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资料来源：Value Line Ratings＆Reports.Reprinted by permission of the publisher.Copyright, Value Line Inc.
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强生公司是另外一个增长迅速的公司，尽管如此，公司的表现仍然没能够达到投资者的期望，因为投资者对它的期望实在太高了。公司的销售额1973年达到15亿美元，自然也就成为金融界关注的热点公司。那时它的市销率为5.4。在接下来10年的大多数时间中，尽管强生公司的规模几乎扩大了5倍，但其股价却一直维持在1973年3/4的水平上（见图6-3）。
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资料来源：Value Line Ratings＆Reports.Reprinted by permission of thepublisher.Copyright, Value LineInc.
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为了对结果进行比较，我们一直关注摩托罗拉公司，该公司从未出现过非理性的PSR，公司业绩的适度增长推动了股价的持续上升。1968年，它的市销率仅为1.1，1972～1973年仅为1.5。1974年，市销率一度从1973年的峰值下滑了50%。到1976年，公司适度的业绩增长有力地支撑了高股价。到1981年，摩托罗拉再创新高。尽管不是很巨大，但它的稳固增长带来了比整个市场更好的收益。
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1968年，宝丽莱公司的股价为140美元，PSR为8.3。1973年，当市销率变为6.7时，股价却没有任何变化。1974～1983年间，股价从未超过60美元，大部分时间还低于40美元。从峰值到底价，损失了超过87%的市场价值。只要卖出公司的股票，损失其实是可以避免的，因为市销率太高了。最好不要存有股价将升值多少、收益将会达到多少的预期，牢牢记住不要购买市销率太高的股票（见图6-4）。
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类似地，业绩大幅增长的公司例子还很多：雅芳、博世、3M、Black＆Decker等。AMI和施乐是绝佳的例子。这些所谓的成长性公司的股票价格，不可能按照投资者预期的水平增长，因为投资者对股票的估值过高。公司的规模和市销率都高的话，购买公司的股票，带来的要么是巨大的失望，要么是灾难。
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PSR指标的运用，对那些小公司同样适用。20世纪60年代，Lynch Communications Systems的股价迅速攀升，并有着较高的市销率。随后它的股价从每股40美元的峰值迅速跌至4美元以下，市销率值从4.6降至0.35。但若在底价位时买入公司股票，股价在接下来的4年中增长了5倍多——这对超级公司来说不算太坏（见图6-5）。
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将PSR指标应用于小公司的例子还有很多，如Applied Magnetics、ADP、Computervision、High Voltage Engineering、International Rectifier、Measurex都是这样的例子。当然你也可以找到一些小公司，市销率较高时，公司股价增长得足够快，仍然能给投资者带来丰厚的回报。
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英特尔公司就是其中一个。你可能在1974年股价最高16美元的时候，购买了公司的股票，此时，市销率为8.5。在接下来的7年中股价增长了13倍，如果以16美元买进，在接下的6年半时间内，你的投资将会是原来的3倍。这并不是购买超级强势股的收益回报。英特尔是一家超级大公司，但是它的股价如此之高，以至于公司的股票并非超级强势股。如果你想投资英特尔公司的股票，最好在1974年年末或1975年年初，以少于4美元的价格买入，那时的市销率为11。在相同的时间段里，在这样的水平上，你的投资将会变成开始时的10倍。
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设想一下，如果你以16美元的价格买入英特尔公司的股票，并持有7年，你将会有3倍的回报。如果你将市销率指标运用到巨大的多元的“浓烟”股的分析中，你也会得到同样的回报。
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1974年，PPG公司是一家多元化的公司，资产有17亿美元（见图6-6）。它在所涉及的四个领域——植被、氯-碱化学制剂、染料衣料和纤维眼镜，都是数一数二的。如果你在市销率为0.3时买入公司股票，在接下来的7年内，股价将会上涨3倍以上，但市销率不会超过0.6。
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类似的例子在知名公司中也有。美国钢铁是一只我不敢下注的股票。尽管基本面的业绩不好，但应用市销率指标，投资者可以在1972～1976年的时间内，将资金变为原来的3倍。在市销率仅为0.35时，买入该只股票，在1974～1975年市场低迷的时候，该只股票的价格却稳步上扬，它几乎不受整体市场崩溃的影响。
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