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1703695900 随着虚拟经济规模的膨胀,与汇率有关的金融衍生产品也发展迅速,根据国际清算银行的数据,到2012年年底未平仓的汇率类衍生产品合约的总量为6.74万亿美元,其中外汇互换占47.1%,货币互换占37.8%,外汇期权占15.1%。在监管不足的情况下,这些金融衍生产品不仅未能充分发挥其通过对冲减少风险的作用,反而成为在外汇市场上进行投机的工具。有些对冲基金依仗其雄厚的实力扰乱一些国家或地区的金融体系,在这些国家或地区造成严重的金融动荡。
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1703695905 a)美国实体经济规模占GDP的比重
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1703695910 b)中国实体经济规模占GDP的比重
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1703695912 图2–5 美国和中国的实体经济规模占GDP的比重
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1703695914 注:受统计数据所限,中国的分行业增加值数据仅至2010年。
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1703695919 a)美国虚拟经济规模占GDP的比重
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1703695924 b)中国虚拟经济规模占GDP的比重
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1703695926 图2–6 美国和中国的虚拟经济规模占GDP的比重
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1703695931 人民币国际化之路 [:1703695213]
1703695932 人民币国际化之路 汇率:政治博弈的工具
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1703695934 在货币虚拟化之后,汇率往往不完全是价格的客观反映,而是一国内各个利益集团为争夺各自利益,以及不同国家之间争夺有利条件而进行的斗争和妥协的综合表现。也就是说汇率的决定其实是一个国家国内和国际间两个层次的博弈结果。外国学者的观点也验证了汇率已成为政治博弈的工具这一观点,在2005年中国启动汇率制度改革前后,除了中国,在全世界范围内,很多国家均采用钉住美元或美元化,但均未遭到西方国家操纵汇率的指责,由此可以看出向人民币汇率施压、要求人民币汇率浮动并升值不过是美国治疗国内政治伤口的手段。本节将从国际和国内两个方面阐述政治因素对汇率变动的重要影响,以及汇率如何作为政治博弈的工具。
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1703695936 在汇率问题上的国际政治博弈
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1703695938 从虚拟经济视角看,由于汇率只能反映本国货币的国际购买力,随着各国经济实力的涨落,就可能使各国货币之间的汇率产生浮动。而货币与黄金脱钩后,其汇率不再受制于黄金的产量和价值,这就给予各国政府按其需要调整汇率的权力。与此同时,各国政府因为也可以将汇率作为一种政策工具,在经常项目或资本项目上最大化本国利益,从而使汇率的调整成为各国政府之间的博弈行为。理论上,如果有关国家的政府能够从整体利益出发,对国际汇率进行协调,就有可能产生帕累托效应,从而取得各方都比较满意的结果。但遗憾的是,各有关国家往往首先考虑本国利益,因而难以取得预期的协调效果。
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1703695940 汇率不仅仅是一个单纯的经济学现象,它还是一种政治现象,它的决定与变动更包括了人的因素,即人类趋利避害的本性。不同的人、不同的利益群体、不同的国家都会因为最大化自身利益而试图影响或改变汇率政策,使汇率朝最大化其利益的方向变动,从而使汇率的调整成为一种博弈行为,使汇率从纯粹的经济问题演变成政治博弈的工具。
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1703695942 贸易争端
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1703695944 当一国进出口贸易长期处于逆差(即一国进口长期大于出口)时,会导致其出口企业亏损、出口行业萎缩,造成失业率上升。但是贸易逆差往往是在贸易国之间贸易结构、双方产业结构以及劳动力价格等因素综合影响下形成的,短时间内不会迅速发生改变,因此许多国家希望就汇率问题通过向贸易伙伴国施压,通过本国货币贬值的方式迅速提升本国出口产品的价格优势,从而扭转贸易逆差的局面。
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1703695946 从20世纪80年代在发达国家之间的国际汇率协调过程中,就可以明显地看到上述情况。
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1703695948 1981~1985年,在日元汇率下跌和美元汇率上升的推动下,日本的出口迅速增加,其中对美国的出口增加了74%,日本对美贸易顺差急剧增加,在这一背景下,由美国倡导,于1985年9月22日在纽约的广场饭店召开了有美国、日本、联邦德国、英国和法国五国的财政部部长和中央银行行长参加的会议。这次会议的目的是协调五国的汇率政策,使其能更恰当地反映各国的经济发展状况,并纠正经常项目下收支的不平衡。五国政府通过协商,达成了“广场协议”,即决定联合采取行动使美元兑主要货币的汇率有序地逐渐降低。
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