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[7]1874年是我对EWMDS进行估算的第一年，这就解释清楚了为什么我可以进行第一次近似值估算的第一年是1874年。
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[8]一个主要症结在于准确定义美国将会如何处理黄金储备。在先前的近似值分析中，我回避了这个问题，然而，想要获得完整的答案，我们无法回避这个问题。无论是黄金还是白银，其需求函数都指的是每年需求的数量，但是，我们必须找出需求函数与每年供给数量之间的方程关系。这就意味着我们必须在世界黄金总量上加上每一年美国从黄金储备中释放出来的黄金数量。我找不出任何准确估算每年美国释放数量的方法，只能对此采取任意假设的方法。
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[9]对黄金的非货币用途的需求函数进行计算，其结果令人满意，与白银一样显示出高度的吻合度。但是按照经济学的逻辑，却并非如此。计算需求函数时的对数方程和线性方程如下：
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（14） logWNMG= 4.34 + 0.555 logWI– 0.077 logRPS– 0.259 logRPG
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（13.2） （10.0） （1.4） （4.5）
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（15）WNMG= 169.862 + 3.08 logWI– 8.721RPS– 1.482RPG
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（4.2） （9.0） （0.8） （2.8）
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在方程式中，WNMG是指世界黄金的非货币需求。与白银一样，这两个方程式都显示出高度的多重相关性（对于对数方程来说，调整后的相关系数为0.98，而对于线性方程来说是0.97）和相对较小的标准差。对数相关性的标准差为0.031，而无论分母是算术平均值还是几何平均值，对变差系数的线性方程的相应估算都是0.037。
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在《美国黄金委员会关于黄金作用的报告》中，在第4章的附录中包含了对黄金需求方程式所进行的估算，是用变量对数的线性方程式对1950~1980年和1969~1980年黄金的工业需求进行了估算（1982年，第176~177页）。从概念上说，自变量与我使用的一致：黄金的实际价格、白银的实际价格以及实际收入。两组方程都使用了可替换平减指数来估算实际价格，即美国批发价格指数和世界消费价格指数。这两组方程的区别在于对较长时期进行估算的时候仅使用美国收入一个变量，而对较短时期进行估算的时候使用三个可替换实际收入变量：分别对应7个主要工业国家、美国和世界。
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使用美国收入计算的4个方程式都得出了负的白银实际价格系数，尽管4个解中只有1个与统计学上的意义接近。另一方面，（较短时期方程得出的）另外4个解全部为正数，尽管没有一个具有统计学上的意义，但是与理论上的期望值一致。
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这个证据显然无助于解决这个难题。
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货币的祸害 第5章 威廉·詹宁斯·布赖恩和氰化法提金工艺
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1896年，威廉·詹宁斯·布赖恩在总统竞选中获得了民主党、平民党和国家白银党的总统候选人的提名。他竞选的纲领是承诺以“16∶1”的比价推行自由铸造银币政策，换言之，在铸币的时候按照16盎司白银兑换1盎司黄金的比率实行复本位制。他的竞选对手、共和党人威廉·麦金利的竞选纲领则承诺维护单一贵金属的金本位制。在最后的普选中，麦金利以不到10%的领先优势击败了布赖恩。这是自由铸造银币运动的最高潮。尽管布赖恩后来又两次获得民主党的总统候选提名，但是屡战屡败，而且与竞选对手渐行渐远。
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1887年，三位苏格兰化学家——约翰·S·麦克阿瑟、罗伯特·W和威廉·福里斯特发明了可用于商业推广、从低品位金矿石中采用氰化法提金的工艺技术。这项工艺结果被证明特别适用于当时在南非刚刚被发现的大型金矿。因此，非洲的黄金产量从1886年零起点开始迅猛提高，到了1896年其产量已占世界产量的23%，而到了20世纪的前25年其产量已经占到了世界产量的40%以上。[1]
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这貌似十分离奇，发生于地球两端的两件事情却紧密相连。在南北战争爆发后不久，美国就用绿背纸币本位制取代了复本位制，在原先的复本位制下，黄金、白银、甚至可以与黄金和白银兑换的票据都被当作货币，而在绿背纸币本位制下，不能与任何东西兑换的纸币却被指定为法定货币。其结果是，战时的通货膨胀导致价格水平比原先上涨了一倍以上，因此，当战争结束之后，举国上下都希望恢复到商品本位制。但是，要想恢复到战前贵金属法定价格的水平，即意味着回到战前美元与英镑的汇率水平，那么就必须把价格水平削减一半以上。这场抑制通货膨胀的战斗持续了长达14年之久。正如在第3章所述，《1873年铸币法案》为恢复硬币支付做好了准备，尽管其真正的目的是为了用单一金本位制来取代南北战争前的复本位制。1875年通过的《恢复硬币支付法案》是下一个里程碑，它具体规范了如何恢复硬币支付——即纸币与黄金的完全兑换，反之亦然，并且规定自1879年1月1日起开始实施。
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以黄金为基础的硬币支付如期在1879年开始实行。绝大多数欧洲国家也大体同时实行了金本位制，其结果是，导致了19世纪80年代和90年代出现了世界范围的通货紧缩。美国的通货紧缩尤其严重，这无疑加剧了自由铸造银币运动的发展。这项运动在白银去货币化之后开始崛起，并最终导致布赖恩在1896年以自由铸造银币纲领参加总统大选。
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与其他商品相比黄金价值更高，以及价格通货紧缩，都促进了氰化法提金工艺的发明诞生。氰化法提金工艺在南非金矿的成功运用，造成了全球黄金产量的激增，即通过另一种方式实现了自由铸造银币运动的源起——通货膨胀，因此，这反过来注定了布赖恩的政治命运：不仅导致自由铸造银币运动的失败，而且也断送了他的政治前程。
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布赖恩获得总统候选人提名和随后的政治生涯
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1896年美国民主党全国代表大会是在芝加哥第63街和科蒂奇格罗夫大街附近的空地上支起的帐篷里举行的。这个地方离刚建成的高架铁路的终点站很近，因此，入住芝加哥卢普酒店的代表可以很方便地抵达会场（这个区域后来发展极快，也有点声名狼藉。20世纪30年代，当我还是附近芝加哥大学的学生的时候，第63街和科蒂奇格罗夫大街地区就以“罪恶之角”而臭名昭著）。
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就是在这次大会上，作为一名普通代表和大师级演说家，威廉·詹宁斯·布赖恩用他著名的演讲激发起全场听众的激情，其中流传下来的经典名句包括“你不可以把荆棘王冠硬扣在劳工的头上，你不可以把人类钉死在黄金十字架上”。
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在此之前，布赖恩曾经代表自由铸造银币运动参与了支持以16盎司白银与1盎司黄金的比率实现自由铸造的活动，这已经使他成为民主党总统候选人中最有力的竞争者。在大会召开之前，来自西部和南部的白银民主党人已经从长期霸占着党内机构的东部黄金民主党人手中夺取了党内机构的控制权。然而，布赖恩仅仅只是支持白银的民主党人之一，是被认为有可能成为总统候选人的代表之一。但是，他的这番激动人心的演讲——被历史学家理查德·霍夫施塔特（霍夫施塔特，1966年，2∶573）形容为“美国党派政治历史上可能最有效果的演说”，最后一锤定音让他得偿所愿，36岁便获得了民主党总统候选人的提名。后来，他还获得了平民党和国家白银党的总统候选人的提名。
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经过一番激烈而又艰难的竞选斗争，布赖恩被其竞争对手、共和党候选人威廉·麦金利所击败，在最后的选举团投票中，麦金利获得了271票，而布赖恩只获得了176票。尽管选举团投票夸大了麦金利的领先优势，但是，无疑他的领先优势对最后的选举结果产生了决定性的影响。在一人一票的普选中，尽管麦金利的领先优势只有10%，但是在当时的情况下，这已经是一个非常了不起的成就。在经过了多年的苦苦挣扎之后，1896年是经济深陷严重萧条的一年。失业率不仅高企而且还在攀升，工业产量不仅低迷而且还在下降，农产品价格不仅低廉而且还在下跌。虽然这样说有点极端，但是不得不说，当时的经济状况与1932年十分相似。
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然而，当时的政治形势却迥然不同。时任总统格罗夫·克利夫兰是民主党人，是支持金本位制的民主党总统，在他的操纵之下，美国废除了《谢尔曼白银收购法案》（廷伯莱克，1978年）。民主党在白银问题上发生了分歧。支持黄金的民主党人组成了一个全国民主党，并且推选出自己的总统候选人，但是这个分裂出去的政党并没有获得多少张选票。相反，正如詹姆斯·巴恩斯在对布赖恩竞选活动的权威性讨论中所说，“布赖恩是被一种莫名的恐惧所打败的，因为根据黄金支持者的言论，出鞘的白银之剑被歪曲成邪恶异种，甚至是比现有的罪恶还要可怕的东西……布赖恩……失败的部分原因在于任由黄金支持者们把他拖入他们的战场，并且被他们一剑封喉。本来他在7月已经在广阔的战场上展开了凌厉的进攻，喊出了‘我们鄙视他们’的战斗口号，但是到了11月，却演变成在更狭窄货币领域的保卫战。马克·汉纳的评论（马克·汉纳是麦金利的竞选经理）不无道理，‘他整天只是谈论白银，而这恰好是我们击败他的地方’，因为在仲夏之时集结起来的竞选团队不可能在一个价值标准的问题上是铁板一块，没有漏洞”（巴恩斯，1947年，第399~402页）。巴恩斯在脚注中又补充道，“一开始的时候，他们信心满满，全方位开火，攻击特权、垄断、高价格、高利贷者的压榨、政府的腐败，甚至连忽视普罗大众的社会和经济秩序也不放过。而到了11月，他们只是在金银比价这个单一问题上进行缠斗，他们中的许多人不仅害怕而且还十分迷茫”（巴恩斯，第399~400页）。[2]
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