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AAPL开盘小幅上涨至123.97，与总体市场的温和上行趋势一致。随后在上午，该股票开始下跌。我们继续卖出50份行权价为125的看涨期权（对应的隐含波动率为42），并且对头寸进行了不足额对冲（underhedge），以保持总delta在对冲带内。我们的总期望损益现在是$20000，delta对冲带变宽至1000股。在该日的剩余时间里，该股票进一步下跌。
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2007年6月27日
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今天是平静的一天。我们不需要进行对冲交易。
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2007年6月28日
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今天又是平静的一天。我们不需要进行对冲交易。
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2007年6月29日
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随着与iPhone有关的话题逐渐开始起作用，这只股票小幅上涨，并且总体上有一些波动。我们不得不在上涨过程中买入400股股票。
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2007年7月2日
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今天AAPL的股价几乎没有发生变动。波动率大幅降低至34，我们尝试着以买价买回一些波动率。但是我们的报单没有成交。
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2007年7月3日
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早上，我们决定如果可能的话就清空所有头寸。隐含波动率已经下跌了，我们已经实现了预期损益的很大比例，只剩一些其他头寸在账户中。这给我们带来了投资不够分散的问题，而随着7月4日假期的临近，我们不得不更保守一些。另外，我们预计波动率在节前会继续下跌，这会使我们的头寸清空工作更容易，即便我们可能不得不提高报价。
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我们以29%的平均隐含波动率买回了空头头寸。
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[1] 2007 年7 月2 日，佛瑞斯特研究中心的查尔斯·高尔文（Charles Golvin）在美国全国广播公司财经频道的《早间新闻》（Morning Call）中提到，第一批iPhone 买家对该手机的评价非常高。他提到，苹果除了把iPhone 卖给这些“梦幻主义”和“要实现所有梦想”的骨灰级粉丝群体之外，还需要卖给其他人。这个评论既反映了某一群体的看涨心态，也反映了那些对苹果不看好的人的评价。
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） [:1703562429]
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波动率交易：期权量化交易员指南（原书第2版） 交易后分析