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使用技术分析的交易老手可通过较短的中线趋势获利，而且他们的交易历史表明，即使短线交易的佣金和所得税更高，他们操作此类较短趋势的盈利也可能超过操作长线趋势的盈利。
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但我们也要明白，要以这种方式获利并不简单。只有时刻保持警惕并严格遵循系统性的技术交易方法，投资者才有可能成功获利。如果将市场看作一台赌博机，那么和轮盘或扑克相比，它更没有规律；我们几乎无法通过任何简单的数学系统来跑赢市场。如果你不相信，可以仔细研究一下你认为能跑赢市场的法则，观察这套法则在一个较长时间段的市场表现。或者扪心自问，你是否说得出任何一个仅靠此类法则就成功的投资者。（编者按：本书出版之后，许多交易者借助计算机技术和金融理论的进步，成功创建了客观的法则，并在金融市场中大获成功。但市场常常会逐渐熟悉此类法则，其运行模式会发生相应的改变。因此，机械交易法则的效果一般会随着时间推移逐渐变弱，甚至彻底失效。）
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技术分析不是一个简单的数学过程，尽管其中也有需要运算的内容。技术分析在历史经验的基础上，以图表的方式研究市场趋势的重要性。它认识到市场是一个敏感的机制，所有人的观点最终都反映在了一个数字上，即某一特定时刻的股价。我们之前学习的各种形态并不是没有意义或随机的。这些形态表现了实际价值的变化，反映出人们的预期、希望、恐惧和行业的动向，并综合考虑了其他一切已知的信息。我们并不需要知道某个特定形态体现出的是具体哪一种人类情绪或哪一个行业动向。重要的是，我们要能辨识出这种形态，并知道形态完成后股价将如何变动。
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短线利润是利用趋势变化赚取的回报，也是为市场提供流动性而获得的回报。与长线投资者相比，短线投资者需要快进快出，并自负盈亏。你不会刻意去维持特定股票的仓位（虽然我们会根据市况，出于风险和利润敞口的考虑，将“综合杠杆”维持在某个特定的水平，这和维持特定股票仓位取得的效果是一样的）。与长线投资者相比，你在每笔交易上的获利更小，但你的操作可以更灵活。
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更重要的是，你可以免受市场恐慌期的影响。在恐慌期中，长线投资者一直以来缓慢累积的利润在几天内就会消失殆尽（编者按：类似的恐慌期还出现在1987年和1989年。第9版编者按：2001～2002年也是一样：2001年5月2日道指为11350点，2001年9月17日道指跌至8062点；2002年5月18日道指为10673点，2002年7月22日道指跌至7532点）。而短线投资者在股灾中可能得益于自己的止损指令或市价指令，仅遭受小部分损失。你的大部分资金仍不受影响，可以用于新趋势的交易。（编者按：在“现代交易”中，技术分析师给出的最佳建议就是，即使是长线投资者，也不应该在熊市中死守自己的仓位。）
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最后，在讨论交易战术之前，我们需要强调本书的交易方法仅适用于中小型投资者。我们介绍的方法，不论是进场还是离场，根据交易活动和个股的交易量，可以用于零股、100股、200股或是几千股的交易。但不适用于以10000股为单位的大宗股票交易（除非是流通盘极大的股票），因为在这种情况下，投资者自己的买盘或卖盘就会对该股股价产生极大影响。此类大宗交易也遵循与中小规模交易相同的基本趋势和战略，却需要截然不同的交易战术（见图18-3）。（编者按：迈吉曾对我说过，老鼠可以去大象没法去的地方。）
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18.1 长线投资者的战略和战术：“投机者”和“投资者”的含义
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在迈吉完成本书第18章的撰写后，“投机者”（speculators）和“投资者”（investors）已衍生出了不同的含义，股市文化也经历了巨大转变。纽黑文铁路公司（New York，New Haven，and Hartford Railroad）的股票过去一向受投资者追捧，分红大方，但这样的日子已经一去不复返了，纽黑文铁路公司本身也不复存在。事实上，20世纪初，投资者对于分红的心态已经改变。他们希望得到资本增值，而不是分红。实际上，现在人们认为“成长股”的一个特征就是不分红。显然，以前人们对于“投资者”的定义是买入并持有股票，收取分红的人，而像迈吉一样买卖那些“不合潮流”的“投机性”股票，并进行中线交易的人则被称为“投机者”。“投机者”这个词多少带点贬义。而现在，昔日像迈吉一样的投机者可被称为中线投资者。
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图18-3 安然公司不少员工犯下的大错在于，他们的退休投资组合完全没有进行分散投资，资产配置过于单一。但没有进行分散投资并不是最重要的教训。最重要的是，趋势反转时，要及时清仓。这个教训所衍生出的另一个原则是，不要买入处于跌势中的股票，尤其不要买正在大幅跳水的股票。你也许会觉得这一切都是不言自明的，但当时，安然公司的股价已经在以100英里/小时的速度下跌了，迈阿密大学的组合经理却持续吸筹；The Motley Fools公司在安然公司股价一路跌至谷底的过程中也死守持仓不放
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今天我们仍可以将任何进行择时交易的人称为“投机者”，但大多数时候，我们把以前被定义为“投机者”的那群人称为交易者（traders）。现在，有些人进行大宗商品交易，但他们和基础资产并没有商业上的利益关系，我们将这些人称为“投机者”，而不是“商业头寸交易者”（commercials），后者指的是基础资产的使用者，或是利用合约进行套期保值的人。现在的“日内交易者”（day traders）相当于以前人们定义的“投机者”，但他们更像是在赌博。
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在投资者的各种类型中，以前那些只看重分红、追捧纽黑文铁路公司的投资者现在已经十分罕见了。现在还这样做的可能只有一些大公司的信托部门。它们不想被客户起诉，于是对于上涨的股票也视而不见，避免交易。毕竟，谨慎的投资者“不交易不稳定的个股”，只会投资“安全的资产，比如债券”。在通胀的影响下，债券的实际价值每年会下降1.5%～2%，但他们能带给投资者“保本”的错觉。
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18.2 长线投资者的一个定义
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我们暂且将长线投资者定义为希望至少获得市场回报率的人，因为长期的经验表明，这完全可以通过被动式指数化投资来实现。在19世纪末20世纪初，无论是长线投资者，还是中线或短线投资者，他们都关心能否匹配市场回报率，因为全世界已经很久没有发生严重的熊市了。道指直奔36000点？这是一个暂时的阶段。随着每一轮牛市到达新高点，牛市持续的概率变得越来越小。
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那么，长线投资者为了达到匹配市场回报率的目标，应采用怎样的战略与战术？（第9版编者按：读者可回顾第4章有关道氏理论的内容。）
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其实，迈吉描述的投机者（也可称为交易者）所使用的战术与长线投资者偶尔使用的短线战术之间，完全不存在冲突。如果买入或卖出时间在长线投资者的止损位附近，投资者就变成交易者。这时，他可以且应当采用交易者的战术。他关注的时间长度越来越短，最终会聚焦于实时的交易执行。值得注意的是，我们在本书中介绍的制图技术也适用于实时交易数据。所以，如果交易者希望进入实时交易的环境，他就可以用实时图表上的形态来指导交易。而只有真正主动且技术娴熟的长线投资者，才会试图赚到指数涨幅的最后一个或半个点。
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18.3 长线投资者的策略
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长线投资者的策略是把握长期趋势，即参与延续数月乃至数年的交易。但是，这一策略并不适合长期熊市。当熊市信号出现时，投资者应当及时卖出或对冲。正如第4章的一些例子所示，后者有时显著好于买入并持有策略。
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如果目标是不仅要击败市场，还要击败公募基金（只有20%的公募基金能长期跑赢大市，有时所有公募基金都赚不到钱），那么被动式指数化投资就是最理想的策略。此类策略的实施途径有多条，如购买指数基金、购买一揽子股票、购买期货等，其中最有吸引力的一条也许是购买标准普尔存托凭证（缩写为SPDR或SPY）、思柏达道琼斯工业平均指数交易所交易基金（缩写为DIAMONDS或DIA）及类似产品。投资者可根据自己的风险承受度和性格调整战术。他可以在观察到道氏理论信号时，或股价跌破200天移动平均线时，或股价跌破长期或中期趋势线达到一定幅度时（迈吉建议2%，投资者可视情况调整），及时地卖出或对冲。前文所述的SPDR、DIAMONDS、指数期货、期权等都可用于实施此类策略。
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每一种策略都必须考虑最坏的情形，也就是熊市。如果一般投资者不坚持做多，那么熊市就并不那么可怕。当市场走熊时，长线策略很快会被投资者抛弃。准备充分的技术派投资者会有及时止损的计划以及执行此类计划的纪律性。
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根据此类计划，若市场按预计的方向运行，则不断重新计算止损位，否则坚决抛出。你可将一个资产组合视作一棵果树。为了让树长得好，必须除去不够强壮的枝条；为了提高组合的收益率，必须抛掉走势疲弱的品种。本书多处谈到止损点的计算（见第27、28章）。对于长线投资者，止损点可设为股价跌破200天移动平均线或长期趋势线时（这仅是举例，而非建议）。200天移动平均线被广泛视为长线趋势指标。有些东西正因为人们相信它，而真的变成现实。（第9版编者按：我想强调的是，200只是一个参数，一个例子。投资者可通过自己的研究，找到更适合市场状况的参数。）
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现实中，投资者需要观察的，不仅有200天移动平均线或手工绘制的趋势线，还有组合中个股的走势形态、主要指数的走势形态、指数及其成分股的技术形态（如是否正在创新高、整固、沿图表所体现的趋势运行等）。
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此外，我们不得不提一下迈吉的“基准点法”（见第28章），它也许是当今最有效的移动止损法（trailing stop method）。
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18.4 把握投资节奏
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