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1703686990 作为对照,1990年,美国的广义货币供应量为3.28万亿美元,截至2012年末,M2余额为10.48万亿美元,增长了2倍多一点。负债累累的美国,广义货币总量也只占GDP总量15.8万亿美元的66%。
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1703686992 通过对比可见,22年来,中国的货币供应量M2从不到美国的10%,跃升至美国的149%,但经济总量仅相当于美国的一半。尽管中美两国金融构成和发达程度不同,M2存量的内涵意义有异,但差额之巨,足以说明中国的货币供应远大于实体经济的需要。
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1703686994 从全球范围来看,在新增的货币供应量上,中国已连续4年贡献约一半。在2011年贡献率达到52%。2012年,中国继续“巨量印钞”,新增M2达12.26万亿元,在全球新增M2中占比仍高达46.7%。无论是与过去相比,还是与世界各国相比,中国的货币投放量增长规模和态势都是罕见和惊人的!
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1703686996 显然,30多年中国经济的快速发展以及GDP的高增长都有超量的货币供给来推动。货币超发支撑着政府投资的巨大需求。
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1703686998 货币发行增长超过了产品的增长,必然造成通货膨胀。近年来中国CPI持续高企,并屡创新高,充分表明已经存在通货膨胀问题。但是,现下消费者物价指数还在可控范围,没有出现20世纪末期两位数以至20%以上的通胀率,这是什么原因呢?
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1703687000 新世纪以来最大的通货膨胀,其实发生在消费者物价指数统计范围以外的房地产市场。在缺乏成熟投资消化渠道的情况下,海量超发货币持续涌入房地产业。这些年来,尽管极大地改善了人民的居住条件,但在货币供给支持下,无限推高房价,竞逐巨额利润,过度征地开发,掀起了一波又一波的投机热潮。
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1703687005 得益于经济快速增长,中国人民的实际收入和生活水平普遍提高了。但人民币在最近30多年,显然丧失了价值存储功能。1979年前的人民币的实质购买力是今天人民币的100倍以上。如果考虑潜在的福利附加值,应为今天人民币的150倍以上。那时候1万元人民币的实际综合价值要比现在有100万元多得多。
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1703687007 过度依赖货币注水和投资驱动的危害性,已经体现在通货膨胀和非理性的房价狂飙,在造成多种行业产能过剩的同时,积聚了巨量不可持续的投机性资产泡沫,居民实际财富则处在一个不断稀释的通道之中,让没有灰、黑色收入的中低收入老百姓吞下苦果。更且为近水楼台的权力腐化、国企暴富大开方便之门,造成对公平的践踏、对弱者的蔑视,致使民众幸福指数下降,对未来孕生更多的隐忧和不确定性。并因这种急功近利的发展方式对资源的掠夺、对环境的破坏,不仅成为当代的社会问题,而且剥夺了子孙后代的福祉。
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1703687009 如市场各界所预料,中国货币当局正在关注货币超发的后遗症,并将逐步控制新增规模。2013年3月5日中国央行行长周小川称,去年M2增长目标为14%,今年广义货币供应量(M2)预期增长13%左右,旨在强调货币供应量不能过快地增长,要综合运用多种货币政策工具,保持货币信贷合理增长,适当扩大社会融资规模。
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1703687014 货币的逻辑:人人都必需读懂的货币常识 [:1703683585]
1703687015 货币的逻辑:人人都必需读懂的货币常识 地方债务危机——地方经济会硬着陆吗?
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1703687017 世界上一切经济、金融危机,几乎都与债务有关。
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1703687019 中国地方政府在“保增长”的前提下,开展市政和基础设施建设需要大笔资金。法律不容许地方政府向银行借贷,但政府可通过设立融资平台公司的方式,以政府财政为担保向银行借钱,这个模式在2009年中央采取4万亿元刺激措施以来,几乎所有地方政府都竞相采用。
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1703687021 近年中国地方政府债务融资激增,往往依靠“政府融资平台”这一途径,而不是以足够的税收为基础,早被视为中国市场的一个薄弱环节。2013年7月17日,国际货币基金会(IMF)发布一份报告,特别表示了对中国地方债务风险的担忧。报告认为由于地方融资的80%以上都来自银行贷款,一旦偿还发生困难,坏账最终将被转嫁到银行身上。因此警告,中国的银行并不是我们看到的那么稳固:“根据汇总的数据,银行的资产负债表看上去很健康,贷款账户的资产质量只显示适度恶化……不过,企业部门不诚实的财务表现,可能将使银行的承受力变得脆弱。”
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1703687023 IMF对此警告:“进一步快速增长的债务,将提高地方政府支出调整无序的风险!”
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1703687025 中国国家审计署在2011年曾公布审计结果:2010年底全国地方性政府债务总水平约为10.7万亿,中央财政发行的国债余额约为6.8万亿,两者相加得出总体政府性债务约17.5万亿,占中国GDP比重的43.5%左右。
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1703687027 2012年地方政府须偿还债务1.3万亿元,预计2013年将偿还高达3万亿元的债务。
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1703687029 从2012年起,由于某些地方政府连归还银行的利息都出现了困难,情况恶化到了不卖地就发不出工资的地步,银监会不得不出台政策,对那些还不上债务的地方实行展期。尽管因此纾困一时,但不免迎来债务到期和融资艰难的更大困境。
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1703687031 2013年4月,惠誉将中国的信用评级从“AA-(第4等级)”下调至“A+”;穆迪也将中国的国债评级展望从“正面”下调至“稳定”。两家公司都在评级报告中强调:中国地方政府债务存在风险。
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1703687033 但是,惠誉也指出,截至2012年底,中国的政府总债务占GDP的49.2%,还低于“A”评级体系的中值51.2%。就全球公允经验来说,尚处于可控范围。
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1703687035 现下地方政府债务究竟发展到了多大规模?中国财政部原部长项怀诚在2013年4月6日博鳌论坛上称,地方政府债务或超过20万亿元。国外机构摩根大通报告,截至2012年底,中国地方政府债务略高于14万亿元;2013年9月9日高盛的报告估计中国地方政府债务总额为15万亿元;里昂证券在2013年5月13日发布对地方政府债务的估计则为18万亿元。
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1703687037 这些信息都只是反映了概况,并没有提供地方政府债务的分类构成,也未对偿债风险及债务治理进行详细的分析和探究。
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1703687039 随着财政收入和土地收益增长放缓,“地方融资平台”将很快迎来难于应付的偿债高峰期,人们担心中国地方政府会因债务危机破产,甚至酿成金融危机吗?
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