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股价
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全食超市于1992年1月23日在纳斯达克上市，股票代码为WFM。1994—2016年的股价走势如图6-2-5所示。
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图6-2-5 全食超市的股价走势（1992/01/23—2016/12/23）
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资料来源：Capital IQ。
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估值
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全食超市自上市以来至2016年12月23日，TEV/LTM EBITDA在3.92倍到29.16倍之间波动，平均倍数是12.52。最近10年内，除了金融危机和近几年业绩低迷阶段，其余时间都在10倍以上，算是比较贵的（见图6-2-6）。
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图6-2-6全食超市的TEV/LTM EBITDA走势（1992/01/23—2016/12/23）
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资料来源：Capital IQ。
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同期P/E倍数的估值区间在9.56倍到223.39倍之间，平均值为38.63倍。P/E的历史峰值出现在1996年到1997年间，那是由于1996财年全食出现了1 270万美元的亏损，1997年又重新实现了2 660万美元的盈利。所以P/E倍数在扭亏为盈的过程中出现了异常峰值（见图6-2-7）。
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如果从1998年开始看，全食P/E的历史峰值为79.7倍，平均值为35.55倍。总体而言，全食的历史P/E估值在美股市场还是非常高的（见图6-2-8）。
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图6-2-7 全食的P/E走势（1992/01/23—2016/12/23）
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图6-2-8 全食的P/E走势（1998/01/02—2016/12/23）
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资料来源：Capital IQ。
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在国内中产阶层开始逐渐追捧有机健康的生活方式时，全食作为有机健康理念的“代言人”，最近几年却在美国遭遇了销售增长乏力和盈利能力下降的困境。同样，主打高端、有机概念的超市在北京、上海、广州、深圳等地也都有所发展，我们应如何看待这个模式在中国的潜力和机会？
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从长期看，销售有机天然食物是一个不错的零售定位，但这需要足够多的消费者认知，并产生持续的信任感。目前即使一线城市消费者，也仅有少数具备这样的持续需求。
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从需求角度来看，追求有机天然的食物，本质上是追求更好的生活品质，这是消费升级的一个必然部分。否则全食这样的生意不可能持续经营长达30多年，克罗格、好市多等传统零售巨头也没必要花巨资纷纷进入这个细分领域。从供应角度来看，美国、欧洲等西方发达国家市场的农业生产已经实现了高度的精细化和规模化，而且环境保护措施也比较健全，具备持续规模化供应的条件。而目前中国的大部分消费者对于有机和天然的商品并不信任。
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全食在模式创新方面，特别是在结合餐饮和零售方面做得非常出色。全食在商品陈列上，把标准化的餐饮品类和谐地放进了零售区域，使得消费者能够非常自然地享受高品质的餐饮体验，增加了到店的时间长度，以及仔细挑选商品的耐心。
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