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表1-1 美国楼宇按揭状况
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注：数据更新至2010年3月31日。
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资料来源：美国房地产数据机构First American Corelogic公司
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图1-17 美国1970～2010年楼宇供需状况
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注：数据更新至2010年3月31日。
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资料来源：美国房地产数据机构First American Corelogic 公司
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银行不干活儿，按揭市场的资金几乎全靠政府供给（96.5％），美联储如果不能不断收购“两房”〔2〕的债券（印钱），或为政策提供资金，让政府无限量地购买“两房”的优先股，美国楼市怎么办？
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图1-18 美国按揭市场资金来源结构
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资料来源：旧金山联邦储备银行
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毒资产更“毒”
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到2008年年底，美国仅衍生金融品的市值就高达416万亿美元，还有分别达几十万亿美元的贷款和债券。次贷危机爆发后美联储原来以为，这些有毒金融资产虽然规模庞大，但是是以“三角债”的方式由金融机构互相持有，可以通过统一的清算行动来大为化解。所以2008年年初美联储曾组织了美国的几十家大银行联合清算信用违约掉期，结果是在总计62万亿美元的该类金融产品中仅清算了12万亿美元就进行不下去了，这说明实际金融坏账的规模要大得多。
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此外，衍生金融泡沫的破灭是因为底层的各种贷款（如次贷、商业地产贷款等）由于地价和房价下跌等原因无法归还。与次贷危机爆发时相比，2010年上半年的商业地产和住宅价格都已经下跌了40％以上，而2010年9月，美国止赎房的数量首次超过了10万套。这些都说明美国金融大厦的底层结构比次贷危机爆发时还要差，而且要差得多，所以如果美国爆发新的金融危机，就一定会比上次来得更猛烈。
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美国的金融商品新的兑现高峰可能出现在2011年，届时如果量化宽松政策不继续怎么办？
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美国人应该也清楚量化宽松不能解决问题
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因为本国产业回报率低，货币当局注入的钱没有进入本国实体，反而进入了资产、商品和新兴市场投机。
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但量化宽松政策也并非全无功效。
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可以考虑的逻辑是，美国的量化宽松政策产生溢出效应，流动性涌入新兴经济体，使得这些国家的股市大幅上涨。同时，国内流动性的增加也会导致房价上涨。股价和房价高企催生了大量的融资和投资，经济因此快速增长。在短期内，通胀将提高企业赢利，同时也会掩盖短期投资的后果。
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全球供应链结构使得美国跨国公司因此受益，因为其赢利的70％都来自于这些国家。跨国公司的股票因而上涨，反过来美国家庭的财富效应也开始发酵。但可惜在世界金融危机中，美国家庭财富缩水了30％～40％，光靠股票如何能涨回去？
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美国的结构性问题需要财政给力（减税和基础设施投资）。可惜奥巴马失掉了中期选举，财政不给力，奈何？
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为了保住2012年的政权，也要一搏。
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最近奥巴马在寻求政党合作，以达成减税，市场对美国经济复苏渐持乐观的看法，认为美国经济的复苏将会好于预期，越来越多的机构将对美国2011年经济增长的预期调高至3％以上。