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近几年来，美国餐饮行业发生了很大的变化：一方面，餐饮行业整体趋于饱和，年营业收入逐渐减少；另一方面，随着人口结构的变化和时代的变迁，消费者的偏好体现出更加多样化、分散化的特征。比如，出生于1980年到2000年的千禧世代（Millennials）与出生于20世纪六七十年代初的X代（Generation X），在餐饮消费上就呈现出明显的差别。再比如，初入社会的年轻人和刚退休的中老年人受经济条件的制约，对价格非常敏感，更加倾向于消费价格实惠的餐饮，而白领人群和富裕人群则更愿意追求高品质和高档的消费。再加上多元文化和热点等因素的影响，消费者的偏好会变得更加多样化。
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达登的竞争优势
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多品牌模式
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达登旗下的餐厅品牌几乎覆盖了所有年龄段的消费者，满足了消费者对不同菜品口味和装修氛围的需求。公司旗下运营着针对意式餐饮、海鲜和经典牛排三种美国主流正餐口味的三大品牌餐厅，也有高档消费餐厅、主题风情餐厅、聚会场所和创新概念餐厅，在消费者偏好多元化和快速变化的时代背景下，达登餐厅多品牌经营的模式体现出了一定的优势（见图7-1-2）。
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图7-1-2 2012—2016年达登旗下7大品牌营业收入占比
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资料来源：达登公司年报。
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在多品牌运营的模式下，公司能够承受更大的风险，使得消费者偏好、经济形势、潮流热点等因素对单个品牌的不利影响可以被其他品牌的发展所稀释，从而降低对公司整体业绩的影响。2012年至2014年，美国经济复苏缓慢，海鲜成本上升，消费者偏好发生改变，达登餐厅旗下销售份额占比最大的品牌红龙虾和Olive Garden的同店增长率、主营业务增长率连续下滑，销售份额占达登餐厅总销售额的比重持续缩水。但是由于其他品牌表现强劲，这两个品牌对达登餐厅整体业绩造成的影响并不大，公司总体营业收入仍然呈增长态势。2014年，考虑到红龙虾品牌发展前景不明朗以及其他负面因素，达登餐厅宣布将销售份额占比约30%的红龙虾连锁餐饮出售给金门资本。若是Dinequity公司这样操作，势必会给它的整体运营带来极为负面的影响，因为它旗下只运营着两个品牌：Applebee’s和IHOP。然而，达登餐厅凭借着Olive Garden的强势崛起，以及Longhorn Steakhouse以高于行业水平的速度高速发展，还有其他品牌齐头并进，很好地弥补了出售红龙虾连锁餐厅引起的相应市场份额流失的局面。公司自2014年之后反而以更为健康的模式发展着。
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协同效应
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达登餐厅的协同效应体现在两个方面：成本控制和供应链优化。成本控制进一步体现在规模效应、选址协同和管理协同方面。
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在成本控制方面，随着达登餐厅的门店扩张和品牌并购，规模效应愈加明显：一方面，规模的扩大能够吸引更多优秀的管理者；另一方面，管理费用等固定成本能被更好地分摊。在选址方面，将Olive Garden和Longhorn Steakhouse开设在一起，不仅可以节省资本支出，同时因为厨房和管理团队共享，极大地降低了成本。在管理协同方面，达登餐厅在品牌管理、餐厅运作、人才管理、研发、市场、人力行政、信息科技等方面集中专家和经验，为旗下各品牌统一提供咨询和服务，有效地控制了成本。
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在供应链自动化上，达登处于行业领先，致力于从产品定价、需求预测到运输至餐厅实现全自动化管理。达登餐厅自己负责采购仓储，拥有库存的所有权。从仓库运输至餐厅，每批货物都带有GS1条形码，从而做到货品的全程跟踪。达登餐厅于2012年完成I Kitchen系统的使用，实现系统自动接收订单，并且通过数据分析，清楚地辨别货物的使用情况并预测未来需求，从而做到超前下单。除此之外，达登餐厅通过I Kitchen与供货商和供应链中间协作伙伴分享库存信息，不仅提高了效率，而且降低了库存和采购成本。
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及时的战略调整
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面对诸多不利因素对全方位服务餐饮构成的挑战，达登餐厅于2014年做出决定：停止Olive Garden的门店扩张，限制Longhorn Steakhouse的扩张速度，停止收购其他品牌，出售红龙虾连锁餐饮，减少资本开支，并关注品牌的同店增长。Olive Garden、Longhorn Steakhouse和红龙虾是达登餐厅旗下三大支柱品牌，在公司主营业务收入中占比超过85%，这一策略预示着达登餐厅主营业务收入的驱动因素，将由主要以门店扩张和品牌并购带动转变为由同店增长带动。
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从外延增长率来看，2014年之前，各品牌门店数增长率都处于相对高的状态，门店扩张速度明显高于2014年以后。以Season 52为例，2012年至2013年，外延增长率高达约35%，之后逐年下跌，至2016年，门店数呈现负增长，为-7%（见图7-1-3）。
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再看同店增长率，达登餐厅旗下各品牌同店增长率总体呈现上升趋势，2014年以后尤为明显，其中以Olive Garden最为典型。2014年之前，受行业经济形势、消费者偏好以及同业竞争等影响，Olive Garden同业增长率一直为负，这段时间里，Olive Garden品牌营业收入的增长主要由门店扩张带动。到2014年，公司开始重塑Olive Garden品牌，从菜品、下单系统、与顾客互动、用餐环境、市场宣传等各方面对品牌做出提升改造。到2015年，Olive Garden同店增长率转正，实现了快速增长，品牌营业收入的增长驱动开始转向由同店增长带动（见图7-1-4）。
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图7-1-3 2012—2016年达登旗下7大品牌门店的外延增长率情况资料来源：达登公司年报。
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图7-1-4 2012—2016年达登旗下7大品牌门店的同店增长率情况资料来源：达登公司年报。
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随着美国餐饮行业开始趋于饱和，达登餐厅放眼充满潜力的海外市场，积极尝试海外市场的开拓和布局。公司已经将Olive Garden和Longhorn Steakhouse品牌推广到了中东地区，目前正在考虑进入阿根廷、智利等拉丁美洲国家，并且积极拓展以韩国、日本、中国台湾、泰国等地区为主的亚洲市场。
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达登的价值评估
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营业收入
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