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图6-2-2 2011—2016年全食、好市多和沃尔玛的同店销售增长率情况
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资料来源：Capital IQ。
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盈利能力
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从图6-2-3中可以看出，全食的毛利率大幅高于克罗格超市，这主要是由于产品售价远高于竞争对手所致。从趋势上看，全食的毛利率在2013年之后持续小幅下滑，克罗格却是在持续小幅攀升，可见克罗格实际上的经营状况好于全食。这一趋势在对比净利率时会更明显，而且双方净利率的差值比毛利率低很多，反映了全食控费能力的不足。
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这一点从SG&A的比较上可以很清晰地看出，全食的SG&A费用率比克罗格高出10%以上，这其中主要原因有两点：
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●全食在供应链端的能力比克罗格差很多；
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●全食对员工的民主管理决策制度一定程度上阻碍了公司的标准化运营，从而增加了成本。
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全食的ROE也大幅低于克罗格，只有克罗格的一半左右。在获客能力、盈利能力和经营效率都显著落后于竞争对手的情况下，全食的ROE走弱也就不难理解了。
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图6-2-3 2013—2016年全食与克罗格的盈利能力比较
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资料来源：Capital IQ。
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全食的经营性现金流过去几年来基本控制在10亿美元左右，EBITDA利润率也保持在8.7%～9.6%之间，总体还算稳健（见图6-2-4）。
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图6-2-4 2013—2016年全食的EBITDA和经营性现金流状况
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资料来源：Capital IQ。
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股价
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全食超市于1992年1月23日在纳斯达克上市，股票代码为WFM。1994—2016年的股价走势如图6-2-5所示。
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图6-2-5 全食超市的股价走势（1992/01/23—2016/12/23）
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资料来源：Capital IQ。
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估值
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全食超市自上市以来至2016年12月23日，TEV/LTM EBITDA在3.92倍到29.16倍之间波动，平均倍数是12.52。最近10年内，除了金融危机和近几年业绩低迷阶段，其余时间都在10倍以上，算是比较贵的（见图6-2-6）。
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