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退休之后才过了短短5年，约翰原来攒的50万美元的退休金就亏掉了一半。股市下跌时，他还要取现，只能亏本卖出股票换取现金。没办法，每个月好多账单要付，这真是雪上加霜。由于你的投资金额减少了，如果股市反弹，你赚的钱也就减少了，回本就更难了。但没办法，生活还得继续，账单必须现在就付。
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表28–1 约翰的投资
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从70岁开始，约翰在股市上享受稳定的上涨年份，但是损害已经造成。要弥补亏损的道路实在太崎岖了。你知道的，亏损一半之后，要再赚到翻倍的收益才能回本。等到他76岁左右，他已经看得很明白了，他的钱再过几年就要花完了。等到他83岁时，不幸又碰到一次股市大跌，他的股票账户卖光了。最终，总的来看，他原来攒了50万美元的退休金账户，退休生活18年只从中累计取现580930美元。换句话说，退休后他又继续投资了18年，可是总共只赚了8万美元。
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但是其中最疯狂的事情是：在约翰跌跌撞撞一路下山（退休生活）的时候，股票市场平均每年上涨超过8%。这是相当好的业绩，不管是用谁的标准来看都相当好。
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问题就在这里，市场并不是每年都能给你相同的平均收益率，他有的年份收益率比平均水平高，有的年份收益率比平均水平低，只是长期下来这些年份整体来看是这样的平均收益率而已。（记住我们在前面讨论过真实收益和平均收益之间的差别，就在第二部分第4章，“希望”在有些年份里你不会遭受损失，因为你承受不起，这并不是一个有效的策略，无法确保你的财务未来安全无忧。）
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先后顺序调过来
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苏珊女士和约翰的情况几乎完全相同，她也是65岁，攒了50万美元。她和约翰一样，每年要提现5%，就是2.5万美元作为她每年的收入来维持退休之后的生活，她需要每年略微增加一点投资变现的比例，这样调整是为了应对通货膨胀带来的物价上涨。为了真切地描述这个概念，我们会对两个人用相同的投资收益率，我们只是把这些收益率的顺序颠倒一下，把第一年和最后一年颠倒顺序，第二年跟倒数第二年颠倒顺序，以此类推。
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只是颠倒收益的顺序，就会让苏珊的退休生活体验完全不同于约翰。事实上，等到89岁的时候，苏珊累计投资变现超过90万美元，这些都是每年变化的收益作为当年收入用来消费的，但是花了这么多钱，她的投资账户上还剩下1677975美元！苏珊在这个世界上生活的时候，从来没有担忧过钱的事。
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表28–2 苏珊的投资
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两个人退休之时攒了同样多的退休金，同样的投资取现策略，退休生活过得差别却很大，简直是天壤之别：一个人老了变成了穷人，另外一个人则实现了绝对财务自由。
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更让人感到迷惑不解的是：这25年间两个人的平均投资业绩也相同，都是每年8.03%。
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这怎么可能？因为平均业绩就是总的收益除以年数。
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没有人能够预测，下一个拐角会发生什么。没有人知道市场什么时候会上涨，什么时候会下跌。
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现在，想象一下，要是约翰和苏珊都有收入保险。约翰会避免得胃溃疡，因为他知道，随着他的账户缩水，他有一个有保障的收入支票就在彩虹那头等着他。苏珊会有更多的钱可以花，她想怎么花就怎么花。也许可以再多买一个度假屋，给她的孙子孙女更多钱花，捐赠更多钱给她最喜欢的慈善事业。收入保险的价值无论怎样都不会被高估。搭配全天候投资组合，你就有了最强有力的双保险。
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一个人拿了6个学位
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你也许还记得，在本书的开头，我跟你提过一个沃顿商学院的教授戴维·巴贝尔博士，我认识的成千上万个人里面，他不仅是受教育水平最高的人，也是一个灵魂上温柔体贴但信念上坚如钢铁的人。戴维·巴贝尔喜欢别人称呼他时在名字前加上博士或教授。
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我们来快速回顾一下戴维·巴贝尔的成就。他有6个学位：经济学学士、国际金融专业工商管理硕士、金融博士、辅修食品和资源经济学博士、热带农业博士、拉丁美洲研究博士。戴维·巴贝尔在加州大学伯克利分校和沃顿商学院教授投资课程超过30年。他是高盛集团养老金和保险研究分部主任。他曾经为世界银行工作，提供咨询的客户包括美国财政部、美联储、美国劳工部。戴维·巴贝尔对养老金问题的研究，可以说跟篮球之神乔丹对篮球的了解一样。
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戴维·巴贝尔写过一篇研究报告，得到的评价褒贬不一，两极分化。在这篇报告里，他分析的是自己的个人退休养老金计划。戴维·巴贝尔即将退休，他希望能够找到一种策略，给他带来内心的宁静，也带来一份有保障的终身收入。他始终牢记，收入就是结果。他还明智地考虑了其他因素，例如不愿意自己年纪很大了还要做出复杂的投资决策，他考虑了自己能找到的所有选择，也调用他对风险和市场的巨大知识库，他甚至咨询了他的朋友和以前他在华尔街工作时的同事，对各种策略进行比较分析。最终戴维·巴贝尔决定，他辛辛苦苦赚来的退休养老金，最好的投资去处就是年金。
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啊！等等。
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戴维·巴贝尔的华尔街朋友称年金为“年杀”，他这个资深投资专家怎么能把自己的养老金托付给年金呢？“年杀”这个词是由那些证券公司的经纪人炮制出来的，用来形容他们的有些客户把钱抽离股市，找个年头非常长的保险公司，购买年金以保证得到一份稳定的终身收入。证券公司经纪人觉得，这是一个不可逆转的决策，因为你把股票账户上的钱取走买保险公司的年金，这些钱就永远不会回到股票账户上了，他们就再也不能从你的股票投资上赚到佣金收入了。其实死掉的是证券公司的盈利。
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好好想一想，最近一次经纪人跟你讲如何创造一份终身收入是在什么时候？很可能从来没有过。证券公司一般没有兴趣推广把钱从股市拿出来的相关概念，对于证券公司来说，一听说你要退出市场，它们就着急了。令人感到嘲讽的是，只要你不销户离开股市，你对于证券公司来说就代表着一份终身收入。
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美国人至少应该把他们一半的退休储蓄转成年金。