贵的时候，我们为什么不能用馒头来喂猪呢？如果人吃馒头而不是窝头是由于偏好，行为习惯很难一下子改变，但饲养者并没有给猪这种点菜的机会。这不需要太多的科学分析在里面，只要人类还有利己之心，就会理性地按照自我效用最大化的原则行事。
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事实上，用小麦替代玉米成为动物饲料的可能性早被动物营养学知识所证明。
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在营养成分上，小麦籽粒中含有53％—70％的淀粉，11％左右的蛋白质，1.6％的脂肪。玉米籽粒中含有70％—75％的淀粉，10％左右的蛋白质，4％—5％的脂肪。两个品种的主要营养成分较为一致，决定了它们在食用、饲料和工业消费上的用途有所交叉，两个品种具有可替代性。在能量方面，小麦和玉米的能量相差不大，畜禽对玉米和小麦的能量消化率差别也不是很大。在蛋白质方面，小麦的蛋白质含量高于玉米的蛋白质含量，如果替代可以提高饲料配方的蛋白水平，就可减少蛋白原料的加入，比如豆粕。在矿物质方面，小麦的总磷含量高（小麦0.41％，而玉米0.27％），小麦替代玉米后可提高饲料配方的总磷水平，并降低无机磷的添加。
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看来当小麦的价格低于玉米的价格时，小麦新的需求就会产生（不仅仅是人类需要，猪也开始吃麦子了）。图2-11证明了小麦需求的这种变化。我们可以看到，在小麦和玉米出现价格“倒挂”的2012年，小麦的饲用消费量突然增长。相应地，玉米作为饲料的需求会部分被小麦取代，从而玉米需求不断上升的势头受到遏制。