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一般均衡视角下的汇率决定理论
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相对于货币模型而言，一般均衡视角下的汇率决定模型拥有坚实的微观经济学基础。这类模型中，汇率可以表示为不同国家商品的相对价格。很多学者在这方面做了研究，1980年斯托克曼比较早地做了开创性研究，后续大量学者进一步进行了完善修正。
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1996年，Apte、Sercu和Uppal的模型代表了这类模型的一般形式，其核心的模型如下
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式中，E代表期望；t是时间；U是效用函数；c是消费；Ɵk是国家k的权重。中心国1作为规划一方，最大化自己以及附属国2到M的期望消费者福利，同时受约束于生产运输过程中的约束条件。在消费者福利最大化假设下的一般均衡模型中，汇率的重要决定因素是消费者偏好。
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均衡汇率决定理论
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目前学术界讨论较多的研究方法是均衡汇率决定理论。严格地说，这类汇率决定理论不是基于最优化的一般均衡理论模型，而更像是一类会计平衡式。
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购买力平价理论
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PPP模型全称为购买力平价模型，其理论思想最早由英国经济学家李嘉图提出，后由瑞典经济学家卡塞尔加以系统化。
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两国货币购买力的对比或称购买力平价按静态和动态可以分为绝对购买力平价和相对购买力平价两种形式。绝对购买力平价说明的是某一时点上汇率的决定状况，可通过两国物价水平的静态对比获得。绝对购买力平价实际上是“一价定律”。
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式中，P*是外国商品价格；P是本国商品价格；E是名义汇率；e是实际汇率。
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相对购买力平价主要从动态角度说明在两个时点内汇率的变动状况。由于卡塞尔等人坚信在一段时期内汇率会随着两国通货膨胀率差异量的动态变化进行调整，因而他们认为可用一国物价水平相对于另一国物价水平的变化程度预测该国货币对另一国货币可能出现的贬值率或升值率。
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用PPP模型预测的汇率总是与实际汇率发生较大偏差。主要原因有四个：一是统计口径问题，PPP模型是建立在对两国同组商品价格比较基础之上的，但是不同的国家在编制其物价指数时对不同类别的商品和服务设定的权数通常是不一样的，这就使得在检测PPP模型汇率预测有效性的过程中难以真正比较完全一致的商品组合；二是运输成本和贸易障碍问题；三是不完全竞争问题，购买力平价隐含的一个前提假设为国际间存在足够的商品竞争力，从而可以保证同种商品在不同国家售价相同，然而不同商品的国际竞争程度实际上存在较大的差异，例如，跨国公司经常在不同国家实施不同的价格战略，从而使国际价格产生非市场化的扭曲；四是资本和商品市场间差异的问题，PPP模型是建立在国际商品套购机制基础上的，它完全不考虑国际资本流动在汇率形成中的作用。对此美国经济学家多恩布什曾认为，在资本市场高度一体化且商品市场价格调整缓慢的世界里，市场实际汇率往往会对购买力平价产生持续较大的偏离。这就是说，不同市场上的商品价格在短期内可以看作固定的，而汇率对信息和经济政策的变化却是迅速和敏感的，因此PPP模型不能对市场汇率进行准确预测。PPP模型给出的汇率从本质上说仅仅刻画了本国商品的国际竞争力。
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基本要素均衡汇率理论
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基本要素均衡汇率理论由威廉姆森首先于1983年提出并开始使用。基本要素均衡汇率理论将均衡汇率定义为同宏观经济均衡一致时的实际有效汇率。这里的宏观经济均衡包括内部均衡和外部均衡两个方面。内部均衡被认为是与充分就业（尤其是由自然率决定的就业水平）和低的、可持续的通货膨胀率以及潜在产出水平相一致时的产出水平。外部均衡的特征是当各国保持内部均衡时，在各国之间出现的意愿的、可持续的顺差或者逆差增长率，而且这个顺差或逆差等于资本的净流动，从而维持国际收支的稳定。
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计算基本要素均衡汇率的基本思想是要求经常项目（CA）和资本项目（KA）平衡。经常项目顺差是储蓄（S）和投资（I）之差，因而均衡条件可以表述为
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S–I= CA（q，Y）= – KA
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式中，q是名义均衡汇率；Y是总产出；CA是这两个变量的函数。根据均衡条件，就可以通过计量经济模型求解均衡汇率。
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基本要素均衡汇率理论只是一种计算均衡汇率的方法，而不是汇率决定理论。由于计算时隐含假定现实的实际有效汇率会逐渐收敛于基本要素均衡汇率，所以体现在基本要素均衡汇率方法中的汇率决定理论是汇率的经常项目决定理论。
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基本要素均衡汇率方法的主要缺陷是可操作性差，并由于涉及大量与经常项目和资本项目有关的参数设定（将参数校准在充分就业和可持续的净资本流动水平上），使得该方法得到的估计结果对模型参数的设定比较敏感。此外，由于基本要素均衡汇率理论是规范意义上的均衡汇率概念，基本要素均衡汇率方法代表了均衡汇率的规范经济学分析方法，一些被证明对实际实质汇率行为有影响的经济变量并没有包括在基本要素均衡汇率的计算框架中，因而基本要素均衡汇率方法计算的均衡实质汇率在实证意义上是否存在，即计算的均衡实质汇率是否反映了那些实质汇率的决定因素在中期的影响，是不明确的。
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意愿均衡汇率
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意愿均衡汇率不是指真实的汇率，而是指能够使得外部均衡和内部均衡达到政府需要的水平的情况下的汇率水平。虽然意愿均衡汇率和基本要素均衡汇率理论有很多相似之处，但两者的区别在于，基本要素均衡汇率理论是汇率的长期决定论，而意愿均衡汇率是一种中期汇率的决定理论。
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均衡实际汇率理论