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图37-15 本图是画在特克尼普拉特（TEKNIPLATTM）半对数坐标纸上的股价走势图。从复权价看，奥的斯电梯公司的股价从未大幅跌破三角形顶点价位。最终的涨势让股票升值了60%。本图中，该公司股价经历了漫长的横盘走势，反映了在分析股价走势时考虑除息的重要性。在本图前5个月里，我们看到股价走出了一个几乎完美的对称三角形。第一个关键点出现在5月中旬股价向下突破时。即使考虑到3月的除息（62½美元处），三角形的下界线还是被小幅跌穿。如果投资者在此处卖出该股，我们也不能说他做错了，而且卖出该股也没有立刻造成明显的损失。但是，一名经验丰富的技术分析师会根据此处低迷的成交量而再等一阵，并在60美元左右设置止损位。（我们可以回顾下图37-6的类似情形。）如果投资者选择持仓不动，那么后续股价反弹时的成交放量就可以证明趋势尚未反转。第二个关键点出现在9月末和10月初这段时间，当时埃森豪威尔总统的病情引起了广泛关注。但如果我们考虑到7月和10月的两次除息，那么股价就并未跌破5月低点。此外，在这段跌势中，成交量较低。如果投资者手中仍然持仓，那么就没有理由在此时卖出。随后，股价向上突破10～11月的岛形，结束了漫长的整固形态，恢复了长线涨势，并在1956年涨到了100美元以上（股价经过2并1的并股调整）
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图37-16 1957年5～8月，道琼斯工业平均指数走出了一个扩散顶形态。虽然很多个股都曾出现过扩散顶走势，且后续股价都跌到了各自的测算目标，但此类形态从未完整地出现在工业平均指数上。1929年，工业平均指数曾两度出现扩散顶的苗头，但由于持续形态的干扰，扩散顶形态并未完成。我们只能说这两次迹象预示着大市的走势正在变弱。
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但1957年的这个形态非常完整、清晰。该形态构建初期，我们的几位朋友都曾发文呼吁大家警惕扩散顶的到来。这其中包括查尔斯E.卡尔登（Charles E.Carden），他当时负责《沃斯堡明星电讯报》（Fort Worth Star Telegram）的“道氏理论评论与分析”专栏。我们得到卡尔登先生的授权后，根据他当时的图表画出了图37-16。
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工业平均指数在2月12日触底后，在5月21日（星期二）达到短线高点，这是第1个关键点，以点（1）表示。随后，指数进入短线回调，在5月28日（星期二）跌至点（2），又从该点反弹至6月17日（星期一）的点（3）。这段回调和反弹并没什么特别之处。
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扩散顶的第1个迹象出现在6月24日（星期一），以点（4）表示，当时道指收于5月28日底部之下。但这本身并不足以预示趋势的反转。随后，道指继续上涨，越过5月21日和6月17日的短线高点，于7月12日（星期五）收于520.77点的新高，以点（5）表示。至此，扩散顶形态已经十分清晰，一旦指数收于6月24日底部之下，该形态就正式构建完成。
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8月6日（星期二），道指的收盘位明显低于6月24日的底部，表示扩散顶完成。这预示着一轮长线熊市，必须引起重视。
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前文曾指出，扩散顶形态预示着市场将剧烈震荡，陷入群龙无首的混乱境地。我们的观点是，在反弹的掩护下，人们在大量出货，而且形态的突破基本都是有效的。
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由于我们现在分析的是平均指数，而非个股，所以我们认为一旦收盘点位低于点（4），不论低多少，都是有效突破。这是因为，平均指数的敏感性低于个股，对于信号点位（道氏理论的定义）任何程度的突破，我们都认为满足了有效突破的条件。从图上可以发现，我们虽然可以根据最高价和最低价界定扩散顶形态（以粗线表示），但是我们最终根据收盘价界定该形态（以细线表示）。这也符合道氏理论只使用收盘价的原则。
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本图中的形态预示着整个市场即将转熊。事实上，大多数个股也都出现了预示走势衰弱的形态。但对于个股，我们仍有必要单独分析，因为即使是在极端的市场情况下，不同个股的表现也千差万别（如本章后续图表所示）。请将本图与1999～2000年出现的扩散顶（见图37-17）对比
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图37-17 本图展示了道指在1999～2000年间的扩散顶。如果教育的关键就在于重复，那么不断看到扩散顶形态的读者可能心脏病都要发作了。如果他持多头仓位，却无视了该形态发出的信号，或是不知道该形态的重要性，后果将更加严重。本图的信号也同样预示着灾难的降临。这是一个具有历史意义的市场顶部，其技术细节已被无数人仔细研究过。人们往往为自己的愚蠢找到各种借口：这次的情况和之前不一样，市场环境已经改变，等等。那些听信传言的人只会被忽悠
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图37-18 本图展示了工业人造丝公司股价在1957年的熊市。该股全年都没有出现过强劲的上涨。
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平均指数并不能说明一切。我们必须单独分析每只个股。道琼斯工业平均指数在1957年出现扩散顶形态，但早在这之前，工业人造丝公司的股价就进入了长线跌势。你会发现，我们常常无法准确地判断某只个股的动向或其长线趋势。但在本例中，股价走势显然是向下的。虽然在整段跌势中也出现了一些短线回调和整固形态，但整体趋势是毫无疑问的。只要你对股价走势稍有了解，就不会买入该股，甚至不会在此时补空仓。
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7月29日（星期一），股价向下跳空，成交达到天量，预示着可能出现短线底部。在之后三周半的时间里，股价确实一直维持在24美元左右。但即便是在整固期间，股价也走出了一个小下降三角形。8月21日（星期三），股价向下大幅突破三角形，长线跌势重启
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图37-19 本图展示了罗瑞拉德公司在1957年的牛市。虽然大部分个股在1957年都处于跌势，但仍有一些个股出现了强劲的增长势头，似乎并未被大市的阴霾所影响。
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平均指数并不能说明一切。很多读者看到罗瑞拉德公司在1957年的牛市都大为惊讶，因为1957年下半年大市实际上在下跌。该公司股价在1957年从15美元上涨到了34美元，并在1958年前3周达到了54美元的高位。本图和图37-18展示的是同一个时间段内的两只个股走势，这着实让人吃惊。
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大部分个股的价值都在严重缩水，但还有一些个股，如本图所示的罗瑞拉德公司，全年都在上涨。在1957年一直处于涨势的个股包括：美国糖胶公司、安佳玻璃公司、高露洁公司、通用食品公司、通用雪茄公司、大联盟公司、纳贝斯克公司、帕克戴维斯公司、彭尼克-福特公司、葆雅公司、宝洁公司、路宝来公司、维克化学公司、温迪克斯百货公司、珍妮斯无线电公司。
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不论我们对于“整体市场”有多么高超的理论，我们都要记住，自己买卖的是个股。（编者按：指数基金除外。）可能大市正处于大牛市或大熊市，但如果大市的情况和个股的趋势冲突，我们就应该以个股为准，而非平均指数。我们不能假定个股“一定”会跟随平均指数。通常，在熊市中做多强势个股，或在牛市中做空弱势个股，能比单向操作带来更大的灵活性和更高的安全度
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