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美国货币史：1867-1960（精校本） [:1703687840]
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美国货币史：1867-1960（精校本） 附录B 名义货币存量的主要决定因素
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美国货币史：1867-1960（精校本） [:1703687841]
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美国货币史：1867-1960（精校本） 理事评论
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国民经济研究局赋予理事们一种特权，即对经过批准同意出版的原稿提交“持反对或保留意见的备忘录”。但我所提交的既不是反对意见也不是保留意见，而是一份质疑性的评论。我先后两次阅读过原稿，一次是最初的草稿，一次是最终的校样。我热切盼望着该书的正式出版，到时表格将以文字和图的形式展示出来，从而去除为使人信服的烦琐内容（圣保罗对信仰的解释为“所望之事的实底，未见之事的确据”[7]），这样读起来更加令人愉快。如果我的判断没错的话，那么本书将成为国民经济研究局出版的最伟大的著作之一。其涉及范围之广、分析工具使用之敏锐（运用分析工具提出、剖析，甚至在某种意义上，重现了近一个世纪的美国货币史）已经创造出完美的产物。对于这样的一本著作，我将带着愉悦的心情反复阅读，并且确信为此而耗费的时间都是非常有价值的。我的质疑并不涉及书中精彩表述的逻辑性，而是关于一个基本假设。我将主要就1929-1933年这段时期简要地发表意见。在对这段时期的总结里，作者们描述：“从某种角度来看（而且就我们所知，仅存在这样一种角度），可以说货币存量下降是经济衰退的结果。由于这一角度主要依赖于心理因素以及政治因素，所以其与我们力求理解经济关系这一主要任务并不相关。”（原书第691页）
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我们都不可避免地在不同程度上受到自身阅历和周围环境的影响。对于作者们承认的“心理因素和政治因素”的影响，我自身的背景与所处的环境迫使我对这些因素更为重视。我是一名职业商人，同时是一名业余经济学家。很惭愧，我的经济学博士学位在过去的将近半个世纪里一直搁置在那儿；我在大学里为数不多的几年教学生涯也很久远了；自1926年起，我一直从事实业和金融结合的竞争性业务。对我来说，生意仅仅是做出决策并且承担经过计量的风险。决策并不总是轻松的，而且风险承担是真实的。由于竞争对手们的错误，我幸存下来了——如果他们犯的错误比我犯的错误少，那么我可能早就不再是商人了。有句话给我留下了不可磨灭的印象：货币政策最终要作用在人的身上，而人的行为是不可预测的；货币政策发挥作用的环境既不是真空的，也不是一个其他所有因素都保持不变的世界。
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关于预测经济政策影响的难度，在英国价格、生产力和收入委员会（British Council on Prices, Productivity and Incomes）的《第三报告》（Third Report）（该报告通常被认为由Dennis Robertson爵士撰写）中有充分的表现。[1]报告的作者用了大约72段的篇幅试图对当时形势进行分析并权衡各种可能性，最后却写道：“但是不可能准确判断所有因素的平衡状态；经济抑制和激励措施影响的是人们的意识，而这种影响的效果我们是无法准确预测的；而这些经济措施发挥作用的环境也在不断变化。”凯恩斯勋爵，在这里作为一个决策的制定者，在1931年投资信托年会（当时凯恩斯任主席）上说道：“我不情愿地得出结论，没有东西比在一个非理性的世界使用一个理性投资政策更具毁灭性”（凭回忆引用，未确认精确措辞）。他还在他的《货币论》（Treatise on Money）中提道：“试图在不同环境下准确地判断形势，并且达到精确的平衡，有时可能超出了人的才智范围。”[2]最后一个例子：Henry Clay爵士在《诺曼勋爵》（Lord Norman）传记[3]中描述到，英格兰银行的行长身体状况恶劣但仍觉得国际货币体系暂时还处于控制之下，于是听从了医生的命令，开始了一次短暂的地中海旅行，而当他进港时欢迎他的却是英国脱离金本位的消息！
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本书的作者们在讨论白银的形势（1893-1897）时认识到了心理和政治因素的重要性，他们提道：“有关白银的这一部分是一个极好的例证，证明了人们对某种货币的看法是多么重要。由于害怕白银会带来通货膨胀而使美国脱离金本位制，人们便采取了严苛的紧缩政策以保持金本位制。”（原书第133页）
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我曾经常希望Taussig教授在我学过的经济学教材中加入一章有关经济形势的影响力的内容。我在课本上学到的观点是，价值是决定性的长期因素，而价格与价值的背离都是短期的并且会自我纠正。我研究过在1929-1933年期间公众恐惧心理产生的螺旋式向下的经济势头，并且经历过1962年春信心危机和股市崩盘期间的类似经济过程。J.M.Barker（大学教师、银行家、西尔斯·罗巴克百货公司高级雇员）在1936年美国中西部银行家会议前递交了一篇论文，里面阐述了关于1929-1933年时期心理状态的非统计观点，现在我引述如下：
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当一群人在同一时间思考同一问题时，就会出现一种世界上最难以控制的情绪动机。思考该问题的人越多，你就越容易受到不理智的、情绪化的公众心理动机的支配，这可能会导致可怕的经济后果……假如你思考一下最近一次经济繁荣末期普遍的狂热投机，你将会发现这个国家的人们是多么彻底地受到不理智的、贪婪的公众心理的影响。更别说整个世界人们的公众心理了。当危机来临，贪婪变成不理智的、情绪化的、普遍的恐惧……在危机的初期阶段，各个城市的商人们在股市受到了沉重的打击，甚至已经一贫如洗。但是他们却仍旧每天关注行情，看事态如何发展下去。他们看到市场不断跌，跌，跌。他们日复一日地在情绪的影响下做出决策，这种情绪的形成仅仅来自他们对不断下跌的证券价格的观察。他们难道没有怀疑过这种决策的正确性吗？