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式中 rP ——投资组合收益率；
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rF ——无风险收益率；
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σP ——投资组合风险（变化性、收益率的标准偏差），通常年化。
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夏普比率越高，直线的倾斜度越高，投资收益和风险组合越好。夏普比率可以表示为每单元变化性（风险）所产生的收益率（报酬）。
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从图4-1和表4-3中计算的夏普比率可以看出，投资组合B经风险调整的收益率好于投资组合A和参考基准。
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负的收益率会产生负的夏普比率，尽管有些评论员不这么认为，但我还是认为负的夏普比率是有意义的。对于负的夏普比率，最好有更多的变化性而不是更少。对于那些认为变化性总是不理想的人来说，负的夏普比率是很难理解的。
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经风险调整的收益率：M2
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夏普比率有时被错误地描述为经风险调整的收益率，但实际它是一个比率。我们可以根据夏普比率将投资组合排序，但很难判断相对表现的大小。我们需要一个风险调整后的指标来更好地了解风险调整后的表现。
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在图4-2中，从参考基准的风险点σM 我们可以画一条垂直线。这条线和投资组合B的夏普比率线的交点给出投资组合的夏普比率和参考基准的风险。这个收益率就称为M2 ，一个真正经风险调整后的收益率。它在比较具有不同风险水平的投资组合时非常有用。
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图4-2 M2
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式中 σM ——市场的风险（变化性，参考基准的标准偏差）。
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这个统计数据被称为M2 ，不是因为任何部分都被计算了平方，而是它最早由李·莫迪利亚尼（Leah Modigliani，1997）和他的祖父弗兰科·莫迪利亚尼（Franco Modigliani）教授共同提出。
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另外，M2 的公式也可以表示为：
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使用表4-3中的数据，我们在表4-4计算了M2 。
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表4-4 M2
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（注：原书为rp ，疑有误。——译者注）
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M2 超额收益率
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