1703715266
1703715267
物价之所以没实现预期,是因为2010年第三季度货币条件完全改变了。因此,从2010年8月份开始就可以明显感到价格环比涨起来了,8~11月消费者物价指数环比逐月加速:0.6%、0.6%、0.7%、1.1%,11月份消费者物价指数环比增长年率已经超过13%。这不但远远超过央行确定的3%的目标,也远远高于一些经济学家认定的5%的最高值,甚至是比较严重的通胀标准。
1703715268
1703715269
1703715270
1703715271
1703715272
图2-1 2010年月度消费者物价指数构成与2011年消费者物价指数翘尾因素
1703715273
1703715274
资料来源:统计局资料以及作者计算
1703715275
1703715276
在发改委限价令的督导下,如果2010年12月份消费者物价指数环比能压到0.2%,12月份消费者物价指数将是4.6%,略有回落。但是连续四个月的高环比,已经将2011年上半年的翘尾因素变得很大,2011年1月份就达到了3.6%,2011年1~7月份翘尾因素大体在2.4%~3.7%之间波动。如果2010年下半年新涨价的态势延续至2011年上半年(从统计学上讲,新涨价因素过渡是平滑的,不会出现数据突变),保持在3%~4%的水平,那么2011年上半年消费者物价指数将会直接挑战6%~7%的高位,数据观感上会对中国人民银行构成很大压力,诟病之声也会接踵而至。
1703715277
1703715278
中国通胀的逻辑演进
1703715279
1703715280
目前关于通胀的主要分歧在于,中国通胀是短期现象还是长期现象。
1703715281
1703715282
认为中国通胀是短期现象的理由是:目前的通胀是结构性问题,天气、灾害导致农产品价格上涨,而中国经济的基本面是储蓄大于投资,高储蓄下难有长期通胀发生,产能过剩等等。如果这些推断成立,结论必然是:对于当前物价上涨的情况,中国人民银行是爱莫能助的。
1703715283
1703715284
如果认为中国通胀是长期现象,就需要着重从货币逻辑来解释。
1703715285
1703715286
这个逻辑是:货币超发——资产泡沫——物价上涨。物价上涨是长期货币超量累积的过程,并不是某一个时点的货币超量了,而是自2003年以来,中国经济就进入了超宽货币的时期。土地和房地产价格涨起来后,才通过相应的传递渠道向物价的各个领域扩散。这需要一段时间的累积。
1703715287
1703715288
2003年以来,中国物价上涨主要由两部分构成:城市服务性价格和食品价格。
1703715289
1703715290
城市服务性价格的上涨很好理解,地价和房地产暴涨直接驱动人工成本上涨,经济学上叫“生存线”。
1703715291
1703715292
食品价格的上涨跟货币的联系稍微曲折一些,城市的人工成本上涨,对应的是农业人工的机会成本上涨,同时农产品从种植出来到城市卖场的流通过程属于“大服务”,所以人工成本上去了,流通成本也上去了,价格必然会上涨。
1703715293
1703715294
安信证券研究发现,2000年以来,中国的农产品价格与劳动密集型程度呈现显著正相关。这意味着农产品价格上涨远非结构性原因——气候、灾害而减产,而是因为劳动力成本上扬,蔬菜、棉花等劳动力耗费多的作物价格涨幅远高于小麦、稻谷。
1703715295
1703715296
1703715297
1703715298
1703715299
图2-2 2000~2007年中国主要农产品价格涨幅和劳动力密集程度
1703715300
1703715301
资料来源:安信证券研究所
1703715302
1703715303
而中国劳动力成本上升背后的因素有哪些呢?
1703715304
1703715305
中国劳动力成本趋势性上涨与“刘易斯拐点”逼近相关,对此我们不否认,因为经济一旦越过“刘易斯拐点”,劳动报酬就会加速上升。现代工业部门已经不能再用“不变工资制”来吸收“无限供给”的劳动力了。但关于“刘易斯拐点”的判定目前理论界是有争议的:到底是按照劳动力供求的拐点,还是工资的拐点,还没有形成共识。按照人口结构的变化,学者们计算的拐点时间多在2015年左右。
1703715306
1703715307
1703715308
1703715309
1703715310
图2-3 中国工作年龄人口占比
1703715311
1703715312
资料来源:根据《中国统计年鉴》计算
1703715313
1703715314
我们更关心的是工资上涨的过程。
1703715315
[
上一页 ]
[ :1.703715266e+09 ]
[
下一页 ]