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汇率是决定一国产业竞争力的重要因素。出口产业势头强劲时，汇率会表现为上升（例如中国过去10年），但也有其他因素导致汇率上升（例如投机资本流入）。无论哪种情况，随着汇率上升，相关产业竞争力肯定会被侵蚀。不同的汇率模型和汇率计算方法的差别本质上是基于观察者所侧重（关心）的（针对一篮子货币的）价格加权因素。如果观察者关心人民实际生活状况，可以取消费品价格；如果关心可贸易品的购买成本，则取可贸易品价格；如果关心生产成本，则取生产者物价指数或者单位劳动力成本。
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基于单位劳动力成本的实际有效汇率计算方法从20世纪90年代开始出现，在2009年欧债危机后被国际学术界较多地用于观察欧元区内部失衡问题。然而由于中国还没有官方发布的数据，为此这里特别介绍这一汇率计算方法。
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从成本分解的角度理解单位劳动力成本，可以借鉴1993年特约和达克的思路，他们提出成本可以分为如下几类：对于进口品来说，比如原材料，主要是进口实物商品的采购成本；在商品生产流程中还包括劳动力成本、资本成本、税收成本和制度成本等。通常人们关心的是能够区别国家竞争力的成本因素。进口的原材料可以自由贸易，全球统一定价，不构成差别因素。资本全球可流动，也不容易构成差别因素。而不可贸易的劳动力成本，税收、制度因素等通常是构成竞争力差异的重要因素。为了评价劳动力成本对国家、产业竞争力的影响，国际上通常把单位劳动力成本作为竞争力的衡量指标。
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单位劳动力成本=单个劳动力成本/单个劳动力产出（劳动生产率）
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单位劳动力成本根据数据和计算方法选取的不同，可以分为名义单位劳动力成本和实际单位劳动力成本。
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基于单位劳动力成本的实际有效汇率是一种将名义汇率做基于名义单位劳动力成本平减的计算方法。
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式中，eij是名义汇率；wi是权重。
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学术界针对人民币汇率的研究
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对人民币汇率影响因素的研究
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基于西方传统的汇率决定理论，国内学者通过实证方法研究人民币汇率影响因素时，也考虑了一些中国特有的因素。近年来比较有代表性的研究归纳见表6–1。
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值得注意的是，姜波克提出了人民币均衡汇率理论新框架的基本模型，着重讨论人民币长期均衡汇率问题。从长期看，若不考虑技术进步，一国经济增长是在名义汇率不断（对世界货币）下浮、物价水平不断上升、货币供应量不断增加的过程中实现的。均衡汇率可以是多重的，将其称为“均衡汇率区间论”。在开放经济条件下，汇率作为一种支出转换的工具，还具有把（新增）国民收入的来源在国内市场和国际市场进行分配的功能。
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2010年，秦朵和何新华认为所谓均衡汇率理论方法是从国内国外两个均衡来分析人民币的估值问题。所谓外部均衡是指经常项目平衡（或国际收支平衡），所谓内部均衡是指物价稳定前提下的充分就业。但是由于中国没有一个科学的、可信的失业率统计，因此目前所有在国内国外两个均衡框架下估计人民币均衡汇率的研究都没有很好地考虑中国的失业率问题，因此也没有很好地考虑中国的国内均衡问题。全球金融危机和经济衰退对中国国内就业的冲击巨大，维持人民币汇率稳定是缓解这一冲击的政策手段之一。他们认为，为了维持中国的国内均衡，缓解失业问题的恶化，维持人民币对于美元稳定是有充足理由的，对于多个货币的汇率维持稳定也是有充足理由的，甚至贬值也是有理由的。
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国内外学者对人民币低估程度的测算结果
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从现有文献看，对人民币均衡汇率的研究涉及基本要素均衡汇率、意愿均衡汇率、行为均衡汇率以及持久均衡汇率，也有一些文献中虽然给出了人民币低估的幅度或人民币应升值的幅度，但仅限于粗略分析，缺少足够的实证支持。某些采用基本要素均衡汇率或意愿均衡汇率所做的研究，在给定外部平衡指标的具体取值时较为随意，其对人民币汇率低估幅度的认定带有较强的主观意愿（如2003年威廉姆森提到的莫里斯·戈德斯坦和尼古拉斯·拉迪所认定的人民币需升值15%~25%，以及弗雷德·贝尔加登所认定的人民币应升值20%~25%）。
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表6–1 对人民币汇率影响因素的研究
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发表时间和数据时期 解释变量（估计系数及符号、t值表示估计统计显著程度） 数据及来源 备注 模型1
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1995年发表，1969~1993年年度数据
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金中夏
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贸易条件对数值（Logtot）：–0. 5964（–0. 995）；资本流入流出对数（LOGCAP）：0. 1347（3. 491）；关税对进口比重（LOGRARIF）：–0. 1316（–1. 197）；黑市汇率贴水（PREMIUM）：–0. 025（–2. 456）；投资率（LOGINVGNP）：–0. 6922（–1. 515）；工业劳动生产率（LOGPROD）：–0. 1134（–0. 677）；汇率变动滞后项（NORDEV-1）：0. 0033（2. 948）；信贷增长滞后项（CREDTT–1）：–0. 0040（–0. 986）；均衡实际汇率滞后项（LOGREER）：0. 7835（7. 939） 《中国统计年鉴（1994）》；International Financial Statistics IMF：World Currency Yearbook. 1989；国家统计局；国家外汇管理局；IMF驻华代表处 模型2
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1999年发表，1984~1999年季度数据
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张晓朴
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贸易差额表示贸易条件（SURPLUS）：–0. 1325（2. 93）；用GDP表示劳动生产率（LGDPASA）：1. 42（5. 02）；广义货币供应量（LM2SA）：–1. 48（–7. 34）；国外净资产（LNFASA）：0. 096（1. 85）；人民币1年期定期存款利率（RSA）：–0. 04（–3. 97） 被解释变量“人民币汇率”采用IMF的实际有效汇率。没有报告自变量数据和数据来源 用协整技术检验实际有效汇率与解释变量之间存在协整关系 模型3
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