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1703696921 硬钉住总数增加了2个国家,具体看来,爱沙尼亚在2008年属于硬钉住,而到了2010年则归入自由浮动,这种跳跃是极为少见的,其原因在于爱沙尼亚于2011年1月1日加入了欧元区,使得其汇率安排也随之发生巨大变化。除此以外,又新增加了另外3个国家,其余硬钉住汇率安排国家则保持不变。
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1703696923 软钉住汇率安排国家总体上看净增加了17个,实际上还有2个2008年的软钉住汇率安排国家在2010年归入其他管理安排。
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1703696925 从总数上看其他管理安排国家一共减少了4个,事实上2008年的其他管理安排国家有12个的分类发生改变,其中10个在2010年成为软钉住汇率安排国家,1个变为浮动汇率安排,1个变为硬钉住汇率安排。
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1703696927 浮动汇率安排国家总数上看一共减少了10个,事实上有14个2008年的浮动汇率安排国家到了2010年分类发生了变化,其中8个变为软钉住汇率安排,剩下的6个变为其他管理安排。
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1703696929 2008年的自由浮动汇率安排国家到2010年实际减少了4个,其中3个变为浮动汇率安排,1个变为硬钉住汇率安排,由于又新增加了爱沙尼亚,故自由浮动汇率安排国家总数一共减少了3个。
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1703696931 总体上看,汇率安排发生变化的这些国家的变化趋势基本都是由松到紧。变化较大的主要有两种情况:一是其他管理安排变为软钉住,有10个;二是浮动变为其他管理安排和软钉住,有14个。所以,反映在数量上就是软钉住汇率安排国家总数增加了17个,变化最大。
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1703696933 上述国家汇率安排分类的变化情况与2008年全球金融危机和2009年年底开始的欧债危机不无关系。由于这两个危机,世界经济体制普遍受到冲击,不少国家的政府加强了对汇率安排的干预,使得汇率安排的灵活性和弹性都有所降低。
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1703696935 2008~2010年,虽然许多国家所在的汇率安排类别发生了变化,但这些变化主要集中在浮动、软钉住和其他管理安排这三类。自由浮动汇率安排国家变化很小,而自由浮动汇率安排国家绝大多数都属于发达国家,可见发达国家的汇率安排受金融危机以及欧债危机的影响并不大,这在一定程度上说明了发达国家的汇率安排较为完善和稳定。
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1703696937 以下部分将采用世界银行2012年发布的2010年世界发展指标,验证影响汇率安排的经济因素。为了同时兼顾较好的判别效果和合理的理论解释,采用前文所述的方法,对世界银行于2012年公布的世界发展指标中的经济指标进行筛选,得到5个指标。其中,人均GDP和GDP平减指数两个指标反映了宏观经济基本面,银行流动准备金与银行资产的比率、M2占GDP的百分比、M2与储备总额的比率三个指标则反映了金融状况。用筛选出的指标进行判别分析,判别结果显示,函数1和函数2的累计贡献率已达到99.3%(见表3–21),因此重点分析函数1和函数2的特征。
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1703696939 表3–21 5类汇率安排判别函数特征值
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1703696941     特征值   方差的百分比(%)   累积贡献率(%)   正则相关性   函数1   173. 303   84. 1   84. 1   0. 997   函数2   31. 098   15. 2   99. 3   0. 984   函数3   1. 382   0. 7   100. 0   0. 792   函数4   0. 780   0. 0   100. 0   0. 269  注:分析中使用了前4个典则判别函数。
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1703696943 5类汇率安排判别的标准化典则判别函数系数如表3–22所示。
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1703696945 表3–22 五类汇率安排判别的标准化典则判别函数系数
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1703696947  指标   函数1   函数2   函数3   函数4   人均GDP(美元现值)   –7. 270   11. 355   5. 487   0. 671   货币和准货币(M2)与储备总额的比率   –10. 245   –9. 224   0. 543   –1. 122   GDP平减指数(年变化百分比)   9. 431   –12. 808   –4. 678   –0. 278   银行流动准备金和银行资产的比率   1. 654   8. 294   –2. 515   1. 170   货币和准货币(M2)占GDP的百分比   6. 569   3. 213   2. 024   0. 766  典则判别函数图可以直观反映判别函数的分类效果,如图3–22所示,函数1和函数2能够较好地判别5类汇率安排,图中1、2、3、4、5分别代表硬钉住、软钉住、浮动、其他管理安排和自由浮动。
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1703696952 图3–22 5类汇率安排典则判别函数图
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1703696954 在函数1的方向上,自由浮动与其他4类差别很明显,而浮动、其他管理安排、软钉住和硬钉住则差别不大。而在函数2的方向上,硬钉住与其他管理安排略显差别,而自由浮动、浮动、软钉住之间几乎没有差别。
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1703696956 对5类汇率安排进行判别分类(见表3–23)发现判别函数对初始分组案例中的100% 进行了正确分类,对交叉验证分组案例中的98.3% 进行了正确分类,判别函数的误判率在2%以内,误判率极低,判别效果非常好。
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1703696958 表3–23 5类汇率安排判别分类结果
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1703696962  初始验证      自由浮动   浮动   其他管理安排   软钉住   硬钉住   自由浮动   100. 0               浮动      100. 0            其他管理安排         100. 0         软钉住            100. 0      硬钉住               100. 0   交叉验证      自由浮动   浮动   其他管理安排   软钉住   硬钉住   自由浮动   100. 0               浮动      91. 7   8. 3         其他管理安排         100. 0         软钉住            100. 0      硬钉住               100. 0  分别对2008年和2010年的数据进行分析,从这两年的数据中可看出自由浮动与其他4类汇率安排有明显差别。因此以下部分除去自由浮动再进行讨论,以期发现更细致的关系,分析出更完备的结论。
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1703696964 类似地,用前文所述方法对4类汇率安排的指标数据进行判别分析。表3–24给出了4类汇率安排判别函数特征值。可以看出,函数1和函数2的累计贡献率已达到93.6%,因此重点分析函数1和函数2的特征。
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1703696966 表3–24 4类汇率安排判别函数特征值
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1703696968     特征值   方差的百分比(%)   累积贡献率(%)   正则相关性   函数1   12. 058   78. 3   78. 3   0. 961   函数2   2. 354   15. 3   93. 6   0. 838   函数3   0. 981   6. 4   100. 0   0. 704  注:分析中使用了前3个典则判别函数。
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